Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
В свете решения Северной Кореи отказаться от ракетных испытаний недалеко от Гуама и необычайно положительных американских экономических данных доллар США должен был резко вырасти в цене. У USD был хороший день, но, к удивлению многих инвесторов, ралли закончилось вскоре после начала североамериканской торговой сессии. Розничные продажи выросли в июле на 0,6%, что вдвое больше, чем ожидалось, и намного лучше, чем месяцем ранее. Без учета автомобилей и бензина розничные продажи выросли на 0,5% вместо ожидавшихся 0,4%, но, что самое важное, изменение расходов в июне было пересмотрено с -0,2% до 0,3%.
Другими словами, вместо того чтобы сокращаться, расходы выросли за два последних месяца. Производственная активность в штате Нью-Йорк тоже существенно увеличилась, согласно индексу деловой активности от Федерального резервного банка Нью-Йорка, выросшему с 9,8 до 25,2, самого высокого с сентября 2014 г. уровня. Эти отчеты должны были вызвать укрепление USD/JPY до 111, но вместо этого, достигнув пика в 110,85, валютная пара обвалилась и закончила североамериканскую торговую сессию недалеко от 110,50.
Было несколько проблем. Во-первых, рынок не верит, что конфликт между США и Северной Кореей действительно закончился. Ким Чен Ын сделал первый шаг и передал ход Дональду Трампу, а президент США в ответ опубликовал в Twitter сообщение Fox & Friends, в котором цитируются такие слова министра обороны США Джеймса Мэттиса: «Если Северная Корея запустит ракеты по США, игра начнется». Во-вторых, несмотря на хорошие экономические показатели, ожидания относительно повышения процентных ставок практически не изменились: вероятность их увеличения в декабре выросла с 40,6% до 43,8%. Инвесторы считают, что один хороший отчет о расходах не изменит планы Федеральной резервной системы по ужесточению политики, учитывая, что инфляция движется в неправильном направлении.
Мы должны отметить, что данные по розничным продажам в мае и июне были пересмотрены в большую сторону, поэтому в последние три месяца объем потребления не сокращался. Спрос во втором квартале был больше, чем в первом, а третий квартал пока что показывает хорошие результаты. Все это должно было намного более положительно повлиять на доллар США, поскольку показатели намного выше, чем показывают заголовки. Тем не менее доходность десятилетних американских гособлигаций столкнулась с сопротивлением на уровне в 2,3%, и ее откат стал третьей причиной, почему ралли доллара закончилось. Поскольку сегодня появится протокол последнего заседания ФРС, мы ожидаем, что USD/JPY сохранить свои достижения и останется выше 110.
Сильнее всего после японской иены вчера пострадал британский фунт. Для него эта насыщенная неделя началась с того, что потребительские цены упали в июле на 0,1%. В результате годовая инфляция осталась на уровне 2,6%, что все еще существенно выше цели центрального банка в 2%. Сегодня в Великобритании появятся данные о состоянии рынка труда, и мы ожидаем, что количество заявок на получения пособия по безработице снизится.
Судя по индексам деловой активности, прирост количества занятых в сфере услуг был самым большим с января 2016 г., а в производственном секторе прирост был самым большим за три года. Тем не менее в центре внимания будут данные по росту зарплат, замедлившемуся в прошлом месяце. В своем квартальном отчете об инфляции Банк Англии снизил прогнозы относительно роста зарплат, указав на то, что признаков восстановления практически нет. Если рост зарплат продолжит замедляться, следующей остановкой для GBP/USD будет 1,2800.
Хотя евро вчера тоже упал в цене относительно доллара США, он упал меньше, чем другие ведущие валюты, и быстрее восстановился после первичного обвала. Данные по ВВП Германии во втором квартале были немного пересмотрены и в результате годовой рост оказался чуть больше, чем считалось ранее. Поскольку члены Бундесбанка говорят о том, как сильно восстановление экономики еврозоны, мы ожидаем, что евро будет и дальше показывать лучшие результаты, чем другие валюты, перед выступлением председателя Европейского центрального банка Марио Драги на саммите в Джексон-Хоул на следующей неделе. Сегодня в еврозоне появятся данные по ВВП, но мы не думаем, что они представляют угрозу для валюты.
Все три сырьевые валюты вчера продолжили падать в цене относительно доллара США. Сильнее всего пострадал новозеландский доллар, оказавшийся под давлением из-за снижения цен на молочную продукцию. Ожидалось, что они существенно откатятся, но вместо этого они снизились на 0,4%, сократившись в четвертый раз за последние пять аукционов. Учитывая слова Резервного банка Новой Зеландии о возможной интервенции, снижение экономических показателей и падение цен на молочную продукцию, NZD ждут дальнейшие потери.
Хотя AUD/USD тоже упала вчера, это не было связано с протоколом заседания Резервного банка Австралии, поскольку после его появления валюта как раз укрепилась. Центральный банк озвучил опасения по поводу потребления, но был оптимистично настроен относительно роста.
USD/CAD достигла самого высокого за месяц уровня, несмотря на более высокие, чем ожидалось, показатели по рынку недвижимости Канады и рост доходности гособлигаций. Движение было полностью вызвано ценами на нефть, откатившимися с минимума, и ралли доллара США. Переговоры по поводу Североамериканской зоны свободной торговли продолжатся сегодня, поэтому следите за новостями, поскольку они могут повлиять на канадский доллар и нефть.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management