Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Событие, которого инвесторы ждали всю неделю, наконец-то началось. Чиновники центральных банков со всего мира собрались в Джексон-Хоул на экономический саммит Федеральной резервной системы. Главная тема – «формирование динамической глобальной экономики», но в центре внимания будут планы Джанет Йеллен и Марио Драги по монетарной политике. В этом году ожидания инвесторов высокие, но, судя по нашему опыту, чиновники центральных банков любят давать меньше, чем от них ожидают. Из-за неопределенности на мировых рынках и недавней распродажи американских акций, у Йеллен и Драги просто не могло быть лучших причин, чтобы придерживаться сценария.
Для Йеллен это значит подтвердить, что грядущие изменения в балансе ФРС нужны, чтобы обеспечить будущую финансовую стабильность, но она, возможно, не скажет ничего чтобы избежать появления еще большей неопределенности перед конфликтом по поводу максимального объема заимствования правительства США, что долларовые «быки» могут посчитать разочарованием. Мы ожидаем, что перед ее выступлением доллар будет сохранять свои достижения, поскольку инвесторы будут надеяться, что она займет «ястребиную» позицию. Доллар может также вырасти в цене после ее выступления, но если она не скажет, что ставки будут повышены в декабре, ему вряд ли удастся сохранить эти достижения.
Последние американские экономические отчеты не обеспечили доллару никакой поддержки, поскольку количество заявок на получение пособия по безработице выросло, а продажи на вторичном рынке жилья упали третий раз за четыре месяца. Сегодня появятся данные по объему заказов на товары длительного потребления, но главным событием дня для доллара будет выступление Йеллен в 17:00 по московскому времени.
Председатель Европейского центрального банка Марио Драги тоже вряд ли выложит все планы во время выступления в 22:00 по московскому времени. Несколько недель назад было много разговоров о том, что Драги воспользуется саммитом в Джексон-Хоул, чтобы подготовить рынок к изменениям в политике ЕЦБ, но в последнее время источники из центрального банка сказали СМИ, что он не будет делать никаких объявлений относительно новой монетарной политики. На данный момент рынок существенно снизил свои ожидания относительно выступления Драги, после того как протокол последнего заседания ЕЦБ показал, что чиновники беспокоятся из-за слишком высокого курса валюты.
Тем не менее в последние три дня выступили несколько чиновников ЕЦБ, которые использовали каждую возможность, чтобы расправить свои «ястребиные» крылья. В частности, вчера выступил Вольфланг Шойбле, заявивший, что центральному банку нужно ужесточить политику раньше, а не позже. Позавчера другой чиновник, Ардо Ханссон, попытался преуменьшить значение того, что евро вырос в цене на 13% с начала года, заявив, что достижения евро пока что не являются большим изменением. Перед выступлением Ханссона Йенс Вайдман заявил, что «не видит острой потребности в продлении количественного смягчения на 2018 год».
Эти последовательные заявления за несколько дней перед саммитом в Джексон-Хоул указывают на то, что даже если Драги ничего сегодня не скажет, в сентябре ЕЦБ все равно собирается предпринимать шаги по нормализации политики. Поэтому главный вопрос в том, хочет Драги вызвать усиление EUR/USD до 1,20 перед заседанием ЕЦБ или дать ему возможность откатиться от максимума, прежде чем ралли возобновится, и мы думаем, что он выберет первое.
Фунт потерял полученные в начале дня достижения и закончил вчерашний день без изменений относительно доллара США. Данные подтвердили, что ВВП вырос на 0,3% во втором квартале, но объем личного потребления оказался немного ниже, чем считалось ранее, а государственные расходы – выше. GBP поначалу вырос в цене из-за сброса EUR/GBP, но когда евро развернулся, фунт пошел вниз. Мы все еще ожидаем, что GBP упадет, особенно после неожиданно большого падения индекса изменения объёма розничных продаж от CBI. Этот малоизвестный индекс имеет высокую корреляцию с объемом розничных продаж, поэтому его снижение вызывает опасения по поводу потребительских расходов.
Канадский и австралийский доллары закончили день без изменений, а новозеландский доллар упал третий день подряд. Усиление канадского доллара связано с ростом доходности канадских гособлигаций, поскольку цены на нефть упали более чем на 2%. Хотя инвесторы могли проигнорировать вчерашнее движение, если цены продолжат падать, это может создать краткосрочное дно для USD/CAD.
В Австралии никаких экономических отчетов не было, а Новая Зеландия сообщила, что профицит ее торгового баланса составил 85 млн, хотя ожидалось, что баланс покажет дефицит в размере 200 млн. Экспорт вырос немного сильнее, чем ожидалось, а импорт – немного меньше, поэтому баланс остался положительным. AUD и NZD остаются уязвимы, поскольку держатся ниже простых скользящих средних за 20 дней. USD/CAD же наоборот неплохо держится в ожидании саммита в Джексон-Хоул.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management