Продажа юаней должна удержать рубль ниже 76–73 за доллар

Краткие итоги недели. Доллар подорожал к рублю на 114 копеек до 70,6 руб. Евро прибавил в цене 140 копеек до 76,9, закрывшись на самом высоком уровне с апреля 2022 г. Китайский юань подорожал на 16 копеек до 10,42 руб.

Торговый объем в паре USDRUB несколько снизился относительно предыдущей недели, а вот объемы в парах CNYRUB и EURRUB выросли. В первом случае росту объемов способствовало возвращение Банка России к продажам юаней в рамках бюджетного правила, так как на предшествующей неделе ЦБ был неактивен по причине китайских праздников. Во втором случае рост объемов мог быть обусловлен повышением спроса на евро со стороны импортеров. Давление на рубль оказало завершение январского налогового периода, коррекция доллара на международном рынке после заседания ФРС и сильного отчета по рынку труда в США, а также снижение цен на нефть: котировки Brent завершили неделю ниже $80/барр., как и на первой неделе января. Евросоюз согласовал потолок цен на дизельное топливо из РФ на уровне $100/барр., на менее дорогостоящие российские нефтепродукты — $45/барр.

·         Торговый объем в паре доллар/рубль (расчетами завтра) составил 320,2 млрд руб. против с 327,7 млрд руб. неделей ранее.

·         Торговый объем в паре евро/рубль (расчетами завтра) составил 246,1 млрд руб. против 206 млрд руб. неделей ранее.

·         Торговый объем в паре юань/рубль (расчетами завтра) составил 310,7 млрд руб. против 222,4 млрд руб. неделей ранее.

В фокусе на этой неделе. Согласно опубликованным в пятницу данным Минфина, нефтегазовые доходы (НГД) бюджета составили в январе 425,5 млрд руб. (-54% м/м) по сравнению с 931,5 млрд руб. в декабре. Поскольку базовый месячный объем НГД на январь был запланирован на уровне 585,1 млрд руб., недополученный доход оказался равным 159,6 млрд руб.

Теперь ожидаемый Минфином недополученный объем НГД уже в феврале прогнозируется на уровне 108 млрд руб., а отклонение фактических НГД от ожидаемых в январе составило 52,1 млрд руб. Поэтому с 7 февраля по 6 марта из ФНБ в рамках бюджетного правила будет продано валюты на 160,2 млрд руб., что эквивалентно продажам юаней на 8,9 млрд ежедневно, по сравнению с продажами на 3,2 млрд руб. в день в период с 13 января по 6 февраля. Объемы предложения валюты возрастут в 2,8 раза. Таким образом, в феврале продажи юаней со стороны Банка России могут составлять около 15% от средних ежедневных объёмов января.

По нашим расчётам, если Brent в ближайший месяц будет в более низком диапазоне $70-$80/барр., а дисконт между Urals и Brent больше не будет расширяться, бюджетное правило граничит слабость рубля к доллару в диапазоне 76,00–73,00. В том случае, если цены на нефть Brent сохранят в ближайший месяц диапазон $90-$80/барр. курс USDRUB будет торговаться в области 68,00–70,00.