Автор Хаим Сигель, эксперт Elazar Advisors, LLC
S&P 500: прогноз на повышение
Экономический календарь этой недели
- Вторник: базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США
- Четверг: отчет по занятости от ADP
- Пятница: отчет по занятости вне сельскохозяйственного сектора США
В экономическом календаре на эту неделю мы указали только три этих события, которые, по нашему мнению, действительно являются важными. Объясним, почему. Всегда есть масса шума и огромное количество комментариев по любым макроэкономическим отчетам. ФРС США в действительности интересуется только показателями по инфляции и по занятости. Дело в том, что занятость и инфляция являются основными факторами, которые влияют на стоимость акций и государственных облигаций. Поэтому мы не будем обращать внимания на другие экономические отчеты и сфокусируем все внимание исключительно на главном.
Базовый ценовой индекс расходов: вторник
Утром во вторник ФРС опубликует отчет по базовому ценовому индексу расходов. Это индекс PCE — базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США. Прошлое значение этого индекса было отрицательным.
Значение индекса CPI публикуется раньше, чем значение индекса PCE. По значению CPI можно прогнозировать, каким будет значение PCE. Прошлое значение индекса CPI было опубликовано 12 мая. Оно было отрицательным. Поэтому значение индекса PCE за апрель может оказаться ненамного лучше.
Недавно двое чиновников ФРС заявили о том, что центробанк США в действительности опережает события, поскольку инфляция остается ниже прогнозных значений. Это может оказаться подсказкой, что значение PCE, которое будет опубликовано во вторник, снова будет низким.
Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Баллард на прошлой неделе заявил, что низкая инфляция вызывает озабоченность.
Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс придерживается подобного мнения о необходимости сохранения процентной ставки на низком уровне, заявляя об опасности серьезного промаха в достижении поставленных целей, если ужесточать монетарную политику слишком быстро.
Таким образом, значение инфляции, которое будет опубликовано во вторник, имеет большое значение.
Даже если это значение окажется низким, мы сохраняем прогноз на то, что ФРС поднимет значение процентной ставки в решении от 14 июня. Центробанк США хочет вернуть значение процентной ставки на уровень 3%, которое расценивается как нейтральное. Как только ситуация на рынках позволяет повышать процентную ставку, чиновники ФРС делают следующий шаг.
В настоящий момент рынки действительно позволяют ФРС пойти на этот шаг. Вероятность повышения процентной ставки в июне оценивается приблизительно на уровне 80%. Когда игроков рынка удовлетворяет значение процентной ставки, рынки все равно повышаются. И даже пока инфляция остается низкой, рынки все равно повышаются. Низкие значения индекса PCE во вторник должны стать «бычьим» сигналом для индексов S&P 500.
Отчеты по занятости в четверг и пятницу
ADP публикует отчет по занятости на день раньше официального отчета по занятости вне сельскохозяйственного сектора США (NFP). Рынок акций ориентируется на отчет NFP.
На данный момент число первичных заявок на получение пособия по безработице в среднем ниже, чем было в апреле. Поскольку число первичных заявок на получение пособия по безработице обратно пропорционально числу занятых вне сельскохозяйственного сектора США, то значение NFP за май может быть больше, чем было в апреле.
Однако, согласно прогнозам, в США будет создано только 211 новых рабочих мест по сравнению с апрелем. Если число первичных заявок на получение пособия по безработице окажется значительно меньше, чем месяц назад, то можно спрогнозировать, что число занятости вне сельскохозяйственного сектора США окажется более высоким.
Повышение значения занятости должно стать сигналом для повышения на рынке акций.
Приближается потолок государственного долга США
Судя по новостям, потолок государственного долга США будет достигнут в июне или июле этого года. Министр финансов США Стивен Мнучин недавно довел до сведения Конгресса, что необходимо повысить верхний предел государственного долга до того как конгрессмены отправятся на отдых в августе.
Рынки уже сталкивались с достижением потолка государственного долга в июле 2011 года и мае 2013 года. В обоих случаях на на финансовых рынках наблюдалась волатильность. В июле 2011 года S&P снизило кредитный рейтинг США, что также усилило неуверенность на рынках.
Необходимо отслеживать, как будет развиваться ситуация с госдолгом США в этом месяце.
Индивидуальные инвесторы не слишком склонны к игре на повышение
Американская ассоциация частных инвесторов (AAII), заявила, что общие настроения не являются более «бычьими», чем в среднем. Хотя в прессе есть множество статей о том, что экономика находится на взлете, но настроения инвесторов этого не показывают.
Коми теряет доверие
Бывший глава ФБР Джеймс Коми утратил часть своего доверия и его отчет был сдвинут после Дня поминовения без указания конкретной даты.
Две недели тому назад Коми заявил, что президент Трамп просил бывшего главу ФБР прекратить расследование против Майкла Флинна, чем вызвал падение рынков. Отчет Коми является фактором риска для рынка акций. Если Коми представит реальные доказательства против президента Трампа, то рынки могут попасть в полосу нестабильности из-за политических событий.
Однако на прошлой неделе Коми частично утратил доверие, когда сообщил, что во время президентской кампании знал, что информация в деле Клинтон является сфабрикованной, но не стал ее опровергать. Дискредитация Коми усиливает позицию Трампа и должна стать позитивным сигналом для рынков.
Протокол прошлого заседания комитета FOMC
ФРС подтвердила, что не станет торопиться с началом сокращения рекордного баланса, которое начнется не раньше конца этого года. Судя из протокола, члены комитета FOMC выступили за повышение процентной ставки в июне. Обе этих новости не вызвали реакции на рынках, что мы рассматриваем как «хорошую мину» при потенциально плохой игре. Отсутствие снижения при таких новостях подтверждает потенциальный рост рынков.
Нефть: прогноз на повышение
Даже на фоне массивной распродажи в ответ на заседание ОПЕК, состоявшееся на прошлой неделе, мы считаем, что цены на нефть имеют тенденцию к росту. В среднесрочной перспективе для цен на нефть есть несколько позитивных моментов.
День поминовения начинает летний сезон поездок в США. К тому же во втором квартале американская экономика растет быстрее, чем в первом.
После сообщения о росте ВВП в первом квартале на 1,2% ФРБ Атланты прогнозирует, что во втором квартале рост ВВП составит 3,7%, что станет наибольшим значением роста ВВП после третьего квартала 2014 года. Тогда цены на нефть находились в диапазоне $90–100.
Учитывая сочетание этих двух факторов – более быстрый рост экономики и автомобильный сезон в США – может произойти дальнейшее снижение запасов нефти в США. Судя по отчетам Минэнерго США, запасы нефти в США снижаются уже семь недель подряд.
В сочетании с соглашением по сокращению добычи, очевидно, что цены на нефть могут стабилизироваться и перейти к повышению.
Золото: нейтральный прогноз
Значение индекса PCE, которое должно быть опубликовано во вторник, может повлиять на цены на золото.
Как мы уже указали, чиновники ФРС начинают беспокоится о недостаточно сильном росте инфляции. Это можно истолковать двояко. Инфляция не растет, несмотря на на все усилия ФРС, что является негативным сигналом для золота.
А может быть, если поверить, что ФРС не станет повышать процентную ставку из-за низкой инфляции, тогда это является сигналом к повышению цен на золото.
Мы не предполагаем, что ФРС откажется от повышения процентной ставки, поскольку она находится на позиции 200 базисных пунктов ниже того уровня, который в центробанке США считают нейтральным. Похоже, что чиновники ФРС твердо намерены повышать процентную ставку до нейтрального значения, если только экономика не замедлится слишком сильно.
При хороших данных по ВВП и занятости, мы считаем, что ФРС не будет воздерживаться от повышения процентной ставки, что станет плохим сигналом для цен на золото.
Однако в пятницу цены на золото пробили уровень сопротивления и технические показатели указывают на рост. Хорошие технические показати против фундаментальных негативных факторов заставляют сделать нас нейтральный прогноз по ценам на золото.
Государственные облигации: прогноз на снижение
При росте ВВП доходность государственных облигаций снижается. Мы прогнозируем, что этот график снижения (верхний график, iShares Barclays (LON:BARC) 20 Year Treasury Bond Fund (NASDAQ:TLT), будет сдерживать курс доходности бондов США.
Это указывает, что доходность бондов США оставалась удивительно высокой даже при восстановлении экономики. Высокая доходность бондов говорит о том, что инвесторы ожидают замедления экономического роста. Еще одна причина, по которой доходность бондов может оставаться высокой при росте экономики, может заключаться в том, что инвесторы стремятся избегать рисков и не готовы вкладывать средства в акции.
Если причина действительно в этом, тогда это очень позитивный сигнал для акций. Подобно Американской ассоциации частных инвесторов, это говорит, что еще не все инвесторы включились в игру. Значит, у рынка акций остается возможность для роста при выходе на него осторожничающих сейчас инвесторов.
Доллар: нейтральный прогноз
Значение индекса PCE, которое должно быть опубликовано во вторник, повлияет и на курс доллара. При низком значении инфляции, курс доллара получит поддержку.
Если сообщения относительно Джеймса Коми окажутся правдой, и он утратит доверие, то политическая ситуация в США стабилизируется. Это может заставить трейдеров закрыть краткосрочные позиции.