Федеральная резервная система выпустила джина из бутылки. Инвесторы теперь будут внимательно прислушиваться к каждому ее слову, а значит, судьба золота по сути оказалась в руках спекулянтов, которые будут пытаться при каждом удобном случае предугадать действия центробанка.
Хотя председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе попытался успокоить рынки, заявив, что центробанк заблаговременно сообщит о сокращении программы покупки активов объемом $120 миллиардов ежемесячно, чтобы избежать беспорядочной реакции на рынках, спокойствия ждать не стоит.
Трейдеры процветают за счет чрезмерных рыночных колебаний и волатильности, и делают они это, среди прочего, тщательно анализируя каждое заявление Пауэлла и других руководителей ФРС в попытке выявить так называемую основополагающую истину.
К слову, ФРС дала понять, что не собирается повышать процентные ставки в сколько-нибудь скором времени. Предполагаемый срок повышения ставок, а точнее двух повышений, — ближе к концу 2023 года, до которого остается еще два с половиной года, или 30 месяцев.
ФРС также указала, что будет отслеживать данные при принятии решения о сроках сокращения программы стимулирования. В рамках этой программы центробанк покупает казначейские облигации на $80 миллиардов и ипотечные облигации на $40 миллиардов ежемесячно с момента начала пандемии COVID-19 для защиты кредитных рынков и экономики.
«Мы стремимся к тому, чтобы этот процесс был упорядоченным, методичным и прозрачным», — заявил Пауэлл на пресс-конференции по итогам июньского заседания, подчеркнув, что спешки с повышением ставок и сокращением QE не будет.
Однако для трейдеров и инвестиционных управляющих в порядке вещей не принимать все, что говорит ФРС, за чистую монету. Уолл-стрит нарушала бы свои фидуциарные обязанности, если бы принимала слова Паэулла и членов FOMC как они есть, совсем не подвергая их сомнению.
От ФРС поступают смешанные сигналы
Определенную роль во всем этот также играют периодические «сбои» в коммуникации ФРС, происходящие вследствие того, что в FOMС есть сторонники как «ястребиного» подхода, так и те, кто больше склонен к сохранению мягкой денежно-кредитной политики. Хотя Пауэллу удалось добиться невероятной сплоченности в FOMC — большинство членов комитета согласны с управляющим в том, что в США сейчас наблюдается «временная инфляция», несмотря на мощнейшее ценовое давление, — нескольких «ястребов» все же достаточно для того, чтобы породить серьезные сомнения насчет будущих действий FOMC.
Еще до июньского заседания финансовые рынки были озабочены вопросом о том, не начнет ли ФРС действовать быстрее из-за более высокой, чем ожидалось, инфляции. Неопределенность может лишь усилиться перед июльским заседанием и ключевым для ФРС симпозиумом в Джексон-Хоуле. Обсуждение повышения ставок и сокращения QE, вероятно, станет центральной темой этого мероприятия.
Прошлая неделя стала самой неудачной для золота со времени начала пандемии. Цены упали почти на 6% на фоне пересмотренных сроков повышения ставок ФРС, которые больше года оставались в диапазоне 0%-0,25%.
В конце азиатской торговой сессии в понедельник ближайшие фьючерсы на золото на COMEX торговались по $1 778,40, с повышением на $9,40, или 0,5%. На прошлой неделе золото на COMEX потеряло $110, или 5,9%, что стало для драгоценного металла самым сильным падением с недели, завершившейся 6 марта 2020 года. По ближайшему контракту при этом был зафиксирован 7-недельный минимум $1 768.
Первыми важными событиями для золота на этой неделе будут запланированные на понедельник выступления президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда и главы ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса. С особенным интересом рынки будут наблюдать за выступлением Булларда после того, как в пятницу он отметил, что ФРС, возможно, будет вынуждена подумать о повышении ставок к концу следующего года, чтобы обогнать инфляцию. Буллард получит право голоса в FOMC в 2022 году, поэтому его комментарии обладают особенным весом.
Во вторник состоятся выступления президента ФРБ Кливленда Лоретты Местер и президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэли. На предстоящей неделе также выступят глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик и глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен.
Тим Гриски, главный стратег-аналитик в нью-йоркской Inverness Counsel, отмечает (цитата по Reuters):
«Мы услышим выступления нескольких руководителей ФРС, и в каждом случае ситуация будет одна и та же: некоторые из них будут больше склонны к ужесточению денежно-кредитной политики, другие — меньше, чаша весов будет колебаться то в одну сторону, то в другую».
Сам Пауэлл во вторник выступит по конференцсвязи перед подкомитетом Конгресса по коронавирусу. Слушания будут посвящены программам экстренного кредитования и текущим параметрам денежно-кредитной политики ФРС.
Впереди ожидается публикация ключевых макроданных
Инвесторы уделят повышенное внимание публикуемым в пятницу данным по личным доходам и расходам американских потребителей. В этот отчет входит базовый индекс цен расходов на личное потребление, на который больше всего ориентируется ФРС в оценке инфляции.
В апреле этот показатель подскочил на 3,1% по сравнению с тем же месяцем 2020 года. ФРС признает ценовое давление, возникающее из-за узких мест в цепочках поставок, которые с трудом пытаются удовлетворить спрос в условиях «перезапуска» экономики после месяцев ограничений из-за пандемии. Впрочем, Пауэлл и верные ему сторонники мягкой денежно-кредитной политики настаивают, что это инфляционное давление носит «временный» характер, и, как только экономика полностью придет в себя, оно ослабнет.
На этой неделе также будут опубликованы данные по продажам жилья на первичном и вторичном рынке, по заказам на товары длительного пользования, по активности в производственной сфере и сфере услуг, а также недельный отчет по заявкам на пособие по безработице. Данные по заявкам привлекают к себе повышенное внимание с учетом неравномерного восстановления рынка труда.
Откладывающаяся иранская сделка помогает нефти
На нефтяных рынках снова наблюдается рост после новостей о паузе в переговорах по иранской сделке, потенциально означающих задержку с возвращением иранской нефти на рынок.
Фьючерсы на нефть марки WTI к концу сингапурской сессии торговались по $71,61, с повышением на 32 цента, или 0,5%. На прошлой неделе нефть WTI подорожала на 1%, в среду достигнув $72,99 — максимума октября 2018 года.
Фьючерсы на нефть марки Brent торговались по $73,66, с повышением на 15 центов, или 0,2%. На прошлой неделе нефть WTI подорожала на 1,1%, в среду достигнув $74,96 — максимума апреля 2019 года.
Нефтяные цены в последние дни стремительно повышаются на фоне прогнозов о том, что в условиях оживления экономики после локдаунов в США этим летом будет зафиксирован очень высокий спрос на топливо.
Вопреки оптимизму в отношении мирового спроса на нефть, в США фиксируются не совсем убедительные тренды спроса на бензин с прошедшего 31 мая Дня поминовения, который дал старт летнему автосезону. Некоторые аналитики исходя из этого предположили, что на ускорение спроса на топливо в США может уйти некоторое время.
Кроме того, на рынках наблюдаются опасения относительно экономической активности за пределами США и ее влияния на мировой спрос на нефть.
В Великобритании в минувший четверг было сообщено о 11 007 новых случаях заражения коронавирусом в условиях распространения штамма «Дельта», обладающего высокой контагиозностью. Американское федеральное ведомство CDC, ответственное за контроль и профилактику заболеваний, предупредило, что этот штамм может стать доминирующим в США, несмотря на масштабную программу вакцинации.
Дисклеймер Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.