Бензиновый шок в США: цены на топливо взлетели до максимума за несколько лет
Плохая и хорошая новости про российский бюджет, инфляцию и рубль
Противоречия ситуации с бюджетом и ценами приводит к тому, что сейчас, как в притче, есть две новости – плохая и хорошая.
Начнём, как водится, с плохой. В январе-феврале 2026 года дефицит бюджета России составил 3,45 трлн руб., по данным Минфина. Это на 43% больше, чем в тот же период 2025 года. И уже больше 90% утверждённого дефицита на весь текущий год в 3,79 трлн руб.
Основная причина – снижение нефтегазовых доходов сразу на 47,1% по сравнению с январём-февралём 2025 г. Это не перекрывается даже ростом ненефтегазовых доходов на 4,1%, в том числе повышением на 10,8% поступлений от выросшего НДС.
Главный фактор уменьшения доходов от нефти – падение мировых цен на неё в начале года и санкции на экспорт. Например, на старте прошлого года цена нефти Urals была 70-75 дол/бар. А в первые месяцы 2026 г. – 41-45 дол., по данным Минэкономразвития При этом в бюджет, напомним, заложена среднегодовая цена 59 дол.
Теперь из-за нарастания дефицита бюджета Минфин РФ намерен сократить траты казны на 10%. Если так, то от плана расходов 44 070 трлн руб. срезание может составить примерно 4,4 трлн руб., то есть в идеале закрыть бюджетный дефицит даже при его превышении над планом 3,8 трлн руб. Сокращениям подвергнутся, в частности, расходы на долгосрочные нацпроекты, крупные инфраструктурные стройки. Намечено и снижение управленческих госиздержек. Удастся ли снизить расходы на такую заметную величину – вопрос болезненный…
В то же время по принципу «нет худа без добра» в марте появились позитивные для бюджета новости. Поскольку из-за войны в Персидском заливе резко упали мировые поставки нефти и газа, цены на них заметно поднялись. Так, баррель нефти Brent подорожал с 73 до 105 дол. , преодолев психологический рубеж 100 дол. впервые с 2022 года. Это повысило и цену нефти Urals до уровней больше 93 дол. Есть высокая вероятность длительного сохранения цен на Brent в среднем выше 100 дол. на среднесрок. В ближайшие недели вряд ли окончится война США и Израиля против Ирана с вовлечением под удары других стран Ближнего Востока. И даже в случае её прекращения на восстановление добычи и логистики в Персидском заливе могут пройти месяцы. Высвобождение же стратегических запасов нефти во многих странах лишь смягчает проблему, но не решает её.
Кроме того, из-за нехватки углеводородов в мире частично ослаблены санкции на их поставки из России. Это приводит к росту не только цен, но и физического объёма экспорта, в частности, в Индию, Китай, другие страны.
По оценкам экспертов, сейчас Россия получает дополнительные поступления от продажи нефти до 150 млн дол. в день.
Такие обстоятельства уменьшают нагрузку на бюджет, сокращают его дефицит.
Рост доходов и снижение расходов казны – сильный фактор ослабления инфляции. Повышается вероятность достижения уровня инфляции 4,5-5,5% в 2026 г., по прогнозу ЦБ РФ. Он держит рост цены жёстко. В феврале инфляция уменьшилась до 5,91% , с 6% в январе, по свежим данным Росстата.
Интересно и то, что ослабевают и ожидания самого населения по перспективам роста цен на год. В феврале они уменьшились впервые с декабря 2025 г. с 13,7% до 13,1%. , по опросам ИнФОМ, приводимым ЦБ РФ. Это заметный антиинфляционный фактор. И одновременно появилось интересное исследование от ИНП РАН. В нём сделан экономико-психологический анализ состояния российского общества. Он показывает, что «следует ожидать сохранения сберегательной
модели поведения в течение всего 2026 г. и доминирования
ситуативного потребления над планированием дорогих покупок.» ИНП прогнозирует уменьшение прироста потребления домохозяйств в 2026 г. до 1,5% с 1,8% в 2025 г. Экономия людей ограничивает потребительский спрос и возможность нарастания «инфляции покупателей». Ей, конечно противостоит «инфляция продавцов» или издержек – повышение затрат бизнеса. В том числе не только из-за тарифов, налогов, но и вследствие новых факторов. Например, логистических сбоев поставок через Ближний Восток. Однако в целом есть вероятность всё же постепенного ослабления роста цен.
Но при таких условиях кажется противоречием ослабление рубля в последние дни. Ведь удорожание нефти и будущее вероятное снижение дефицита бюджета – факторы укрепления рубля. Но доллар к нему поднялся в последние дни почти к 81 руб. впервые с декабря 2025 г.
Здесь дело в нескольких факторах.
- заметно укрепляется доллар в мире как «защитный» актив при усилении рисков и альтернатива европейским и азиатским активам, страдающим от дороговизны нефти и газа. Индекс доллара USDX поднимается выше принципиального рубежа 100 пунктов. Кстати, оправдался мой прогноз в Investing 11 марта о том, что «В случае закрепления выше 99,7 п. технически поменяется общий тренд доллара с осени 2025 г. – с нисходящего на восходящий. Первой целью тогда станет сакраментальный уровень 100 п.» Да, происходит смена всего даунтренда с осени 2025 года на восходящий тренд. При закреплении выше 100 п. USDX будет иметь первой целью роста 101-101, 7 п.
- есть перспектива снижения «цены отсечения» нефти Urals с 59 до 50 дол. для повышения поступлений ФНБ. Это уже привело к прекращению продаж валюты Минфином в марте. А при повышении нефтяных цен он будет всё больше покупать валюты для ФНБ по «бюджетному правилу». Таким образом, удорожание нефти содействует росту спроса на валюты и их курсов.
- приближается заседание Банка России 20 марта. На нём может быть снижена ключевая ставка с 15,5% до 15%. Ослабление инфляции и возможного дефицита бюджета повышает шансы на это. Срезание ставки означало бы сокращение доходности вложений в рублях, спроса на рубль, его курса. ИНП прогнозирует и дальнейшее уменьшение процента ЦБ. В среднем он может составить 14,5% в 2026 г и 11% в 2027 г., против 19,2% в 2025 г.
- весна – локальный сезон роста импорта и спроса на валюту для него. Причём повышение импорта ИНП предполагает в целом в 2026- 2028 г. на 3,7-4,7%.
Соответственно, есть вероятность дальнейшего постепенного ослабления российской валюты в течение ближайших месяцев. И хотя технический анализ ограниченно применим к рублю, график показывает нарастающую вероятность смены нисходящего тренда по USD/RUB. Выполнен и другой прогноз в статье от 11 марта: «В марте-начале апреля есть вероятность дальнейшего ослабления рубля. Технически уход выше 79,3 руб/дол. откроет путь к 81,3 – 82,2 руб.»
Теперь при возможном уходе котировок выше сопротивления 81,3 руб. следующая цель - 82,2 руб. Её перебитие будет означать вероятность подъёма к 85 руб. и выше в среднесрочной перспективе. Поддержкой же выступает сейчас рубеж 79,4 – 79,7 руб.
*Автор статьи Марк Гойхман – преподаватель-аналитик «Финансовой Академии «Capital Skills» https://capital-skills.ru/ Бесплатные обзоры рынков, обучение инвестициям и трейдингу офф-лайн и он-лайн.