Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Эта неделя крайне насыщенная для валютного рынка, причем много важных экономических событий происходит за пределами США. Тем не менее второй торговый день подряд доллар США продолжает задавать направление валютных потоков, поскольку американские трейдеры вернулись из отпусков и занимают позиции перед важными событиями в ближайшие недели. Есть немало причин, почему доллар США должен быть дешевле: потенциальный ядерный кризис в Северной Корее, конфликт вокруг максимального объема заимствования правительством США, пятничный на удивление слабый отчет о состоянии рынка труда и его последствия для планов Федеральной резервной системы по ужесточению монетарной политики в 2017 г. Даже рейтинговое агентство Standard & Poor’s вчера заявило, что ураган «Харви» отрицательно повлияет на экономические данные в краткосрочной перспективе, поэтому ФРС вряд ли еще раз повысит процентные ставки в этом году.
Хотя член Совета управляющих ФРС Лаэль Брейнард также считает, что «Харви» приведет к падению экономических показателей в краткосрочной перспективе, она считает, что перспективы рынка труда и экономического роста достаточно положительные, поэтому есть потребность в постепенной нормализации баланса. Доходность американских гособлигаций резко упала вчера, усилив давление на USD, а последние американские экономические отчеты разочаровали инвесторов: объем промышленного производства сократился на 3,3%, а объем заказов на товары длительного потребления упал в июле на 6,8%. Это лишь вопрос времени, когда USD/JPY достигнет самого низкого за четыре месяца уровня в 108,25.
Сильнее всего вчера двигались сырьевые валюты, поскольку вчера решение по поводу монетарной политики принял Резервный банк Австралии, а сегодня это сделает Банк Канады. AUD/USD превысила 0,80, после того как председатель РБА Филип Лоу заявил, что снижение ставок увеличит риски для балансов домохозяйств. Он высказался через пять часов после того, как было принято решение по монетарной политике, которое прошло для валюты незаметно. В своем официальном заявлении РБА написал, что высокая стоимость AUD сказывается на перспективах производства и занятости, чиновники ожидают, что инфляция будет расти постепенно, а темпы роста и цены могут быть ниже, чем ожидалось, если австралийский доллар продолжит расти в цене. Тем не менее чиновники считают, что последние экономические данные соответствуют их прогнозам относительно постепенного ускорения роста.
Вчерашние экономические отчеты были смешанными: активность в сфере услуг резко замедлилась, но чистый экспорт, входящий в ВВП, вырос сильнее, чем ожидалось. Сегодня утром стало известно, что рост ВВП Австралии во втором квартале составил 0,8% после 0,3% кварталом ранее, хотя ожидалось, что он составит 0,9%. Новозеландский доллар вырос за компанию с AUD, получив поддержку от роста цен на молочную продукцию на 0,3%, самого высокого прироста за три месяца.
Сегодня в центре внимания будет решение Банка Канады по поводу процентных ставок. Канадский доллар подскочил в цене перед сегодняшним заседанием, поскольку инвесторы надеются, что центральный банк займет «ястребиную» позицию и, возможно, даже неожиданно повысит процентные ставки еще на 25 базисных пунктов. Канадская экономика показывает лучшие результаты среди экономик G7 и, судя по последним данным по росту ВВП, растет высокими темпами.
Несмотря на угрозу США выйти из Североамериканской зоны свободной торговли, повышение процентных ставок в прошлом месяце и недавнее падение цен на нефть, канадская экономика продолжает набирать обороты. В июне она выросла на 0,3%, увеличив квартальный показатель в годовом исчислении с 3,7% до 4,5%, самого высокого уровня с 2011 г. Даже если Банк Канады решит не повышать процентные ставки, риторика его заявления будет «ястребиной», и этого может быть достаточно, чтобы довести USD/CAD не только до самого низкого за два года уровня, но и до 1,22 или даже 1,20. Пока Банк Канады не начнет выражать обеспокоенность по поводу стоимости своей валюты, канадский доллар будет иметь самые большие перспективы и продолжит показывать лучшие результаты, чем все остальные ведущие валюты.
Тем не менее важно понимать, что не во всех частях канадской экономики со времени предыдущего заседания центрального банка произошли положительные изменения, как показывает приведенная ниже таблица. Рост розничных продаж замедлился, а ценовое давление снижается, и Банк Канады отлично понимает, что это результат отрицательного влияния дорогой валюты. Со времени июльского заседания канадский доллар вырос на 4,5% относительно доллара США, доведя рост за последние четыре месяца до более чем 10%. Поэтому Банк Канады может занять осторожную позицию, и если он скажет что-то недостаточно «ястребиное», USD/CAD может ждать быстрое и агрессивное закрытие коротких позиций.
Более низкие, чем ожидалось, индексы активности не помешали фунту достичь 1,30. По последним данным, рост активности в сфере услуг замедлился до самого низкого с прошлого сентября уровня, что должно было бы отрицательно повлиять на фунт, но ослабление доллара США помогло ему сохранить достижения.
Евро тем временем отстал от других ведущих валют. Как и в случае Великобритании, данные из еврозоны оказались хуже, чем ожидалось: августовские индексы деловой активности были пересмотрены в меньшую сторону, а розничные продажи сократились в июле на 0,3%. Европейский центральный банк проведет заседание в четверг, и евро будет сложно укрепиться перед этим, поскольку инвесторы беспокоятся, что высокая стоимость валюты помешает центральному банку принять решение об изменении монетарной политики. Тем не менее сильнее всего евро ослабнет не относительно доллара США, а относительно других валют, поскольку USD и сам чувствует себя не лучшим образом. Мы и дальше ожидаем, что EUR/GBP будет двигаться в сторону 0,90, а EUR/AUD — к 1,4750.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management