В сообщении для клиентов, опубликованном в понедельник, аналитики Morgan Stanley рассмотрели возможные результаты и финансовые последствия антимонопольного иска Министерства юстиции (DOJ) против Alphabet (NASDAQ:GOOGL).
В документе представлены четыре возможных варианта действий, которые могут быть применены к Google, каждый из которых имеет разную степень тяжести и влияния на прибыль компании до вычета процентов и налогов (EBIT).
Сценарий 1: Согласно сценарию с наименьшими последствиями, Google придется отказаться от эксклюзивных прав в своих дистрибьюторских контрактах и ввести возможность выбора пользователями предпочтительной поисковой системы, как описывает Morgan Stanley.
По прогнозам финансового учреждения, это приведет к минимальным изменениям в деятельности Google, а эффект на EBIT составит от 15 % до 2 % к 2028 году. Это основано на убеждении, что пользователи "будут делать выбор, основываясь на своем опыте и бренде... и небольшое сокращение доходов от поиска, вероятно, будет сбалансировано сокращением выплат аффилированным компаниям (TAC)".
"Данные из Европы показывают, что GOOGL сохранил более 97 % доли рынка на мобильных устройствах даже после введения экрана выбора в конце 2020 года, что, вероятно, подчеркивает тривиальный характер потерь в данном случае. Однако судья знает об этом и желает перемен... поэтому мы считаем такой исход наименее вероятным", - отмечают они.
Сценарий 2 и 3: В этих сценариях Morgan Stanley описывает более существенные изменения, включая предоставление лицензий на доступ к данным Google, введение ограничений на ценообразование на основе аукциона и дополнительную отмену исключительных прав в договорах.
Эти меры направлены на выравнивание возможностей конкурентов, таких как Bing и GPT, и, возможно, мотивируют их к развитию своих поисковых технологий. Morgan Stanley прогнозирует, что эти сценарии окажут более значительное влияние на EBIT: возможный эффект составит от 13 % увеличения до 10 % снижения.
Сценарий 4: Самый экстремальный сценарий предусматривает ограничение возможностей Google по заключению финансовых соглашений с третьими сторонами по контрактам на дистрибуцию, в дополнение к другим мерам, упомянутым ранее.
Это может позволить конкурентам обойти Google в тендерах на позиции по умолчанию на таких важных платформах, как iOS, что приведет к значительным потерям в трафике и доходах.
"Это, вероятно, окажет наиболее негативное влияние на GOOGL, поскольку может позволить MSFT (и потенциально другим компаниям, таким как GPT, в будущем) более эффективно конкурировать с GOOGL в торгах за размещение и, возможно, эксклюзивные права на iOS", - отмечают аналитики.
По оценкам Morgan Stanley, это может привести к сокращению EBIT до 23% к 2028 году.
Учитывая неопределенность ситуации, Morgan Stanley ожидает, что коэффициент оценки Google будет торговаться в более низком диапазоне от 17 до 20 раз по соотношению цены к прибыли (PE), в отличие от обычного среднего значения в 21 раз. Это предполагает ценовой диапазон от 162 до 190 долларов за акцию для акций GOOGL.
Таким образом, компания понизила свой ценовой ориентир для Google до $190 с $205, что означает потенциальный рост на 16% по сравнению с текущим уровнем цен.
Эта статья была подготовлена и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Положениями и условиями.