Цены на нефть в среду незначительно скорректировались, реагируя на рост запасов и ускорение инфляции в США. Однако свежий отчет МЭА поддерживал на рынке умеренно оптимистичные настроения, предрекая дефицит до конца года.
Фьючерсы на Brent к закрытию торгов опустились ниже $92 за баррель, но уже сегодня с утра вновь вернулись к росту. При сохранении благоприятного сентимента следующей целью может выступит зона $94–95 за баррель. Среднесрочно текущие уровни уже близки к справедливым.
Инфляция в США ускорилась
По итогам августа потребительские цены в США выросли на 0,6% м/м и 3,7% г/г. Базовая инфляция составила 0,3% м/м и 4,3% г/г. Рост цен оказался чуть выше ожиданий, что не дает ФРС убедительного повода для приостановки цикла повышения ставок. Для цен на нефть это негативный фактор, поскольку высокие ставки подавляют экономическую активность и спрос на топливо.
Между тем рынок очень спокойно воспринял данные. По оценке ресурса CME FedWatch Tool, на заседании 20 сентября ожидается сохранение ключевой ставки на прежнем уровне с вероятностью 97%. В этом месяце ФРС может не спешить с повышением, а до ноябрьского заседания ситуация с инфляцией еще может улучшиться.
Относительно ноябрьского заседания рынок пока более осторожен: за статус-кво дают только 57%, в то время как за шаг вверх на 25 б.п. около 42%. Если вероятность повышения будет расти, это может оказать сдерживающее влияние на нефтяные цены.
Запасы в США: оценка EIA
EIA в среду отчиталось о росте запасов сырой нефти в США на 4 млн барр. Рост произошел на фоне увеличения добычи на 100 тыс. б/с, до 12,9 млн б/с, и резкого скачка чистого импорта на 2,7 млн б/с. Экспорт сырой нефти сократился на 1,9 млн б/с.
Загрузка НПЗ выросла на 0,6 п.п., до 93,7% — сезонное снижение переработки еще не началось. А вот спрос на нефтепродукты постепенно замедляется: запасы бензина и дистиллятов увеличились на 5,5 и 3,9 млн барр. соответственно.
Совокупные поставки нефтепродуктов, косвенный индикатор спроса на топливо, выросли с 20,2 до 21 млн б/с. При этом поставки бензина сократились на 1 млн б/с, до 8,4 млн б/с.
Результаты ожидаемые с учетом сезонности и предварительных оценок от API. Спрос на бензин начинает спадать, но основной вклад в рост запасов обеспечило сокращение экспортных поставок.
В ближайшее время мы можем увидеть спад в поставках нефтепродуктов и снижение нефтепереработки. Для цен на нефть это может иметь нейтральный эффект, поскольку в глобальном масштабе сохраняется дефицит, о чем вчера еще раз упомянули специалисты МЭА.
Отчет МЭА
В сентябрьском обзоре эксперты МЭА выразили обеспокоенность по поводу достаточно глубокого дефицита на рынке во II полугодии 2023 г. и стремительного сокращения запасов. По итогам августа дефицит оценивается в 1,7 млн б/с, а мировые запасы упали к 13-месячным минимумам, потеряв 76,3 млн барр.
До конца года ситуация существенно не изменится, поскольку возможности по увеличению добычи серьезно отстают от ожидаемого роста спроса. В I и II квартале 2023 г. рост спроса оценивается в 240–250 тыс. б/с, в III квартале уже 300 тыс. б/с, а в IV квартале — 610 тыс. б/с.
В целом рост спроса в 2023 г. оценивается в 2,2 млн б/с, рост предложения — 1,5 млн б/с. Около 75% роста спроса приходится на постпандемийное восстановление в Китае. Ключевыми локомотивами роста добычи выступают США, Иран и Бразилия.
В 2024 г. агентство ожидает возвращение рынка к профициту, но цены могут оставаться высокими из-за истощения запасов.
«Отмена сокращений в начале 2024 г. сместит баланс в сторону профицита. Однако запасы нефти будут находиться на некомфортно низком уровне, что увеличит риск нового всплеска волатильности, который не будет ни в интересах производителей, ни потребителей, учитывая хрупкую экономическую ситуацию», — рассуждают эксперты МЭА.
Сегодня с утра контракты Brent торгуются с ростом на 0,4% в районе $92,2 за баррель.