Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Неделя, на которую попадает День благодарения, обычно проходит спокойно для валютного рынка, поскольку американские трейдеры проводят ее в отпуске. Тем не менее снижение объема ликвидности также может означать большую волатильность при появлении важных новостей. Вчера мы увидели, как это может выглядеть, из-за сообщений о том, что в Германии провалились коалиционные переговоры. Когда началась азиатская торговая сессия, трейдеры начали агрессивно продавать EUR/USD. В начале европейской сессии валютная пара полностью восстановилась и ненадолго вышла в плюс, но в итоге потеряла все достижения и закончила день резким падением.
Потратив недели на сложные переговоры, канцлер Ангела Меркель не смогла собрать коалицию. На выходных переговоры провалились, когда Свободная демократическая партия отказалась от участия в них. Инвесторы посчитали политическую неопределенность отрицательным фактором для евро и сделали это вполне обоснованно, поскольку Меркель может потерять власть после 12 лет на посту канцлера. Восстановление евро в ходе европейской торговой сессии было вызвано неоправданной надеждой, что политические проблемы Германии такие же локальные, как и проблемы Испании. Но Германия – крупнейшая страна еврозоны, поэтому ее проблемы напрямую повлияют на валюту. СДП вышла из переговоров, а Социал-демократическая партия отказывается от создания коалиции, поэтому у Германии три варианта на выбор:
- Новые выборы.
- Меркель формирует миноритарное правительство.
- Меркель убеждает «свободных демократов» вернуться за стол переговоров.
Канцлер заявила, что предпочтет провести новые выборы, а не создавать миноритарное правительство, которое могут ждать собственные проблемы. К сожалению, проведение новых выборов – это сложный процесс, на который могут уйти месяцы. Создать миноритарное правительство или убедить СДП вернуться за стол переговоров будет непросто, поэтому мы думаем, что политический проблемы Германии могут вызвать падение EUR/USD ниже 1.17.
Осторожные заявления, сделанные вчера председателем Европейского центрального банка Марио Драги подтверждают, что евро не получит никакой помощи со стороны монетарной политики. По словам Драги, хотя ЕЦБ считает, что экономический рост силен, чиновники также видят потребность в существенном объеме монетарного стимулирования. Самые важные экономические отчеты на этой неделе появятся в еврозоне. В четверг в еврозоне будут опубликованы индексы деловой активности в ноябре, а в пятницу в Германии появится индекс деловой активности от IFO. Мы ожидаем, что все показатели покажут отрицательную динамику, но движение валют ограничится европейской сессией, поскольку североамериканские трейдеры по большей части отдыхают. EUR/USD ждет поддержка на уровне в 1,1680, но если не появятся неожиданно хорошие данные или политические новости, сброс может достигнуть 1,16.
Доллар США вчера вырос в цене относительно большинства ведущих валют из-за увеличения доходности гособлигаций. Самый важный отчет, который появится в США на этой неделе, – это завтрашний протокол последнего заседания Федеральной резервной системы, который должен быть «ястребиным», поскольку ФРС собирается повысить процентные ставки в следующем месяце. Поэтому нет ничего удивительного в том, что доллар США откатился после тяжелой недели, а USD/JPY нашла поддержку на уровне в 112,00. Последние экономические отчеты из Японии поспособствовали ослаблению иены: профицит торгового баланса существенно сократился в октябре, рост импорта ускорился, а рост экспорта замедлился.
Мы немного удивились отсутствию реакции на решение президента США Дональда Трампа объявить Северную Корею спонсором терроризма. Ожидается, что Белый дом сегодня введет новые санкции. Отсутствие реакции связано с тем, что инвесторы больше беспокоятся по поводу возможных военных действий, чем по поводу экономических санкций, но эти шаги все равно повышают вероятность, что напряжение между США и Северной Корее продолжит расти, и провоцируют Ким Чен Ына на ответные меры. Председатель ФРС Джанет Йеллен вчера также подала заявление об отставке, в котором говорится, что она оставит пост после окончания своего срока в феврале.
Единственная валюта, которая в понедельник показала лучший результат, чем доллар США, – это фунт,что удивительно, учитывая отсутствие новостей или данных из Великобритании. Фунт торгуется исключительно на надежде, что на этой неделе удастся добиться прогресса в переговорах по поводу выхода Великобритании из ЕС. Ожидается, что премьер-министр Тереза Мэй официально увеличит размер выплаты Великобритании в процессе ее выхода из ЕС. Ходят слухи, что она может удвоить изначально предложенную сумму, чтобы дать толчок переговорам, но пока что никакой официальной информации не было.
К сожалению, согласно этим слухам, ЕС оценила сумму, которую должна выплатить Великобритания, в 60 млрд евро, а Мэй, по последним сообщениям, может получить поддержку для выплаты лишь 40 млрд евро. Европейский союз почти не уступал в ходе переговоров и, возможно, будет недоволен этим предложением. Так, руководитель переговоров со стороны ЕС в понедельник заявил, что Великобритания потеряет доступ к свободному рынку после выхода из ЕС, хотя Великобритания надеется его сохранить.
Все три сырьевые валюты вчера упали в цене относительно доллара США, причем USD/CAD вернулась к 1,2800. Пятый раунд переговоров по поводу Североамериканской зоны свободной торговли не дал никаких ощутимых результатов. США настаивают на ужесточении правил производства автомобилей, по сути требуя, чтобы большая часть стоимости автомобилей, собираемых в Северной Америке, создавалась в США. Канада и Мексика стоят на своем, озвучивая ответные предложения и возражения. Мы не знаем, каких успехов удастся добиться в ходе шестого раунда переговоров, который пройдет в начале следующего года, но Канада и Мексика надеются, что США уступят перед внутренним давлением со стороны членов парламента и представителей бизнеса. Хотя доходность канадских гособлигаций выросла в понедельник, движение USD/CAD было вызвано укреплением доллара США и падением цен на нефть.
Сегодня в центре внимания будет австралийский доллар, поскольку Резервный банк Австралии сегодня утром опубликовал протокол своего последнего заседания. Когда чиновники РБА собирались в последний раз, они оставили процентные ставки без изменений. По словам председателя центрального банка Филипа Лоу, прогноз регулятора по поводу роста по большей части остался без изменений: слабый рост зарплат и неопределенность по поводу потребления домохозяйств компенсируют более радужные перспективы у недобывающих отраслей экономики. После того заседания началась распродажа австралийского доллара, поскольку центральный банк не изменил свой прогноз по поводу роста ВВП и выразил обеспокоенность по поводу низкой инфляции. Тем не менее главный вывод заключался в том, что центральный банк доволен текущим состоянием монетарной политики и не собирается ее менять в обозримом будущем. Лоу выступит сегодня в ходе европейской торговой сессии.
Укрепление доллара США и слабые новозеландские экономические показатели привели к тому, что NZD потеряла все свои достижения. Цены на продукты питания упали, а активность в сфере услуг замедлилась в октябре. Сегодня в Новой Зеландии появятся цены на молочную продукцию, и инвесторы будут внимательно следить за тем, стабилизируются они или продолжат падать.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management