Фондовый рынок, похоже, преисполнился оптимизмом на новостях о том, что минувшая неделя стала самой успешной для индексов S&P 500 и Dow Jones с ноября 2020 года. За пять торговых дней бенчмарки (наряду с высокотехнологичным NASDAQ) прибавили не менее 6%; в плюсе оказался и индекс компаний с малой капитализацией Russell 2000. Однако причины подобных настроений кажутся неясными, поскольку аналитики выдвигают противоречивые версии относительно драйверов отскока.
Акции растут независимо от новостного фона
Некоторые верят в силу предстоящего отчета по занятости вне сельского хозяйства США (который выйдет в пятницу), однако аналитики в целом ожидают замедления роста показателя. Положительные ожидания основаны на апрельском приросте расходов физических лиц в размере 0,9% (с поправкой на инфляцию показатель вырос на 0,7%), превысившем прогнозируемые 0,7%. Растущий потребительский спрос подогревает экономику и рынок труда, которые, в свою очередь, оказывают поддержку фондовому рынку.
Однако падение продаж на вторичном рынке труда и снижение показателя незавершенных продаж говорят о замедлении экономики. В подобной обстановке ФРС не сможет слишком агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику, что косвенно должно улучшить настроения инвесторов. Продажи жилья на вторичном рынке (которые снижаются уже третий месяц подряд) упали на 2,4%, опустившись в район двухлетнего минимума.
Согласно Национальной ассоциации риелторов, индекс незавершенных продаж жилья в апреле упал на 3,9% до двухлетнего минимума в 99,3%, что стало шестым месячным снижением подряд; столь слабой динамики мы не видели почти десять лет. Наконец, согласно данным Бюро переписи населения, продажи нового жилья в месячном отношении упали на 16,6% (к пересмотренным мартовским данным), а в годовом — на 26,9%.
Доступность жилья падает по мере роста ставки по ипотечным кредитам, что зачастую является предвестником рецессии.
Кроме того, замедление экономики в первом квартале оказалось более существенным, чем предполагалось изначально. В годовом отношении ВВП упал на 1,5%, что сделало этот квартал худшим с тех пор, как COVID обрушился на США во втором квартале 2020 года.
Негативный экономический фон подтверждает идею о том, что плохие новости также могут оказывать поддержку рынкам.
При всем при этом, текущая вспышка оптимизма объясняется конфликтующими драйверами, поскольку есть признаки как роста, так и замедления экономики. Тем не менее, ралли прошлой недели может продолжиться благодаря одному только импульсу.
Однако мы считаем, что любое восходящее движение будет недолговечным, поскольку рынок остается «медвежьим».
Не забывайте, что в рамках нисходящего тренда зачастую наблюдаются корректирующие ралли (которые могут быть весьма сильными). Проблема заключается в том, что в данном случае инвесторы торгуют против тренда, увеличивая вероятность срабатывания стоп-лоссов.
Индекс S&P 500 прибавил 6,6%, а в зеленой зоне оказались все секторы. Однако отметим, что наиболее слабый рост продемонстрировали «услуги связи», за неделю набравшие всего 3,8% за неделю; это демонстрирует настороженное отношение инвесторов к отрасли, которая совсем недавно была лидером фондового рынка.
Хотя S&P 500 и отбился от линии «шеи» модели H&S, он по-прежнему остается в границах нисходящего тренда, который был установлен серией нисходящих экстремумов. Консервативные инвесторы дождутся еще одной пары максимумов и минимумов, не являющейся частью предыдущего тренда.
Тем не менее, индекс завершил формирование малой разворотной модели H&S, что может подтолкнуть цену обратно к верхней границе канала. Напоминаем: торговать против канала рискованно.
Доходность гособлигаций, в том числе эталонных 10-летних бумаг, в пятницу ненадолго подскочила на новостях об апрельском замедлении инфляции, возродивших оптимизм в отношении способности экономики выдержать скачки цен. Тем не менее, к окончанию торгов доходность упала к начальной отметке из-за конфликта мнений относительно того, что в большей степени соответствует интересам краткосрочных трейдеров — сильная или слабая экономика?
Неспособность доходности удержать прибыль даже на фоне сильной макростатистики подтверждает значимость модели H&S и спрос на активы «тихой гавани».
Что касается доллара, то он сохраняет восходящий тренд (хотя и просел вторую неделю подряд).
Тем не менее, коррекция может оказаться весьма глубокой (как минимум до линии восходящего тренда).
А вот золото, напротив, растет уже две недели подряд. Тем не менее, техническая картина намекает на возможность коррекции металла.
Несмотря на краткосрочный отскок, тренд золота все еще развернут вниз, на что указывает направление канала.
Биткоин продолжает торговаться в боковом тренде вблизи отметки 30 000. Направление следующего движения может определить долгосрочную судьбу криптовалюты.
Уже вторую неделю подряд биткоин торгуется в районе «шеи» массивной вершины H&S.
Нефть в ходе пятинедельного ралли движется к максимумам от 8 марта (свеча того дня закрылась на уровнях 2008 года).
На графике WTI можно нарисовать симметричный треугольник, хотя это и непросто. Если предположить, что мы сделали это правильно, то восходящий пробой знаменует начало нового ралли к мартовскому пику.
Релизы предстоящей недели
Время указано в формате МСК
Понедельник
Рынки США закрыты в связи с Днем поминовения
Вторник
- 04:30: Китай – индекс деловой активности в производственном секторе: to ожидается рост с 47,4 до 48,0;
- 10:55: Германия – изменение количества безработных: аналитики прогнозируют рост с -13 до -16 тысяч;
- 12:00: Еврозона – ИПЦ: ожидается рост с 7,4% до 7,7% г/г;
- 15:30: Канада – темп роста ВВП: прогнозируется замедление с 1,1% до 0,5%;
Среда
- 04:30: Австралия – темп роста ВВП: ожидается замедление с 3,4% до 0,7% кв/кв;
- 04:45: Китай – индекс деловой активности в производственном секторе от Caixin: предыдущее значение составило 46,0;
- 10:55: Германия – индекс деловой активности в производственном секторе: согласно прогнозам, значение осталось неизменным на отметке 54,7;
- 11:30: Великобритания – индекс деловой активности в производственном секторе: согласно прогнозам, значение осталось неизменным на отметке 54,6;
- 14:00: Еврозона – выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард;
- 15:15: США – изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP: ожидается рост с 247 до 300 тысяч.
- 17:00: США – индекс деловой активности в производственном секторе от ISM: прогнозируется рост с 54,4 до 54,5;
- 17:00: США – число открытых вакансий на рынке труда JOLTS: эксперты прогнозируют снижение с 11,549 до 11,400 млн;
- 17:00: Канада – решение Банка Канады по ставке: ожидается повышение с 1,00% до 1,50%;
Четверг
- 04:30: Австралия – розничные продажи: предыдущее значение составило 0,9% м/м;
- 18:00: США – коммерческие запасы нефти: ожидается снижение на 0,737 млн баррелей;
Пятница
- 15:30: США – ключевой отчет по занятости: согласно прогнозам, в мае экономика создала 320 тысяч рабочих мест, что меньше предыдущих 428 тысяч;
- 15:30: США – уровень безработицы: ожидается снижение с 3,6% до 3,5%;
- 17:00: США – отчет по деловой активности в секторе услуг от ISM: ожидается снижение с 57,1 до 56,4.