Обзор рынка FX за 9 декабря 2020 года
Заседание Европейского центрального банка (назначенное на четверг) станет ключевым событием этой недели. Большинство участников рынка ожидает от регулятора смягчения денежно-кредитной политики. В результате ЕЦБ окажется в списке немногих центральных банков, активно борющихся с экономическими последствиями COVID-19 при помощи новых стимулов. Обычно перспектива смягчения ДКП рассматривается как фактор давления на валюту, однако на протяжении всего месяца инвесторы активно толкали пару EUR/USD вверх, и тенденция может ускориться по результатам заседания.
В конце октября глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила о намерениях регулятора «откалибровать» его инструменты на декабрьской встрече. Она предупредила, что нельзя исключать сценарий замедления экономики еврозоны в четвертом квартале; кроме того, она «практически не сомневается» в необходимости наращивания стимулирования, и для этого регулятор проведет калибровку всего инструментария.
Можно предположить, что ЕЦБ нарастит свою экстренную программу выкупа активов в условиях пандемии (PEPP) как минимум на 400-600 миллиардов евро и продлит ее до конца 2021 года (и, возможно, распространит ее на 2022 год). При этом большинство экономистов полагает, что центробанк не станет корректировать ключевую ставку.
На своих заседаниях, посвященных вопросам ДКП, центральные банки рассматривают целый ряд показателей, но наиболее важными из них обычно являются инфляция, безработица, экономический рост и обменный курс валюты. Инфляция по еврозоне сейчас составляет -0,3% г/г, что является очень слабым показателем. Ценовое давление начинает усиливаться, поскольку цены на бензин возвращаются к мартовским минимумам. В октябре ЕЦБ заявил о понижательном характере текущих рисков, но начало массовой вакцинации улучшит перспективы. Градус неопределенности (этим словом также пользуется ФРС) по-прежнему остается высоким, но свежую макростатистику по региону нельзя назвать ужасной. Фактически, отчеты по Германии были скорее положительными, чем негативными. Компонент ожиданий опроса ZEW, объем заказов в промышленности и промпроизводство выросли сильнее, чем ожидали эксперты. Оптимистичные экономические прогнозы центрального банка могут привести к резкому росту единой валюты.
Однако сильная валюта является серьезной проблемой для региона. С момента последнего заседания ЕЦБ евро вырос на 3% против доллара. Фактически он подскочил с 1,17 до локального максимума в 1,2175, и только на этой неделе немного скорректировался. Чиновники ЕЦБ признают, что они с тревогой наблюдали за динамикой пары EUR/USD еще в октябре, когда она пробила отметку 1,19; теперь они должны быть еще более обеспокоены, поскольку сильная валюта нивелирует смягчение денежно-кредитной политики. Смогут ли их опасения касательно обменного курса компенсировать оптимистичные комментарии? Вероятно, нет. Однако, учитывая размах недавнего ралли EUR/USD, коррекция уже напрашивается.
Банк Канады не стал корректировать параметры денежно-кредитной политики и пообещал удерживать ставки на текущих уровнях в течение следующих нескольких лет. Это решение не стало неожиданностью, учитывая недавнюю вспышку коронавируса и общенациональный карантин. Как и многие другие центральные банки, Банк Канады рассматривает прогресс в разработке вакцин как «вселяющий уверенность», но «до тех пор, пока вакцина не станет доступна широким массам», траектория будет «нестабильной». После публикации решения регулятора пара USD/CAD нащупала краткосрочное дно. Хотя Банк Канады не сказал ничего нового, того факта, что регулятор продолжает придерживаться осторожного подхода, оказалось достаточно для укрепления пары USD/CAD. Учитывая, насколько сильно пара упала, дальнейшее закрытие коротких позиций может подтолкнуть ее к отметке 1,29.
В среду пара GBP/USD достигла отметки 1,3478, после чего растеряла всю прибыль и завершила торги практически в боковике по отношению к доллару. Премьер-министр Джонсон и председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен провели личную дискуссию по вопросам Brexit. По ее результатам было объявлено о существенном расхождении позиций ЕС и Великобритании касательно отношений после Brexit, и решение по этому вопросу будет принято до конца недели. Между тем австралийский доллар вырос, а новозеландский — упал. Сильный отчет по продажам в производственном секторе Новой Зеландии не смог оказать поддержку национальной валюте, однако рост доверия потребителей Австралии помог укрепить AUD.