Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
После позавчерашнего ралли доллару США было сложно продолжить восходящее движение. Инвесторы распродавали USD относительно всех ведущих валют за исключением британского фунта. Поскольку продажи жилья на вторичном рынке существенно выросли, проблема была в том, что доходность гособлигаций провела большую часть дня в минусе. Кривая доходности также стала наиболее плоской с 2007 г., что указывает на сомнения рынка по поводу роста инфляции в будущем. Тем не менее, к концу североамериканской торговой сессии доходность десятилетних гособлигаций откатилась от минимума. При этом она все равно продолжила колебаться, поэтому USD/JPY не смогла вернуться к позавчерашнему пику в 112,72. Протокол предыдущего заседания Федеральной резервной системы, который появится сегодня, может в этом помочь.
Когда чиновники собирались в прошлый раз, они оставили процентные ставки без изменений и заявили, что экономическая активность «растет уверенными темпами, несмотря на ураганы», а ситуация на рынке труда продолжит улучшаться. Хотя они прямо не сказали, что повысят процентные ставки в декабре, их слова не вызвали сомнений по поводу дальнейшего ужесточения политики. Сейчас ожидания относительно повышения ставок держатся на уровне около 97% и, судя по последним заявлениям ФРС, протокол ноябрьского заседания должен укрепить их. Если это произойдет, USD/JPY достигнет 113, но до следующего заседания осталось три недели, поэтому малейшая доля нерешительности со стороны ФРС даст долларовым трейдерам повод для фиксации прибыли перед длинными выходными. Так или иначе, 111,70 остается важным уровнем поддержки для USD/JPY, который должен устоять, независимо от протокола заседания ФРС.
Евро продолжил падать в начале североамериканской сессии, но восстановился под конец дня. Особых новостей по поводу политической ситуации в Германии нет, но похоже, что общественность, как и Ангела Меркель, предпочитает повторные выборы, а не миноритарное правительство. Многие считают, что Меркель переживет кризис, поскольку экономика сильна, а избиратели, возможно, предпочитают преемственность вместо неопределенности, которая пришла бы с миноритарным правительством. Христианско-демократический союз остается самой большой партией с наибольшей поддержкой. Единственный вопрос в том, будут ли результаты новых выборов отличаться от результатов предыдущих. Так или иначе, в краткосрочной перспективе Меркель все еще будет пытаться сформировать коалиционное правительство, а новые выборы пройдут только в том случае, если она полностью откажется от этой идеи.
Единственным положительным для евро событием было выступление члена Европейского центрального банка Бенуа Кере, который заявил, что ожидает, что центральный банк изменит свои планы по поводу монетарной политики вскоре, хотя «вскоре» может означать любой момент до сентября 2018 г., что еще далеко. Поэтому пока что, хотя EUR/USD вчера укрепилась, ей будет сложно вернуться к 1,18, поскольку между 1,1760 и 1,1820 находится существенное сопротивление.
Фунт держался без изменений большую часть дня, хотя и проявлял небольшую склонность к нисходящему движению. Объем чистых заимствований государственного сектора увеличился в октябре по сравнению с сентябрем, но ослабление валюты было связано по большей части с заявлениями чиновников Банка Англии. Дейв Рамсден ожидает, что рост британской экономики замедлится на какое-то время, спрос ослабнет, а уровень неопределенности по поводу выхода Великобритании из ЕС вырастет. Джон Канлифф считает, что инфляция достигнет пика в этом квартале, и осторожно настроен по поводу роста зарплат. Гертьян Влиге и Ян Маккафферти тем временем были настроены менее пессимистично: первый ожидает, что рост зарплат ускорится, а второй видит потребность в повышении процентных ставок перед сокращением объема количественного смягчения.
Канцлер казначейства Филип Хэммонд сегодня представит бюджет, но он находится в сложном положении, поскольку консерваторы хотят, чтобы он увеличил расходы в связи со всеобщим недовольством по поводу жесткой экономии. Бюро бюджетной ответственности может также снизить свой прогноз по поводу государственных финансов, ограничив способность канцлера казначейства менять курс. Некоторые также считают, что сегодняшний бюджет – это важное испытание для Хэммонда, поскольку, по слухам, он потеряет свою должность в случае возможных перестановок в правительстве. Последние три торговых дня GBP/USD безуспешно пыталась прорваться выше простой скользящей средней за 50 дней, и мы считаем, что пока что восходящее движение ограничится этим уровнем.
Все три сырьевые валюты вчера укрепились, несмотря на факторы, которые должны были вызвать их ослабление. В частности, новозеландский доллар должен был обвалиться из-за падения цен на молочную продукцию на 3,4%. Цены упали четвертый аукцион подряд, причем это уже второе подряд падение более чем на 3%. Хотя падение может быть связано с увеличением объема производства, это плохие новости для новозеландских фермеров, экономики и Резервного банка Новой Зеландии. NZD/USD проигнорировал результаты аукциона, но мы ожидаем, что NZD будет показывать худшие результаты, чем другие валюты, особенно в свете сегодняшних данных по розничным продажам в третьем квартале. Замедление роста расходов по кредитным картам в третьем квартале создает нисходящие риски для одного из самых важных экономических отчетов Новой Зеландии.
Австралийский доллар существенно откатился из-за заявления председателя Резервного банка Австралии Филипа Лоуи, который сказал, что следующее изменение процентных ставок будет скорее в большую сторону, а не в меньшую. Хотя эти слова вызвали ралли облегчения, важно понимать, что они исключительно нейтральные, поскольку Лоуи не видит особой потребности в изменении политики в краткосрочной перспективе. Он беспокоится по поводу низкой инфляции, но рад, что рост зарплат, похоже, стабилизировался. Протокол заседания РБА был менее положителен для AUD, поскольку основной его темой была неопределенность по поводу роста зарплат и слабого потребления, но слова председателя центрального банка позволили трейдерам быстро проигнорировать его.
Канадский доллар также вырос в цене, несмотря на резкое падение доходности канадских гособлигаций, отсутствие прогресса в переговорах по поводу Североамериканской зоны свободной торговли и резкое падение объемов оптовой торговли. Экономисты ожидали, что он увеличится на 0,6%, но он сократился на 1,2%. Этот небольшой отчет существенно коррелирует с данными по розничным продажам, которые появятся в четверг, и указывает на то, что высокие ожидания по поводу роста на 0,9% могут не оправдаться.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management