BlackRock предупреждает: старые активы-убежища больше не спасут вас от рецессии

© Reuters.

Investing.com — Во вторник фондовые индексы снова пошли в рост: IBEX 35, CAC 40, DAX, в то время, когда инвесторы уделяют больше внимания, чем когда-либо, макроэкономическим данным, показывающим развитие основных экономик мира.

Пока инвесторы ищут альтернативные активы, вроде облигаций, BlackRock (NYSE:BLK) предупредил:

«Страхи перед рецессией сотрясают рынок. Инвесторы традиционно хеджируются с помощью суверенных облигаций, но мы видим, что это руководство по борьбе с рецессией устарело. Почему? Во-первых, центральные банки повышают ставку, пытаясь контролировать инфляцию, которая вызывает рецессию. Во-вторых, мы не видим, чтобы они снижали ставку, как они обычно делают в период рецессии из-за сохраняющейся инфляции. В-третьих, мы ожидаем, что инвесторы потребуют более высокой компенсации за риск владения государственными облигациями в условиях высокого долгового бремени. Результат: мы недооцениваем казначейские облигации».

Как объяснили в последнем еженедельном комментарии управляющего активами, «в нынешней рецессии, обусловленной предложением, высокая инфляция и рост ставки могут нарушить хрупкое равновесие, когда инвесторы терпели рост долгового бремени и отказывались от более высокой срочной премии, или компенсации за риск владения более долгосрочными облигациями».

В качестве примера BlackRock указал на ситуацию в Великобритании: «Давно отсутствовавшие в поле зрения трейдеры облигаций вернулись, поскольку рынок поставил под сомнение надежность макроэкономической политики Великобритании. А финансовые неурядицы ускорили и усилили это движение».

Банк предупредил, что долгосрочная доходность растет на всех развитых рынках. «Почему? Политика, инфляция и долги. Центральные банки в новом режиме сталкиваются с более острым компромиссом между ростом и инфляцией, чем в прошлом. Однако в их прогнозах, а также в обновленных данных Международного валютного фонда (МВФ), опубликованных на прошлой неделе, не признается, что затраты на снижение инфляции до целевого уровня, по нашему мнению, вызывают рецессию», — добавили в BlackRock.

«Мы считаем, что центральные банки в конечном итоге прекратят повышать ставку. Но они не смогут сделать достаточно для снижения инфляции до целевого уровня, что означает, что они не смогут начать смягчение политики, по нашему мнению. Рост процентной ставки и инфляции создает условия для того, чтобы инвесторы требовали более высоких премий за долгосрочные облигации», — отметили они.

«Все это подчеркивает, почему старое руководство по спасению от рецессии неприменимо. Это не просто размышления: мы наблюдаем это в Великобритании в реальном времени, — предупредили они. — Энергетический кризис уже поставил Великобританию на грань рецессии. Банк Англии (BoE) может усугубить проблему, подняв ставку даже выше, чем первоначально ожидалось, чтобы компенсировать фискальное стимулирование».

В заключение в BlackRock подтвердили:

«Мы в значительной степени недооцениваем государственные облигации. Доходность облигаций США наиболее положительно коррелирует с акциями за последние 2 десятилетия на 90-дневной скользящей основе. Мы ожидаем, что эта корреляция останется положительной, что сведет на нет роль облигаций как диверсификаторов портфеля. Мы не считаем, что долгосрочная доходность отражает вероятное сохранение инфляции и рост срочной премии, который за этим последует».

«Рост краткосрочной ставки также делает менее привлекательными долгосрочные облигации, так как инвесторы могут получить приличный доход в краткосрочных облигациях с меньшим риском процентной ставки. Мы продолжаем недооценивать казначейские обязательства США. Мы считаем, что процентная ставка должна остаться стабильной или снизиться, чтобы доходность казначейских бондов была положительной».

По облигациям еврозоны BlackRock заявил, что занимает нейтральную позицию.

«Мы считаем, что ожидания Европейского центрального банка в отношении повышения ставки слишком „ястребиные“. Но мы недооцениваем итальянские бонды. Италия имеет некоторые из уязвимых мест Великобритании: ухудшение фундаментальных показателей дефицита текущего счета и тяжелое долговое бремя».

«Стратегически мы недооцениваем государственные облигации развитых рынков и видим самую высокую доходность за последние 5 лет и более. Мы предпочитаем облигации, привязанные к инфляции, как тактически, так и стратегически, поскольку они не учитывают постоянную инфляцию. Нам нравятся высококачественные кредиты: сильные корпоративные балансы должны ограничить риски дефолта даже в условиях рецессии», — заключили в BlackRock.

Автор Лаура Санчес

Следите за нашими новостями в социальных сетях: Telegram, «ВКонтакте» и «Одноклассниках».