Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Федеральная резервная система на прошлой неделе вдохнула новую жизнь в доллар США, подтвердив, что планирует еще раз повысить процентные ставки в этом году. Заявление, сопровождавшее планы по сокращению баланса, стало неожиданностью для инвесторов, вызвав резкое укрепление доллара. Тем не менее, после сделанного в среду заявления доллар не смог консолидировать свои достижения и вместо этого закончил неделю небольшим ростом относительно японской иены, британского фунта и канадского и австралийского доллар, без изменений относительно евро и падением относительно новозеландского доллара.
На этой неделе определять движение валют будет в первую очередь политика. На прошедших выходных состоялись выборы в Германии и Новой Зеландии, а в США на этой неделе должны появиться подробности про налоговую реформу. Кроме того, инвесторам стоит следить за напряжением между США и Северной Кореей, поскольку недавняя перепалка может перерасти во что-то худшее, вызвав переполох на финансовом рынке.
Ключевой вывод из событий прошлой недели – Федеральная резервная система занимает «ястребиную» позицию. Хотя данные из США были смешанными, чиновники ФРС проигнорировали проблемы, вызванные ураганами, и неравномерные экономические показатели, предложив повысить процентные ставки еще раз в этом году и на 75 базисных пунктов в 2018 г. Эта жесткость застала рынок врасплох, поскольку многие ожидали, что ФРС представит планы по сокращению баланса (что случилось), но не будет озвучивать планы на будущее. Тем не менее, поскольку акции день за днем бьют рекорды, чиновники ФРС ожидают рост экономики умеренными темпами и не видят никаких причин отказываться от своих планов по ужесточению политики.
ФРС считает, что ураганы не изменят перспективы экономики в целом, поскольку, по словам Джанет Йеллен, восстановление уже идет полным ходом. Эти однозначно положительные ожидания по поводу монетарной политики и перспектива внедрения налоговой реформы должны ограничить падение доллара США, если не будет геополитических рисков. В пятницу «ястребиную» позицию Йеллен поддержали президенты федеральных резервных банков Роберт Каплан, Эстер Джордж и Джон Уильямс, а на этой неделе будут выступать Уильям Дадли, Крис Эванс, Нил Кашкари, Лоретта Местер, Джеймс Буллард, Эрик Розенгрен, Стэнли Фишер, Патрик Харкер и Йеллен. Если большая часть этих чиновников подтвердит, что поддерживает еще одно повышение процентных ставок в этом году, доллар США может возобновить движение вверх. Заявления чиновников ФРС должны затмить данные по продажам нового жилья, потребительским настроениям, и доходам и расходам физических лиц, а также обновленные данные по ВВП.
Судя по результатам опросов, канцлер Германии Ангела Меркель победила на выборах, которые прошли на выходных, как и ожидалось. Меркель занимает свою должность уже 12 лет, и это будет ее четвертый срок. Поскольку в ожидании выборов многие посчитали, что ее победа обеспечена, внимание переключилось на то, каким будет состав ее будущего правительства. Победа Меркель – это победа для евро. Несмотря на это, EUR/USD в пятницу откатилась с 1,20. Если окончательные результаты выборов подтвердят, что Меркель победила, к улучшению экономической ситуации и жесткой позиции центрального банка добавится еще один положительный фактор.
Активность в производственном секторе и сфере услуг выросла в сентябре. Эти данные ограничили падение EUR/USD и продолжат делать это в будущем, а также могут привести к дальнейшему укреплению EUR/JPY и EUR/CHF. Мы ожидаем, что индекс от IFO, а также данные по занятости и инфляции, которые появятся на этой неделе, покажут положительную динамику и продолжат обеспечивать евро поддержку.
Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй в очередной раз разочаровала рынок. В своем широко освещаемом выступлении по поводу выхода Великобритании из ЕС она не сказала ничего конкретного и никак не прокомментировала условия выхода, включая средства, которые Великобритании придется выплатить Европейскому союзу. Хотя это можно истрактовать так, что она открыта к диалогу, это также может указывать на отсутствие прогресса. Так или иначе, инвесторы начали продавать фунты после ее выступления, создав условия для дальнейшего падения GBP/USD.
Как и в случае евро, ослабление фунта ограничивается «ястребиной» позицией центрального банка. Розничные продажи выросли в августе намного больше, чем ожидалось, укрепив аргументацию за повышение процентных ставок. На этой неделе в Великобритании появится ряд второстепенных экономических отчетов, которые вряд ли существенно повлияют на фунт. Вместо этого инвесторы будут следить за выступлениями председателя Банка Англии Марка Карни в четверг и его заместителя по вопросам монетарной политики Бена Бродбента в пятницу.
Из трех сырьевых валют наибольшую активность на этой неделе должен проявлять новозеландский доллар, поскольку на выходных в Новой Зеландии прошли выборы, а позднее на этой неделе ее центральный банк примет решение по поводу монетарной политики. Судя по укреплению NZD в конце недели, инвесторы ожидали, что на выборах победит правящая Национальная партия во главе с Биллом Инглишем. Согласно предварительным результатам, она набрала больше голосов, чем Лейбористская партия, но недостаточно, чтобы самостоятельно сформировать большинство.
Что касается Резервного банка Новой Зеландии, на прошлом заседании чиновники были обеспокоены усилением валюты и заявили, что нейтрально настроены по поводу процентных ставок. С тех пор в экономике произошли как положительные, так и отрицательные изменения. Инфляция и активность на рынке недвижимости немного выросли, но расходы по кредитным картам и активность в сфере услуг замедлились, а валюта при этом немного ослабла. В общем изменений того или иного рода было недостаточно, чтобы РБНЗ изменил позицию. Если чиновники будут и дальше придерживаться осторожных взглядов, NZD двинется вниз относительно валют, которые ждет повышение ставок.
USD/CAD в пятницу превысила 1,2300 из-за слабых экономических данных из Канады. Потребительские цены выросли в августе на 0,1%, что немного меньше, чем ожидалось. Розничные продажи превзошли ожидания, увеличившись на 0,4%, но без учета автомобилей рост был намного более скромным и меньше, чем ожидалось. Сложно сказать, исключают ли эти данные еще одно повышение процентных ставок Банка Канады, поскольку инфляция и расходы все равно выросли по сравнению с предыдущим месяцем, но того факта, что данные вызывают сомнения, может быть достаточно, чтобы вызвать фиксацию прибыли по коротким позициям по USD/CAD. В конце этой недели появятся данные по ВВП Канады, но решающее значение для CAD будет иметь выступление председателя Банка Канады Стивена Полоза в среду.
Австралийский доллар тем временем закончил неделю падением, после того как S&P снизило кредитный рейтинг Китая, а председатель Резервного банка Австралии Филип Лоу заявил, что не хочет идти по стопам других центральных банков. В отличие от ФРС, Европейского центрального банка, Банка Англии и Банка Канады, РБА не спешит повышать процентные ставки. Выступая в четверг, Лоу заявил, что экономическая ситуация в Австралии улучшается, а инфляция и уровень занятости должны вырасти, но повышение процентных ставок других центральных банков мира не означает, что Австралия автоматически сделает то же самое, поскольку гибкость австралийского доллара позволяет независимо принимать решения о сроках изменения ставок. Хотя Лоу признал, что ставки с большей вероятностью будут повышены, чем понижены, рынок явно сделал вывод, что РБА отстанет от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и Банка Канады. На этой неделе в Австралии не будет важных экономических отчетов, поэтому движение AUD будет зависеть в первую очередь от спроса на доллары США и выступлений чиновников РБА Гая Дебеля и Мишель Буллок.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BKAssetManagement