Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
В пятницу, после появления отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе США, инвесторы фиксировали прибыль по долларовым длинным позициям. Количество занятых уверенно выросло, а уровень безработицы упал, но зарплаты увеличились меньше, чем ожидалось. Поскольку доллар США очень сильно вырос перед публикацией отчета, этот разочаровывающий показатель стал поводом для трейдеров свернуть свои позиции.
В целом данные по рынку труда были хорошими: количество занятых выросло в феврале на 235 тыс., а уровень безработицы был пересмотрен с 4,8% до 4,7%. Январский прирост количества занятых тоже был пересмотрен в большую сторону, поэтому, хотя зарплаты не выросли так сильно, как ожидалось, увеличения на 0,2% вкупе с пересмотром показателя за январь до 1,0% достаточно, чтобы отчет оправдал ужесточение политики в марте.
К сожалению, этого было недостаточно, чтобы доллар продолжил усиливаться, но мы ожидаем, что перед заседанием FOMC USD/JPY еще вырастет в цене. Мы думаем, что валютная пара еще раз достигнет 115 или даже 116, если председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен намекнет, что следующее повышение ставок может произойти в июне, а не в сентябре.
Важно помнить, что пятничный отчет о занятости не повлиял на планы Федеральной резервной системы насчет решения по монетарной политике, которое пройдет на этой неделе. В своем предыдущем выступлении Йеллен очень четко дала понять, что повышение ставок в марте будет уместно, если экономическая ситуация продолжит улучшаться так, как ожидается. Инвесторы согласны: судя по фьючерсам на федеральные фонды, они оценивают вероятность повышения ставок на следующей неделе в 100%.
Данные были относительно хорошими: активность в сфере услуг и производственном секторе выросла, инфляция увеличилась, базовые расходы растут, настроения остаются положительными, а активность на рынке труда остается высокой, несмотря на увеличение ипотечных ставок. Акции тоже ставили новые рекорды в последний месяц, отчасти из-за планов президента Дональда Трампа по увеличению расходов на инфраструктуру и безопасность.
Если ФРС не повысит процентные ставки в марте, они могут опять упасть, и после пятничного отчета ситуация не изменилась. Откат доллара был вызван всего лишь фиксированием прибыли, и мы ожидаем, что доллар продолжит расти относительно японской иены и британского фунта. Кроме решения FOMC, на этой неделе появятся данные по потребительским расходам, розничным продажам и количеству разрешений на строительство, а также индекс производственной активности от Федерального резервного банка Филадельфии. Банк Японии тоже примет решение насчет монетарной политики, но ожидается, что в отличие от ФРС он ничего менять не будет.
Евро тем временем может пойти вверх из-за недавних комментариев председателя Европейского центрального банка Марио Драги. На прошлой неделе ЕЦБ оставил монетарную политику без изменений, Драги провел пресс-конференцию, а EUR/USD подскочил выше 1,06. Сославшись на увеличение темпов роста и инфляции, центральный банк повысил прогнозы насчет роста ВВП в 2017 и 2018 гг. на 0,1%, а инфляционный прогноз на этот год — с 1,3% до 1,7%. Драги признал, что экономические риски, которых опасался центральный банк, были менее выражены, а баланс рисков улучшился, и заявил, что экономический рост должен быть крепким.
Менее «голубиные» комментарии Драги подтолкнули трейдеров к фиксированию прибыли по своим евровым коротким позициям, и хотя долларовым быкам и евровым быкам еще предстоит разобраться между собой, евро должен показывать лучшие результаты, чем другие валюты.
Кроме индексов экономических настроений в Германии и еврозоне от ZEW, никаких важных экономических отчетов в еврозоне на этой неделе не будет, поэтому движение EUR/USD будет зависеть от спроса на доллары. Решение по монетарной политике примет Национальный банк Швейцарии, и хотя ожидается, что он не станет ничего менять – он продолжит говорить о том, что валюта должна быть дешевле.
Для Великобритании эта неделя может быть очень важной, поскольку Банк Англии примет решение по поводу монетарной политики, появятся данные по занятости в стране, а власти могут применить статью 50. Считается, что премьер-министр Тереза Мэй может приметь статью 50, которая официально положит начало процессу выхода Великобритании из ЕС, после того как Палата общин проголосует по поводу поправки, защищающей права граждан ЕС. Палата лордов уже утвердила эту поправку ранее в этом месяце, что считается большим ударом по позициям Мэй. Если Палата общин не одобрит поправку 14 марта, Мэй, скорее всего, применит статью 50. Тем не менее, если Палата общин примет поправку, Мэй окажется перед намного более сложной задачей по отмене решения парламента.
Так или иначе, мы думаем, что когда статью 50 применят, сразу же начнется сброс фунта, поскольку неизбежное начнет превращаться в реальность. При этом Шотландия может в любой момент объявить, что проведет второй референдум по поводу независимости. Эти события легко затмят решение Банка Англии по поводу монетарной политики. После предыдущего заседания центрального банка, которое прошло в феврале, экономика Великобритании показывала смешанные результаты. Розничные продажи сократились меньше, чем ожидалось, но рост зарплат замедлился, потребительские цены упали, а активность в сфере услуг и производственном секторе замедлилась. Учитывая недавнее ухудшение показателей и перспективу замедления роста после выхода Великобритании из ЕС, мы думаем, что Банк Англии займет осторожную позицию.
Канадский, австралийский и новозеландский доллары на прошлой неделе сильно пострадали из-за падения показателей, снижения цен на сырьевые товары и усиления доллара США. AUD/USD официально достигла пика, а после пятничного появления исключительно высоких показателей по рынку труда Канады USD/CAD тоже может быть недалеко от пика. Канадский доллар в этом месяце показывал один из лучших результатов, поэтому созрел для коррекции.
Пятничный отчет о состоянии рынка труда может стать катализатором для этого, поскольку количество рабочих мест на полный рабочий день выросло в феврале на 105 тыс., вызвав падение уровня безработицы до 6,6%. Это самый большой прирост количества рабочих мест на полный день с мая 2006 г. Хотя количество рабочих мест на неполный день резко упало, замена неполной занятости полной — это хорошо для канадской экономики, особенно учитывая, что зарплаты выросли на 1,1%.
Резервный банк Австралии на прошлой неделе оставил монетарную политику без изменений, но его немного «ястребиной» риторики было недостаточно, чтобы AUD удержал свои достижения. РБА считает, что мировой спрос растет, но показатели по рынку труда смешанные, что является поводом для беспокойства в преддверии выхода отчета о занятости в Австралии на этой неделе. В Канаде и Новой Зеландии никаких важных экономических отчетов в следующие пять дней не будет, но вялые данные, включая падение цен на молочную продукцию, должны обеспечить давление на новозеландский доллар.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management