Вмешательство Белого дома в монетарную политику ФРС бросает тень на американскую валюту
ФРС не собирается поддаваться политическому давлению. Несмотря на критику Дональда Трампа и призывы Белого дома снизить ставку по федеральным фондам, чиновники FOMC не исключают возможности продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что с работающей в рамках двойного мандата Федрезерва экономикой затраты по займам находятся в нужном месте. Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер предположила, что условиях роста ВВП выше тренда, сильного рынка труда и инфляции вблизи таргета в 2% потребуется более высокая ставка. Руководитель ФРБ Филадельфии Патрик Харкер надеется на ее повышение на 25 б.п в 2019 и в 2020. Похоже, президенту США нужно бросать стрелы критики не в Джерома Пауэлла, а в весь центробанк сразу.
Кто не ошибается, тот не работает. Сколько Трамп ни призывал ФРС не повышать ставки в 2018, все его ставленники, включая Рэндала Кворлса, Ричарда Клариду и Мишель Боуман, в декабре проголосовали за ужесточение денежно-кредитной политики. Вице-президент по надзору Кворлс и вовсе считает, что долгоиграющий эффект фискального стимула вынудит Федрезерв продолжить нормализацию. Когда твои вчерашние сторонники тебя подставляют, остается обращаться к подхалимам и друзьям. Две оставшиеся вакансии на борту FOMC хозяин Белого дома планирует заполнить Стивеном Муром и Германом Каином. Первый не раз говорил о справедливости президентской критики ФРС, второй и вовсе организовал кампанию по удалению негатива в отношении Трампа. Лично мне все это напоминает мышиную возню – если центробанк посчитает нужным поднять ставку, никто его не остановит.
Другое дело, что взгляды Федрезерва могут измениться. Первое время, глядя на замедление экономики еврозоны, ЕЦБ говорил о временном явлении, однако мартовский протокол заседания Управляющего совета показал, что чиновники опасались, что вялый рост продолжится дольше, чем ранее ожидалось. Некоторые из них предлагали сместить сроки повышения ставок не на конец 2019, а на март 2020. Это в большей степени соответствует мнению экспертов Bloomberg, ожидающих старта нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ в июне 2020. По мнению специалистов, основные риски для еврозоны связаны с внутренними факторами, Brexit, торговыми войнами, Китаем и Италией.
Прогнозы по ставкам ЕЦБ 
Источник: Bloomberg.
Основные риски еврозоны 
Источник: Bloomberg.
На фоне готовности ФРС в случае необходимости продолжить процесс нормализации и желания ЕЦБ отложить его старт в долгий ящик устойчивость EUR/USD выглядит неожиданной. Вполне возможно, инвесторы опасаются, что второй подряд прокол занятости вне сельскохозяйственного сектора возродит опасения по поводу рецессии и заставит доходность казначейских облигаций США продолжить пике. Любопытно, что, несмотря на все неудачи евро, 75 экспертов Reuters продолжают верить в его рост до $1,18 к концу года. Ставка делается на стабилизацию банковской системы и фискальный стимул. Если так, то сильный отчет по американской занятости за март имеет смысл использовать для покупок EUR/USD на снижении котировок, слабый – позволит сформировать лонги здесь и сейчас.
Дмитрий Демиденко для LiteForex