В недавней оценке денежно-кредитной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) Goldman Sachs представил прогноз будущих решений центрального банка по процентным ставкам. Анализ следует за шагом ЕЦБ по последовательному снижению ставок на 25 базисных пунктов в четвертом квартале и переходу к более перспективному подходу в формировании политики.
Инвестиционный банк обновил и расширил свою модель, основанную на трех критериях политики: прогноз инфляции, базовая инфляция и эффективность трансмиссии денежно-кредитной политики.
Эта модель, использующая данные с второго квартала 2003 года, показывает, что во время цикла повышения ставок и начальной фазы их снижения Управляющий совет ЕЦБ уделял больше внимания базовой инфляции, чем прогнозам инфляции от сотрудников.
Однако в четвертом квартале 2024 года было отмечено изменение в политике, совпавшее с уменьшением ошибок в прогнозах инфляции сотрудников. Это изменение в функции реакции ЕЦБ коррелировало с решением Управляющего совета перейти к последовательному снижению ставок и соответствует недавним комментариям президента ЕЦБ Кристин Лагард.
Выводы Goldman Sachs указывают на то, что высокая зависимость от данных по базовой инфляции значительно повлияла на решения ЕЦБ по повышению, а затем снижению ставок. В перспективе банк прогнозирует ограниченное влияние на будущую траекторию ставок из-за (а) приближения показателей базовой инфляции к отметке 2% и (б) прогнозов, предполагающих стабилизацию инфляции чуть ниже 2%.
Тем не менее, возврат к перспективному подходу в политике позволил бы ЕЦБ быстрее реагировать на экономические шоки.
Предполагая, что ЕЦБ вернется к средним показателям до пандемии при взвешивании критериев политики, модель Goldman Sachs прогнозирует продолжение последовательных снижений ставки на 25 базисных пунктов, что соответствует их прогнозу.
Анализ заключает, что без заметного снижения прогнозов роста или существенного уменьшения прогнозов инфляции, текущая перебалансировка подхода ЕЦБ к политике сама по себе не оправдывает ускорения снижения ставок до 50 базисных пунктов.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.