Давление на доллар растет

Индекс доллара в ноябре снизился на 5%. Это максимальное месячное снижение с сентября 2010 года. В последний торговый день ноября все валюты Большой десятки укрепились против доллара. В лидерах были представители товарно-сырьевого блока, при этом норвежская крона и новозеландский доллар подорожали в среду более чем на 1,5%, а австралийский и канадский доллары — более чем на 1%.

Утром в четверг, 1 декабря доллар также дешевел против большинства конкурентов из G10. Лидировала в группе японская иена, новозеландский доллар и норвежская крона.

Глава ФРС Джером Пауэлл, который выступал вечером в среду, подтвердил, что темпы повышения ставок в декабре могут замедлиться (до этого была серия из 4-х подряд повышений ставки на 75 б.п.), однако это менее важно, нежели то, насколько в итоге еще придется повысить ставку, и как долго она будет находиться на пиковом уровне, чтобы взять инфляцию под контроль.

После комментариев Пауэлла рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам окончательно отказался от ожиданий повышения ставки в декабре на 75 б.п. и теперь уверен в том, что ставка будет повышена на 50 б.п. При этом в январе решение по ставкам не запланировано, а на февральском и мартовском заседании рынок ожидает повышение с шагом +25 б.п. Пиковая ставка подразумевается в мае на уровне 4,92%, а к декабрю 2023 года ожидания предполагают 4,45%.

В общем и целом рынок точно заложил в цены сценарий, при котором после повышения ставки в декабре на 0,5%, ФРС в 2023 году еще один раз повысит ставку с шагом 0,25%. В итоге ставка вырастет до 4,75% (еще месяц назад рынок опасался, что это будет 5,25%), а к концу года снизится до 4,5%. Повышение ставки до 5% и или выше и сохранение на этом уровне до конца 2023 года больше не в цене.

Американские акции устроили настоящее ралли после комментариев главы ФРС. Доходность 2-летних нот Казначейства США резко снизилась до 4,31% и впервые за 4 месяца завершила день ниже своего среднего значения за 50 дней. Доходность 10-летних облигаций США завершила торги на самом низком уровне с 21 сентября (3,6%). В результате доллар оказался под давлением.

Азиатские акции 1 декабря переняли позитивную динамику у итогов торгов на Wall Street. К тому же китайский вице-премьер Сунь Чуньлан на встрече с представителями Национальной комиссии здравоохранения заявил, что омикрон-штамм становится все менее патогенным, поскольку все больше людей вакцинируется против Covid-19. Поэтому стратегия борьбы с пандемией выходит на новый этап, с новыми задачами.

Инвесторы расценили комментарии высокопоставленного чиновника, как позитивный сигнал и сдвиг в сторону менее жестких антиковидных мер, что также поддержало аппетит к риску в Азии, а доллар вновь оказался под давлением.

В фокусе

Сегодня будут опубликованны данные по деловой активности в производственном секторе американской экономики (ISM) и дефлятор PCE. Именно ценовой индекс потребительских расходов (PCE) является для ФРС приоритетным индикатором инфляции, а не общий индекс потребительских цен (CPI).

Если судить по CPI, то годовая потребительская инфляция в США замедлилась в октябре довольно резко до 7,7% г/г (в сентябре было 8,2% г/г). Эти цифры были опубликованы еще 10 ноября. По PCE, который будет опубликован сегодня, экономисты ожидают замедление с 6,2% в сентябре до 6% г/г в октябре.

Резкое снижение CPI было обусловлено преимущественно двумя компонентами: снижение стоимости медицинского страхования и умеренный рост аренды жилья. Однако в PCE эти компоненты имеют меньший вес. Если показатель выйдет на уровне прогнозов или ниже, это окажет дополнительное давление на доллар. Но если PCE остается на уровне 6,2%, это может поддержать американскую валюту.

Аналогично и с производственным ISM. Этот опережающий индикатор деловой активности не был ниже 50 пунктов (этот уровень является пограничным межу сокращением деловой активности и ее ростом) с мая 2020 г. (эффект пандемии). В октябре показатель составил 50,2 п., а в отношении публикуемого сегодня ноябрьского значения консенсус экономистов подразумевает 49,7 п. Доллар получит поддержку, если ISM неожиданно выйдет выше 50 п., но цифры на уровне ожиданий или ниже окажут давление на USD.