😎 Эксклюзивная летняя распродажа со скидкой до 50% на акции, отобранные с помощью ИИ от InvestingProКупить со скидкой

Стратегия на рынке акций Гонконга: двойная рокировка

Опубликовано 27.07.2023, 14:50
HK50
-
0700
-
6688
-

Упавший за прошлый год на 15%, индекс Hang Seng с начала этого года просел еще на 2%. (Стоит отметить, что 31 октября 2022 г. Hang Seng достиг 10-летнего минимума, снизившись с рекордного для себя значения более чем на 50%.) Однако в последнее время появляются признаки, что репрессии китайского правительства в отношении крупных ИТ-компаний наконец закончились, и это укрепляет доверие инвесторов к тамошним властям.

Мы определили десять недооцененных, на наш взгляд, акций компаний, котирующихся в Гонконге (и на СПБ Бирже), сформировав из них «модельный портфель», потенциал роста которого, по нашей оценке, составляет 39% (и 41% с учетом дивидендов), тогда как потенциал роста Hang Seng мы оцениваем в 19% (21% с учетом дивидендной доходности в 2П23).

Мы делаем ставку на три сектора: «Информационные технологии», «Здравоохранение», «Товары длительного пользования», оценки которых в Гонконге значительно ниже, чем в США, а перспективы роста прибыли — выше.

Катализаторы: переток инвестиций из убыточных бизнесов в более надежные, генерирующие денежные потоки.

Риски: замедление экономического роста; ускорение инфляции.

Рынок акций Гонконга выглядит недооцененным в нашем базовом сценарии

По нашим оценкам, за риск по инвестициям в акции Гонконга инвесторы закладывают премию в 6% к доходности 10-летних гособлигаций. Мы считаем ее слишком большой и сами используем премию в 5,2%. При таком параметре справедливое значение Hang Seng на конец года составляет 23 000 пунктов, что предполагает рост на 19% с текущих уровней.

Оценка по методу DCF базируется на консенсус-прогнозе прибыли на акцию по всему индексу (2023 г. — HKD2010, 2024 г. — HKD2210, по данным Bloomberg). Мы закладываем в модель оценки индекса ставку дисконтирования в размере 11,3%. Полагаем, что инвесторы применяют слишком высокий страновой риск, который со временем должен снизиться. Индекс Hang Seng оценивается по P/E 2023П в районе 9,7, тогда как мы считаем справедливым значение в 11,5.

Бизнес-климат начинает улучшаться

Премьер-министр Ли Цян встречался недавно с руководителями ведущих технологических компаний и призвал органы власти на местах оказывать им содействие. Компаниям он предложил поддержать реальную экономику за счет инноваций, пообещав, что чиновники сформируют справедливую среду, в результате чего снизятся затраты бизнеса на соблюдение требований.

На наш взгляд, власти КНР обратились к интернет-компаниям с целью создать новые рабочие места и устранить проблемные участки в критически важных технологиях. Еще до того органы регулирования выписали Ant Group (HK:6688) и Tencent (HK:0700) штрафы на сумму более $1 млрд, и участники рынка интерпретировали эти действия как завершение атаки регуляторов, уничтожившей значительную рыночную стоимость сектора.

Стимулирование экономики продолжится

В июне СМИ сообщили, что Пекин рассматривает возможность выпуска облигаций примерно на триллион юаней (~$140 млрд), чтобы помочь местным органам власти, у которых есть долги, и повысить доверие бизнеса к властям. Специальные облигации предполагается использовать для финансирования инфраструктурных проектов и программ, направленных на ускорение экономического роста, или для помощи местным органам власти в погашении их долга. Мы считаем, эта мера поможет бизнесу и поддержит рынок акций.

Предпочитаем секторы информационных технологий, товаров длительного пользования и здравоохранения

Они наиболее интересны по соотношению темпов роста и прогнозных коэффициентов. Их общий вес в нашем «модельном портфеле» составляет 65%. Мы определили 10 компаний с привлекательными, на наш взгляд, показателями, учитывая при этом прогнозируемую динамику чистой прибыли. На горизонте до конца текущего года потенциал роста нашего портфеля — 39%, с учетом дивидендов — 41%.

Состав портфеля и лучшие идеи см. в прилагаемом файле.

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.