Доллар США сохранил позиции; канадская валюта под давлением

Обзор рынка FX за 05.12.18

Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка

После падения индекса Dow почти на 800 пунктов во вторник, инвесторы ожидали худшего для фондового рынка, поскольку это стало самым сильным дневным снижением почти за 2 месяца. Тем не менее, за исключением распродажи по паре USD/JPY, другие валюты не пострадали; евро и фунт завершили торги вторника без изменений. Американские рынки были закрыты в среду из-за траура по президенту Бушу-старшему, но торги валютами и фьючерсами на акции продолжались. Исходя из восстановления фьючерсов на Dow более чем на 100 пунктов, движения пары USD/JPY выше 113 и общей силы доллара, инвесторы все еще надеются на укрепление валюты США. Сильный показатель производства в обрабатывающей промышленности и относительно оптимистичная Бежевая Книга ФРС поддерживают эту точку зрения. По данным ФРС, экономика по-прежнему усиливается в большинстве районов, которые развиваются низкими или средними темпами. Цены растут, ситуация на рынке труда улучшается, а рост заработной платы проходит по верхней границе «слабого диапазона». Устойчивость доллара США говорит нам о том, что инвесторы ждут публикации ключевого отчета по занятости и надеются, что рост занятости будет достаточно сильным, чтобы оживить ралли доллара, особенно потому, что рынок труда был самой сильной частью экономики и основным источником оптимизма центрального банка. Предварительную оценку мы получим в четверг после релиза данных от ADP, отчета по увольнениям Challenger, числа заявок на пособия по безработице и показателя деловой активности в непроизводственном секторе от ISM.

К сожалению, даже если большинство релизов в четверг окажутся лучше прогноза, ралли доллара выдыхается. Падение доходности 10-летних госбондов отражает обеспокоенность по поводу снижения ценового давления, замедления глобального роста и менее "ястребиной" позиции ФРС, которая может сделать паузу в процедуре ужесточения политики. Все эти факторы представляют собой реальные проблемы, которые ФРС не может игнорировать. Мы ожидаем, что в четверг после открытия американской сессии доходность госбондов США останется под давлением, останавливая любые попытки роста доллара. Резкая распродажа на фондовом рынке и общая волатильность также должно сделать рыночные торги более консервативными, поскольку инвесторы опасаются, что недавний спад превратится в более глубокую и продолжительную коррекцию. В то время как доллар сейчас силен, ралли должно начать выдыхаться, особенно ключевой отчет по занятости в пятницу не будет соответствовать ожиданиям.

Между тем, поражение британского правительства в ключевом голосовании в парламенте и отчет о замедлении деловой активности в секторе услуг должны были обвалить фунт до 19-месячных минимумов, но GBP выдержал давление, поскольку трейдеры возлагают надежды на компромисс по Brexit, который удастся провести через парламент Великобритании. По словам нашего коллеги Бориса Шлоссберга, на данный момент нет никаких доказательств того, что проект премьер-министра будет принят. Тем не менее, данные среды лишь подчеркивают предстоящие риски. Если политики позволят ситуации выйти из-под контроля, Великобритания может погрузиться в рецессию уже в начале следующего года, поскольку угроза жесткого Brexit ведет к остановке деловой активности. Деловая активность в секторе услуг Великобритании составила всего 50,4, что намного ниже ожидаемого значения в 52,5; к тому же, показатель едва смог преодолеть отметку в 50, которая разграничивает рост и снижение активности. Это стало худшим показателем за 15 месяцев, а оптимизм деловых кругов упал до минимумов июня 2016 года. По словам Криса Уильямсона, главного экономиста IHS Markit:

Резкое замедление роста сектора услуг остановило рост экономики в ноябре, поскольку проблемы в рамках Brexit усиливаются. Если оценивать сектора услуг, производства и строительства, результаты показывают, что экономический рост застопорился. За исключением июля 2016 года, когда оптимизм деловых кругов упал сразу после референдума, в ноябре наблюдалась худшая динамика с февраля 2013 года. Данные исследования согласуются с ростом ВВП на 0,1% в четвертом квартале, благодаря октябрьскому росту, но темпы с тех пор упали, а риски явно носят понижательный характер.

Пара USD/CAD укрепилась до максимума с июня 2017 года после объявления Банком Канады решения по денежно-кредитной политике. Никто не был удивлен решением центрального банка сохранить процентные ставки без изменений на уровне 1,75%, но что застало всех врасплох – это замечание регулятора о перспективах неинфляционного роста. Еще в октябре, когда Банк Канады повысил процентные ставки, заявление по денежно-кредитной политике было скорректировано с целью отразить перспективы более агрессивного ужесточения в 2019 году, но в среду центробанк сбавил обороты, признав замедление импульса роста в четвертом квартале. Снижение цен на нефть становится все более серьезной проблемой для центрального банка, потому что это влияет не только на торговлю, но также инфляцию и рост в целом. В среду регулятор подтвердил, что энергетический сектор может быть значительно слабее, чем считалось ранее. Хотя USD/CAD не удалось закрыться выше максимумов июня на отметке 1,3385, пара должна быть на пути к 1,35.

Худшей валютой среды стал австралийский доллар, который упал на 0,9% на фоне очень слабого роста ВВП. Согласно последнему отчету, экономика Австралии выросла всего на 0,3% в третьем квартале, провоцируя снижение годового показателя до 2,8% – самого низкого уровня за 2,5 года. Четвертый квартал может оказаться лучше за счет роста активности в секторе услуг и розничных продаж, но снижение профицита торгового баланса может оказать давление на темпы роста. Пара AUD/USD может преодолеть отметку в 0,73 на фоне усиления розничных продаж. В настоящее время восходящий тренд остается в силе до тех пор, пока не будет пробит уровень 0,72. С другой стороны, новозеландский доллар только начинает разворачиваться, и показатели занятости, цен на жилье и сырьевые товары, ухудшающиеся на протяжении месяца, мы можем ожидать дальнейшего снижения валюты в следующие 24-48 часов.

И последнее, но не менее важное: euro завершил день без изменений против доллара. Упав ниже отметки 1,13 на прошлой неделе, пара консолидируется выше этого круглого значения, благодаря усилению макростатистики и признакам сотрудничества между Италией и ЕС. Пока еще рано делать выводы, но узкий торговый диапазон предполагает скорый пробой.