На протяжении последних трех месяцев рынок нефти оставался на удивление стабильным. Марка Brent по большей части торговалась в диапазоне 40-46 долларов за баррель, в то время как сорт WTI провел большую часть этого периода между отметками $37 и $43.
Похоже, что трейдеры заняли выжидательную позицию и готовятся реагировать на возможные драйверы. Вот три момента, которые им следует учитывать.
1. Сильные данные от EIA не смогли подтолкнуть цены вверх
Вчера Управление энергетической информации США опубликовало еженедельный отчет по добыче и запасам сырья. На первый взгляд, эти цифры очень оптимистичны для нефти, поскольку запасы сократились чуть более чем на 9 миллионов баррелей, при этом снизились запасы как бензина, так и дистиллятов (например, дизельного топлива). Кроме того, нефтедобыча в стране упала с 10 до 9,7 млн баррелей в сутки.
Однако большинство трейдеров знает, что эта статистика отражает последствия временной остановки работы нефтяных платформ и нефтеперерабатывающих заводов вблизи побережья Мексиканского залива из-за урагана Лора, обрушившегося на основные нефтяные районы на прошлой неделе. В результате нефть WTI не подорожала.
Вероятно, что данные, опубликованные на следующей неделе, также будут отражать последствия урагана, поскольку многие нефтеперерабатывающие заводы и морские нефтяные платформы все еще не запущены. Тот факт, что котировки WTI в среду снизились (несмотря на данные EIA), показывает, что трейдеры делают основной акцент на долгосрочных проблемах спроса на нефть и потенциальном росте предложения, а не на краткосрочных позитивных факторах.
2. Слабый спрос со стороны автомобилистов и авиакомпаний
Данные касательно активности автомобилистов и загрузке авиакомпаний в Соединенных Штатах подогревают эти опасения касательно слабости спроса. Опрос от ValuePenguin показал, что 3 из 10 человек в Соединенных Штатах, владеющих автомобилем, больше не ездят на работу (либо потому, что потеряли ее, либо потому, что перешли на удаленную работу).
Число американцев, еженедельно покупающих бензин, в августе упало на 26% по сравнению с январем и февралем 2020 года. Это показывает, что, хотя спрос на бензин за лето значительно вырос (по сравнению с весной), мы не можем ожидать дальнейшего улучшения показателя (если только офисы и школы вновь не откроются, а экономика не окрепнет). Значительная часть летнего спроса объясняется активностью тех, кто отправился в отпуск на автомобиле (особенно не фоне того, что люди избегают авиаперелетов), и есть все основания полагать, что по мере окончания сезона этот спрос испарится.
Что касается авиакомпаний, то рост объемов авиаперевозок во второй половине 2020 года маловероятен. Это означает, что спрос на топливо по-прежнему будет очень низким. Все ведущие авиакомпании в США отменили сбор за перенос даты вылета, т. е. пассажир может купить билет сегодня, и совершить перелет тогда, когда захочет (через месяц, два или даже позднее). Это явный признак того, что авиакомпании отчаянно нуждаются в деньгах. Как правило, предприятия стараются избегать таких обязательств, однако авиакомпании готовы брать на себя дополнительный риск, чтобы получить деньги уже сейчас.
United Airlines (NASDAQ:UAL) планирует сократить 16 370 сотрудников, а American Airlines (NASDAQ:AAL) — 17 500. Множество факторов продолжает сдерживать активность авиаперевозок, в том числе запрет на въезд со стороны США, введенный многими странами, обязательное ношение масок в самолетах и страх находиться в замкнутом пространстве с незнакомыми людьми. Нет никаких признаков того, что ситуация в ближайшее время улучшится, и авиакомпании, похоже, готовятся к длительному кризису.
3. Избыточная нефтедобыча ОПЕК
Две страны-участницы ОПЕК сообщили о корректировках добычи нефти, которые могут повлиять на предложение в ближайшие несколько месяцев, а Россия желает, чтобы альянс ОПЕК+ в ближайшее время нарастил поставки. Объединенные Арабские Эмираты в августе превысили свою квоту на 103 000 баррелей в сутки. По словам министра нефти ОАЭ, это произошло из-за более высокого, чем ожидалось, внутреннего спроса на электроэнергию, в результате чего пришлось нарастить добычу нефти и попутного газа. Похоже, что дополнительная нефть отправилась в хранилища, а не на экспорт, и ОАЭ заявляют, что осенью компенсируют свое перепроизводство. Однако эти планы могут наткнуться на рост нефтедобычи в Ираке.
Министр нефти Ирака планирует запросить у ОПЕК льготы на 2021 год, поскольку страна находится в особенно тяжелом финансовом положении. По словам министра, Ираку необходимо экспортировать больше нефти, чем позволяют квоты. Позже он дал пояснения, отметив, что он лишь попросит дать Ираку дополнительное время на то, чтобы «нивелировать» перепроизводство. За последние 2 месяца Багдад значительно снизил экспорт из южного Ирака, но экспорт из курдской автономной области на севере не был сокращен.
Похоже, несмотря на значительное давление, Ирак просто не может соблюдать свою квоту как по финансовым причинам, так и из-за отсутствия достаточного контроля над северными регионами страны. ОПЕК придется принять этот фактор во внимание как в рамках встречи объединенного мониторингового комитета (запланированного на сентябрь), так и в рамках очередного заседания в ноябре/декабре. Несоблюдение условий нефтяного пакта Ираком последние годы подрывало усилия картеля по поддержанию цен. Учитывая тяжесть текущего положения страны, Ирак не может подчиниться требованиям ОПЕК без ужасных последствий для своего народа. Скорее всего, Ирак не сможет привести свою нефтедобычу в соответствие нефтяному пакту.
Между тем, министр энергетики России Александр Новак заявил, что спрос на нефть на 90% соответствует докризисному уровню. Он хотел бы, чтобы ОПЕК+ отреагировала на это увеличением предложения. В своих замечаниях он не уточнил, когда именно будет настаивать на увеличении добычи, но, возможно, он сделает это уже на заседании Объединенного мониторингового комитета, запланированном на 17 сентября. Эта группа может давать рекомендации всему альянсу на основе технических оценок. Учитывая серьезные признаки слабости спроса на нефть в Соединенных Штатах, которые являются крупнейшим потребителем нефти в мире, планы по увеличению добычи могут привести к падению цен на нефть.