Последствия вчерашней публикации протокола заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке несколько отличались от официального заявления FOMC на заседании в начале мая. Тогда ФРС говорила о «симметричности», чтобы описать цель по инфляции. Это, вероятно, было расценено как нежелание пугать рынок, ведь он мог бы посчитать, что ФРС слишком энергично отреагирует на дальнейший рост инфляции, ведь цель по инфляции в 2,0% уже маячит на горизонте.
На сей раз (во всяком случае, судя по реакции доходности в США и усилению ожиданий относительно повышения ставок ФРС) тон протокола был более «голубиным», поскольку ФРС, видимо, согласна «потерпеть» высокий уровень инфляции в 2% «продолжительное» время, прежде чем повышать ставки дальше.
Вывод таков: центральный банк США, кажется, сильно склоняется к тому, чтобы не урезать период восстановления и полностью убедиться в том, что инфляция останется в целевых пределах.
Кроме того, судя по остальным заявлениям, многие члены ФРС озабочены формой кривой доходности и тем, что ФРС приближается к переломному моменту в плане политики «опережающей индикации», а учетная ставка при этом скоро достигнет уровня, на котором она начнет ограничивать восстановление. Заседание FOMC в июне будет иметь ключевое значение для политики «опережающей индикации», и вероятность того, что после повышения ставок в июне (шанс, что оно состоится, до сих пор равен примерно 90%) будет еще лишь одно их повышение, резко возросла со вчерашнего дня.
Посмотрим на валюты. Весьма резкая реакция доходности в США в виде ее снижения была столь же сильно приглушена, но это не относится к паре USD/JPY, которая ночью пережила новую и сильную волну распродажи, из-за чего пара упала до новых местных минимумов и оказалась на уровне сильно ниже 110,00. Судя по динамике, уровень 110,00 для пары USD/JPY – это слишком, и валютная пара могла бы вполне подняться на высокие уровни, если бы доходность в США сейчас тоже была высокой.
Обратите внимание, что ориентир доходности по десятилетним облигациям, который недавно прорвал критический многолетний ценовой диапазон на уровне 3,00-3,05%, но ночью снова упал ниже 3,00%, хотя, пожалуй, ключевой прорыв местного уровня ближе к отметке 2,95%.
Что касается рынков, на данный момент после выхода протокола FOMC, возможно, наступило время вспомнить про сценарий «золотой середины», поскольку планы ЕЦБ по сворачиванию политики отошли на второй план на некоторое время в связи с низкой инфляцией, более слабыми данными и политикой Италии, при этом ФРС сейчас как будто хочет замедлить реакцию на данные, связанные с инфляцией.
Что касается рисковых активов во всем мире, более низкая доходность по долгосрочным ценным бумагам США являются важным стимулом, и тот факт, что турецкий центральный банк, наконец, отреагировал на падение лиры и вчера повысил процентную ставку на 300 базисных пунктов, не влияет на ситуацию. При этом политики в Анкаре также напуганы недавним ослаблением валюты и подали правильные сигналы.
Другие валюты развивающихся рынков также выросли, почувствовав облегчение, на фоне пониженной доходности в США в сочетании со снижением напряженности вокруг турецкой лиры.
График: USD/JPY
Рост в паре USD/JPY «заглох» в течение нескольких последних рабочих дней биржи, и доходность в США проявила такую же динамику. Пара могла бы сейчас быть на высоте, если бы доходность по долгосрочным ценным бумагам США тоже была высокой: ситуация с последней пока непонятна. Уровень сопротивления сейчас наблюдается в зоне 110,00-25, внимание к которой было приковано при движении вверх.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Вчерашний протокол заседания FOMC создал большие проблемы доллару США, которые не разрешатся, пока либо интерпретация рынка не окажется неверной, либо сильные данные в США не будут противоречить позиции ФРС относительно политики.
EUR – Пара EUR/USD не сильно подскочила на фоне негативной динамики доходности в США вчера поздно вечером, однако мы вряд ли мы увидим сильное снижение до новых низких уровней цикла, если в Италии не произойдет чего-то такого, что приведет к дальнейшему ухудшению ситуации с периферийными спрэдами в ЕС.
JPY – Неудивительно, что JPY наиболее сильно реагирует на изменение прогноза по доходности, при этом краткосрочные процентные ставки в США вчера в какой-то момент ощутимо упали. Даже если рынки позволят себе торговлю по принципу «золотой середины», может не произойти повсеместного роста JPY при росте рисковых активов, несмотря на текущие высокие уровни пары USD/JPY.
GBP – При условии восстановления риск-аппетита фунт стерлингов будет находиться в более хорошем положении, несмотря на небольшой вчерашний «провал» с ИПЦ. Недавние данные и резкий однодневный рост пары GBP/USD может неожиданно изменить тактический прогноз по этой паре, поскольку это было бы довольно убедительным изменением динамики. Но посмотрим.
CHF – Пара EUR/CHF вчера подскочила и закрылась на уровне около 200-дневной скользящей средней. Вероятно, мы достигли или приближаемся к зоне, в которой Национальный банк Швейцарии проводит интервенцию, и пара EUR/CHF в любом случае уже не может сильно упасть, если политическая ситуация в Италии не приведет к дальнейшему расширению периферийных процентных спрэдов по государственным займам.
AUD – Ситуация в паре AUD/USD на данный момент остается в подвешенном состоянии, хотя по-прежнему тяготеет к минимуму. Чтобы доказать свою точку зрения, нужна свежая распродажа. Что касается роста, то прорыв восходящего тренда является, пожалуй, доминантой, а основной акцент сделан на том, сохранится ли нисходящий тренд. Линия тренда находится выше довольно важного предыдущего минимума на отметке 0,7650, поэтому пока мы считаем ключевой разворотной зоной диапазон 0,7650-75.
CAD – Пара USD/CAD ютится в тесной зоне между 1, 2730 и 1, 2900+. Развитие событий менее благоприятно для USD, а цены на нефть по-прежнему остаются повышенным. Перспективы непонятны до тех пор, пока пара не добьется прорыва.
NZD – Рост в паре AUD/NZD вполне стабилен, но чтобы убедить в возможности достижения отметки 1,1200+, нужно привлечь «свежую кровь» к восходящему тренду. Доходность по новозеландским облигациям в последние недели оказывала негативное влияние на валюту после «голубиных» заявлений Резервного банка Новой Зеландии на майском заседании.
SEK – Отметка 10, 20-25 задержала распродажу в паре EUR/SEK и является ключевой разворотной областью в ожидании того, откроется ли тут область до 10,00. Для роста сначала требуется оказаться в районе отметки 10,35, а затем — 10,50.
NOK – Пара EUR/NOK «дразнит» прорывом к новому минимуму перед тем, как «отпрянуть». На графике ее позиции будут ниже, если только пара резко не вернется в старый ценовой диапазон.
Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
- 08:15 – Выступление Дадли из ФРС (голосующего члена FOMC)
- 08:30 – Отчет о розничных продажах в Великобритании в апреле
- 08:30 – Выступление Прата из ЕЦБ
- 11:30 – Протокол совещания ЕЦБ
- 12:30 – Публикация еженедельных данных по количеству первичных заявок на получение пособий по безработице в США
- 14:00 – Продажи жилья на вторичном рынке в США за апрель
- 14:35 – Выступление Бостика из ФРС (голосующего члена FOMC)
- 17:00 – Выступление Карни из Банка Англии
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank