Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Доллар США вчера наконец-то начал пользоваться спросом, укрепившись относительно большинства ведущих валют. Доходность гособлигаций, начавшая день в минусе, вышла в плюс к концу североамериканской торговой сессии, что совпало по времени с движением USD/JPY выше 113. Никаких экономических отчетов в США не было, а ралли в начале недели является умеренным по всем параметрам, но после трех недель падения доллар уже давно созрел для восстановления.
В начале недели в центре внимания будут заявления чиновников Федеральной резервной системы, и лишь ближе к ее концу появятся данные по розничным продажам и потребительским ценам. Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик выступил вчера, причем он обладает правом голоса на заседаниях ФРС по монетарной политике в этом году, поэтому его мнение имеет существенное значение. Обычно он является одним из более жестко настроенных членов центрального банка, поэтому было немного неожиданно, когда он заявил, что у ФРС может не быть потребности в трех или четырех повышениях процентных ставок в год. Он склоняется к двум или трем повышениям ставок в 2018 г. Хотя он считает, что снижение налогов обеспечивает умеренное стимулирование, а рост может ускориться, он не думает, что этот год станет прорывным, и беспокоится, что ФРС может не достичь своих инфляционных целей. Призвав к более медленному ужесточению политики, Бостик поддержал «голубей».
Президент ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс, который также обладает правом голоса на заседаниях в 2018 г., сказал лишь, что низкие ставки – это проблема наиболее развитых экономик, а цель ФРС – вернуться к инфляции в 2% в следующие несколько лет. На прошлой неделе выступали Эрик Розенгрен, Нил Кашкари, Чарльз Эванс, Роберт Каплан, Уильям Дадли и Патрик Харкер. Из всех них только Дадли обладает правом голоса, но он собирается уйти в отставку в середине года.
Состав Федерального комитета по операциям на открытом рынке существенно изменится в этом году: два главных «голубя» (Кашкари и Эванс) уступят свои места «ястребам». Кроме кресла Дадли, есть также еще четыре вакансии. Вот обновленная шкала, которая показывает соотношение «голубей» и «ястребов» в комитете, начиная с момента, когда Джанет Йеллен уйдет в отставку в этом месяце. Томас Баркин заменит Джеффри Лэкера, но у него нет никакого опыта формирования монетарной политики, поэтому пока что не ясно, какую позицию он займет на этой шкале. То же самое касается Рэндала Кварлса, который пока что всегда поддерживал большинство. Что касается того, удастся ли доллару сохранить свои достижения, мы настроены «по-бычьи» относительно USD в этом году и ожидаем укрепление относительно евро и сырьевых валют в краткосрочной перспективе, но не исключаем, что возможно еще одно падение, прежде чем доллар наконец-то достигнет дна.
Худшие результаты вчера показывал евро, просевший ниже 1,20. Единая валюта находилась под давлением всю североамериканскую торговую сессию и закончила день недалеко от минимумов. Это означает, что мы можем увидеть дальнейшее падение до 1,19. Распродажа была вызвана восстановлением доллара США и падением доходности немецких гособлигаций. Данные были смешанными: увеличение объема розничных продаж и улучшение настроений в еврозоне компенсировали падение объема производственных заказов в Германии. Эти данные означают, что, хотя недавние положительные изменения в экономике привели к улучшению настроений, инерция уменьшается, поскольку укрепление евро становится угрозой для роста.
Мы считаем, что евро ждут дальнейшие потери в краткосрочной перспективе, а их объем будет зависеть от сегодняшних данных по объему промышленного производства и торговому балансу Германии. Экономисты ожидаю, что оба показателя покажут положительную динамику, учитывая, что индекс деловой активности в производственном секторе вырос, но падение объема производственных заказов означает, что возможен неприятный сюрприз.
Фунт, в отличие от евро, откатился относительно доллара США в ходе североамериканской торговой сессии, проигнорировав падение цен на жилье. Хотя доходность британских гособлигаций упала вчера, она откатилась от минимума, что помогло фунту восстановиться от полученных ранее потерь. Мы считаем, что GBP будет расти в цене в этом году, но беспокоимся по поводу политических рисков в краткосрочной перспективе. Премьер-министр Тереза Мэй проводит перестановки в кабинете министров, но, вместо того чтобы укрепить ее авторитет, это скорее ставит его под сомнение, поскольку она оставила многих министров на их постах. Она проигнорировала призывы отправить в отставку Бориса Джонсона и Филипа Хэммонда, а также потеряла одного из ключевых союзников – Джеймса Брокеншира, который ушел в отставку в связи с состоянием здоровья. Ее попытки начать решение внутренних проблем с чистого листа сводятся на нет отсутствием существенных изменений, поэтому ее политическое будущее под сомнением, а в центре внимания выход Великобритании из ЕС. С технической точки зрения , EUR/GBP готова к дальнейшему падению, а вот перспективы GBP/USD менее ясны.
Движение сырьевых валют вчера было непоследовательным. AUD/USD упала впервые за 15 торговых дней, USD/CAD стабилизировалась после ослабления на прошлой неделе, а новозеландский доллар продолжил укрепляться. Австралийский доллар пал жертвой слабых показателей: активность в строительном секторе существенно замедлилась в декабре. В результате активность замедлилась в производственном и строительном секторах, но немного выросла в сфере услуг. Эти отчеты показывают, что экономическая активность снижается, и если данные по розничным продажам, которые появятся на этой неделе, разочаруют, валюту может ждать существенная коррекция. В Новой Зеландии никаких экономических данных не было, но валюта продолжила укрепляться за счет инерции. Хотя ее ждет сопротивление на уровне 0,72, более существенные преграды находятся ближе к 0,74.
Канадский доллар стабилизировался, но есть высокая вероятность дальнейшего ослабления после появления положительного обзора экономической конъюнктуры от Банка Канады. Центральный банк видит хорошие перспективы продаж, увеличение давления на рынке труда и в производственных мощностях, а также широкомасштабные планы компаний по увеличению инвестиций и найму. Чиновники также посчитали, что давление на производственные мощности самое большое со времени рецессии. Эти положительные взгляды вкупе с хорошим отчетом о занятости, появившимся на прошлой неделе, привели к тому, что рынок оценивает вероятность повышения процентных ставок Банка Канады в 86%, хотя в пятницу ожидания составляли всего 70%. Это может привести к дальнейшему укреплению канадского доллара и падению USD/CAD по меньшей мере до 1,23.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management