Schroders Capital: NAV вырос в первом полугодии 2026

Schroders Capital Global Innovation Trust сообщил о росте стоимости чистых активов (NAV) на 1,3% за полугодие, завершившееся 30.06.2024, тогда как цена акций выросла на 10,5%, а дисконт к NAV сократился примерно до 25% с более чем 30%. Компания также зафиксировала поступления в размере 9,6 млн фунтов стерлингов от выходов из инвестиций и выплат по этапным соглашениям в рамках продолжающейся стратегии управляемого закрытия фонда. Последняя котировка акций составила $17,8 — вблизи верхней границы 52-недельного диапазона от $12,7 до $17,8.

Ключевые выводы

• NAV на акцию вырос до 22,53 пенса с 22,23 пенса на конец 2023 года.
• Цена акций за период выросла на 10,5%, опередив рост NAV.
• Дисконт к NAV сократился примерно до 25% с более чем 30%.
• Фонд получил 9,6 млн фунтов стерлингов от выходов из инвестиций и этапных выплат.
• Денежные средства выросли до 34 млн фунтов стерлингов, что составляет 24% от NAV.
• Совет директоров увеличил планируемое тендерное предложение с 18 млн до 28 млн фунтов стерлингов.

Результаты деятельности Компании

За отчётный период фонд продемонстрировал умеренный рост базовой стоимости активов, чему способствовали сильные результаты в секторе наук о жизни и ряд реализованных вложений. Руководство сообщило, что с начала процесса закрытия фонда стоимость портфеля выросла на 11,8%, а 36% от начальной стоимости портфеля уже конвертировано в реализованные поступления. Совокупный прирост стоимости портфеля составил чуть менее 17 млн фунтов стерлингов, а текущая стоимость портфеля достигла 110 млн фунтов стерлингов.

Лидерами роста стали вложения в сектор наук о жизни, где несколько компаний были проданы или переоценены по более высоким уровням. Neurona Therapeutics была приобретена компанией UCB за $650 000 000 авансом с возможностью дополнительных этапных выплат. Memo Therapeutics была приобретена компанией Ipsen за €200 000 000 авансом с возможностью дальнейших этапных выплат. Позиция в Autolus Therapeutics была полностью закрыта в течение отчётного периода.

В сегменте роста и венчурных вложений Revolut остаётся ключевым активом и второй по величине позицией фонда. Руководство отметило, что финтех-компания продолжает демонстрировать высокую операционную динамику: по последним годовым результатам число розничных клиентов составило 68 миллионов, выручка — £4,5 млрд, прибыль до налогообложения — £1,7 млрд. Оценки Back Market и AgroStar были снижены в связи с ухудшением сопоставимых показателей и проблемами в цепочках поставок.

Финансовые показатели

• NAV на акцию: 22,53 пенса, рост на 1,3% с 22,23 пенса по состоянию на 31.12.2023.
• Цена акций: рост на 10,5% за полугодие.
• Дисконт к NAV: сократился примерно до 25% с более чем 30%.
• Совокупный NAV фонда: $143,1 млн на конец периода.
• Реализованные поступления: 9,6 млн фунтов стерлингов от выходов и этапных выплат.
• Стоимость портфеля с начала закрытия фонда: рост на 11,8% с 137 млн фунтов стерлингов.
• Прирост стоимости портфеля: чуть менее 17 млн фунтов стерлингов.
• Текущая стоимость портфеля: 110 млн фунтов стерлингов.
• Рыночная капитализация: $53,98 млн.
• Оценка финансового здоровья InvestingPro: 2,64 (рейтинг ХОРОШО).
• Денежные средства и эквиваленты: 34,3 млн фунтов стерлингов, или 24% от NAV.
• Возвращённый или запланированный к возврату капитал: 66 млн фунтов стерлингов, включая 38 млн фунтов стерлингов, уже выкупленных или аннулированных, и планируемое тендерное предложение на 28 млн фунтов стерлингов.

Реакция рынка

Акции фонда опередили скромный рост NAV, что свидетельствует о позитивной реакции инвесторов на прогресс в выходах из инвестиций и возврате капитала. Сокращение дисконта к NAV указывает на повышение доверия к процессу закрытия фонда. Последняя котировка $17,8 располагает акции на верхней границе 52-недельного диапазона, хотя зафиксированный дневной прирост в 1,6% невелик и может отражать ограниченную торговую активность.

Настроения инвесторов также поддерживаются успешным опытом фонда в секторе наук о жизни. Успешные выходы из Neurona и Memo Therapeutics, а также этапные выплаты по ранее сделанным вложениям подтвердили, что портфель способен генерировать стоимость даже в процессе закрытия фонда. Вместе с тем акции остаются чувствительными к темпам будущих реализаций, которые, по словам руководства, могут быть ограничены в ближайшей перспективе.

Прогноз и ориентиры

Совет директоров увеличил планируемое тендерное предложение с 18 млн до 28 млн фунтов стерлингов, сославшись на генерацию денежных средств из портфеля и имеющиеся ресурсы. Руководство сообщило, что дальнейшее распределение капитала ожидается через тендерные предложения или иные механизмы, а поступления от будущих выходов будут удерживаться в денежной форме до их возврата акционерам. Данные InvestingPro подтверждают высокую ликвидность фонда: ликвидные активы превышают краткосрочные обязательства. Инвесторы, желающие получить комплексный анализ, могут ознакомиться с подробным отчётом Pro Research по INOV — одним из более чем 1 400 отчётов, превращающих сложные финансовые данные в чёткую и практически применимую аналитику с помощью наглядных визуализаций и экспертного анализа.

Фонд не ожидает существенных реализаций до 2028 года исходя из текущих рыночных условий и характера своих миноритарных вложений. Руководство пояснило, что выходы зависят от сделок по продаже бизнеса или IPO, инициируемых самими портфельными компаниями, что ограничивает контроль фонда над сроками. Управление портфелем будет продолжаться в режиме упорядоченных выходов, а не вынужденных продаж.

Комментарии руководства

«В целом стоимость портфеля выросла на 11,8%, при этом 36% от начальной стоимости портфеля уже конвертировано в реализованные поступления», — заявил управляющий фондом, указав на устойчивый прогресс в процессе закрытия.

Говоря о вложениях в сектор наук о жизни, управляющий охарактеризовал их результаты как «очень, очень сильные», подчеркнув ключевую роль этого сегмента в результатах фонда.

Относительно процесса выхода из инвестиций руководство отметило: «Основное внимание по-прежнему сосредоточено на своевременном возврате капитала акционерам при максимизации стоимости портфеля», добавив, что процесс осложняется наличием миноритарных долей участия.

Риски и трудности

• Сроки выходов остаются неопределёнными, особенно с учётом того, что фонд владеет миноритарными долями и не может контролировать момент продажи или листинга компаний.
• Руководство не ожидает существенных реализаций до 2028 года, что может замедлить возврат капитала.
• Условия на рынке IPO остаются неопределёнными, что сужает один из возможных путей выхода из инвестиций.
• Оценки ряда активов были снижены, в том числе Back Market и AgroStar, что свидетельствует о том, что не все вложения растут в цене.
• Доля публичных акций была сокращена до нуля после окончания периода, что делает фонд более зависимым от выходов на частном рынке.

Вопросы и ответы

Официальная сессия вопросов и ответов не проводилась. Руководство пригласило акционеров и инвесторов обращаться к команде с вопросами о ходе работы фонда и запросило обратную связь по презентации вебинара.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.