Указы Путина 28 сентября: МКБ, Metro, Western Union и НПЗ — главное
Спреды 2-летних доходностей G10, раскол между фондами и розничными счетами, маржинальные зоны i-Levels по шести мажорам и золоту перед главным отчетом месяца по рынку труда США.
Доллар растянут, отклонение от годовой средней составляет плюс 1.8 сигма, дневной RSI поднялся до 69 пунктов. Ослабление при этом еще не началось, большинство валют G10 продолжает терять. Первые надежные сигналы разворота стоит ждать после базового индекса PCE в среду и отчета о занятости в пятницу.
В предыдущем недельном обзоре от 21 сентября фундаментальным якорем выступало расширение спреда доходностей США против европейских бондов и жесткая риторика ФРС. Базовый сценарий отработал по всем шести парам: падение EUR/USD к 1.1373, пробой зоны 1.3296 по GBP/USD и вынос шортов по USD/CAD к 1.4160.
Главный драйвер: реальная доходность вместо инфляционных ожиданий
Доходность 10-летних казначейских облигаций США закрепилась на 5.23%, обновив максимум недели. Инфляционные ожидания стоят на месте, 10-летний breakeven держится у 2.34%. При этом реальная доходность 10-летних TIPS выросла с 2.62% до 2.85%.
Причина силы доллара именно здесь: рынок закладывает более высокую реальную отдачу от долларовых бумаг, а не ускорение инфляции. Для фондов и суверенных управляющих это аргумент держать свободные деньги в долларах.
Рис. 1. Дифференциалы 2-летних доходностей G10 к США (4.92%). Данные: закрытие 28 сентября 2026.
Двухлетние гособлигации считаются самым быстрым индикатором ожиданий по ставке центрального банка. Их доходность почти не зависит от долгосрочных инфляционных сюрпризов и отражает то, чего рынок ждет от политики в ближайшие два года. Расхождение в 150 и 200 базисных пунктов в пользу США означает, что продавать доллар дорого, фондирование обходится дороже потенциальной прибыли от движения курса.
США против Германии плюс 160 б.п.: 4.92% против 3.32% по немецким Schatz, максимум за месяц. США против Великобритании ноль базисных пунктов: гилты сравнялись с трежерис на 4.92%. США против Австралии минус 15 б.п.: австралийские двухлетки на 5.07% выше американских. США против Японии плюс 296 б.п., разрыв около 300 базисных пунктов сохраняется.
Фонды против розничных счетов: главный раскол недели
Сопоставление отчета CFTC Commitments of Traders и агрегированных розничных позиций показывает опасную картину. Крупные участники распределяют риск на толпу, которая продолжает покупать просевшие валюты.
Рис. 2. Позиционирование фондов с кредитным плечом (отчет CFTC от 22.09.2026) против агрегированных розничных позиций.
EUR/USD: нетто-шорт фондов с кредитным плечом составляет минус 26 694 контракта, шестнадцатая неделя подряд. Розничные счета при этом на 69% в покупках.
GBP/USD: фонды с кредитным плечом сократили нетто-лонг по фунту примерно на треть за неделю. У розницы 76% покупок.
USD/CAD: шорт фондов по канадскому доллару вырос до минус 46 861 контракта, а 84% розничных счетов держат продажи по паре.
Золото: фонды остаются в нетто-лонге, но пятую неделю подряд сокращают позицию. Розничные счета на 75% в покупках.
Книга отложенных ордеров на утро 28 сентября. EUR/USD: 56% покупок и 44% продаж, кластеры покупок на 1.1380 и 1.1385. USD/JPY: 53% и 47%, уровни 157.75 и 157.70. GBP/USD: 69% и 31%, плотные уровни покупки на 1.3235 и 1.3230. USD/CAD: 24% и 76%, кластеры продаж на 1.4155 и 1.4145.
DXY: доллар перегрет, но разворот не начался
Индекс доллара держится в многонедельном повышательном импульсе, стоит у максимумов двух месяцев и заметно выше своей годовой средней. Цена остается в верхних четырех процентах годового диапазона, дневной RSI показывает 69 пунктов. До верхней границы динамического коридора остается меньше 40 пунктов, среднее значение за последний год около 99.19.
Ловить разворот только по этим сигналам не стоит. Валютное давление не сужается, а расширяется, за последнюю неделю к ослаблению добавились франк и новозеландский доллар. Пока доходности США растут и реальная ставка обновляет максимумы, растянутость сама по себе индекс не разворачивает, ей нужен повод со стороны данных. Такой повод в календаре один, это пятничный отчет о рынке труда: консенсус предполагает замедление найма до 98 тыс. после 162 тыс. месяцем ранее.
Рис. 3. Сценарная карта DXY на неделю: степень растянутости, условия двух сценариев и контрольные точки календаря.
Что будет означать разворот доллара: закрытие дня DXY ниже 100.30, то есть под 20-дневной средней; сужение спреда 2-летних доходностей США и Германии с плюс 160 до плюс 120 базисных пунктов; разворот реальной 10-летней доходности вниз от 2.85%; возврат EUR/USD выше 1.1486 и GBP/USD выше 1.3336 одновременно.
Разбор шести мажоров и золота
EUR/USD. Пара прошла все расчетные цели снижения, пробила 1.1450 и протестировала нижнюю полосу Боллинджера 1.1336. Дневной RSI опустился до 24.8, это глубоко в зоне перепроданности.
Рис. 4. Технический слой EUR/USD, дневной график, закрытие 28 сентября.
Рис. 5. Маржинальные зоны i-Levels EUR/USD H4: ближайшая зона 1.1486, отскоки 79% на 150 касаниях.
Маржинальные зоны i-Levels: часовой уровень 1.1440, четырехчасовой 1.1486, дневная поддержка 1.1307. Сценарий: опционная экспирация с магнитом на 1.1400 удерживает курс до вечера понедельника, базово ждем отскок к 1.1440 и 1.1486, пробой 1.1330 открывает путь к 1.1250.
GBP/USD. Фунт капитулировал агрессивнее остальных, пробита четырехчасовая зона 1.3296, курс дошел до нижней полосы Боллинджера 1.3192, дневной RSI составляет 26.2. Выравнивание доходностей британских и американских двухлеток на 4.92% создает фундаментальную предпосылку для отскока.
Рис. 6. Технический слой GBP/USD, дневной график, пробита нижняя полоса, RSI 26.2.
Рис. 7. Маржинальные зоны i-Levels GBP/USD H4: 1.3296 и 1.3336 как ориентиры возврата.
Маржинальные зоны i-Levels: 1.3296 и 1.3336, дневная поддержка 1.3005. Сценарий: консолидация в диапазоне 1.3200 и 1.3340 до пятницы.
USD/JPY. Пара зажата между спредом в 296 базисных пунктов в пользу США и угрозой интервенции Министерства финансов при подходе к 158.50 и 159.00. Розничный сентимент нормализовался до 53% против 47%.
Рис. 8. Технический слой USD/JPY, дневной график, закрытие 28 сентября.
Рис. 9. Маржинальные зоны i-Levels USD/JPY H4: 155.13 снизу и 157.95 сверху.
Маржинальные зоны i-Levels: часовой уровень 157.95, дневной 157.52, четырехчасовая поддержка 155.13. Сценарий: вязкий диапазон 156.80 и 158.20, прорыв 159.00 без интервенции маловероятен.
AUD/USD. Осси просел к круглому рубежу 0.7000, но именно он главный кандидат на разворот в первой половине недели. Во вторник в 04:30 UTC консенсус закладывает повышение ставки Резервного банка Австралии на 25 базисных пунктов до 4.60%, в среду выходит CPI с прогнозом 4.1% против 3.5% ранее. Двухлетняя доходность страны (5.07%) уже выше американской. Уровни: 0.7089 сверху, 0.6965 на H4 и 0.6876 на D1.
USD/CAD. Пара отработала вынос шортов, дневной RSI в зоне перегрева, 76.8 пункта, цена подошла к верхней полосе Боллинджера 1.4193. Розница удерживает 76% объема отложенных ордеров на продажу. Сопротивление 1.4190 и 1.4200, базовый откат видим к 1.4080.
USD/CHF. Франк остается главным донором керри при ставке ШНБ 0.00%. Пара пробила 0.8270 и закрепилась выше 0.8300, дневной RSI 71.8. Уровни: 0.8323 часовой, 0.8340 на H4, 0.8546 дневной ориентир.
Золото. Металл пережил обвал с 4 285 долларов, потеряв более 120 долларов за считанные сессии. Причины две: рост реальной ставки США до 2.85% и сокращение лонгов фондами пятую неделю подряд. Поддержка 4 113 и 4 130, сопротивление 4 209.
Нефть Brent. Котировки вернулись выше 100 долларов после того, как 28 сентября Дональд Трамп отклонил предложение Ирана о возобновлении судоходства в Ормузском проливе. Закрытый пролив держит геополитическую премию и инфляционные ожидания в США.
Два сценария: где проходит граница
Сценарий 1 (базовый): разгрузка доллара, 65%. Рынок труда США замедляется полгода, и консенсус на пятницу предполагает 98 тыс. против 162 тыс. Если цифры придут около прогноза или ниже, участники начнут закрывать длинные позиции в долларе на фоне перепроданности европейских валют.
- EUR/USD к 1.1440 и 1.1486
- GBP/USD к 1.3296 и 1.3336
- USD/JPY к 156.80 и 155.13
- AUD/USD к 0.7050 и 0.7089
- USD/CAD к 1.4080 и 1.4000
- золото к 4 209 и 4 280
- DXY к 100.30 и 99.88
Сценарий 2 (альтернативный): продолжение роста доллара, 35%. Он опирается на нефть выше 100 долларов после отказа от иранской сделки и комментарии ФРС о том, что дальнейшие шаги по ставке вероятны. Если базовый PCE выйдет выше 0.3%, а занятость превысит 130 тыс., доходность 10-летних трежерис уйдет к 5.40%.
- EUR/USD к 1.1307 и 1.1240
- GBP/USD к 1.3180 и 1.3005
- USD/JPY к 158.50 и 159.50
- AUD/USD к 0.7000 и 0.6965
- USD/CAD к 1.4190 и 1.4250
- золото к 4 113 и 4 050
- DXY к 101.54 и 102.30
Условие отмены: горячий базовый PCE выше 0.3% и занятость выше 130 тыс. отменяют базовый сценарий и переводят рынок во второй.
Не продавайте доллар в начале недели без подтверждения на H1 и H4, перекупленность сама по себе не разворачивает тренд при растущей реальной доходности. Первый надежный сигнал по европейским валютам и золоту это синхронный выход EUR/USD выше 1.1486 и GBP/USD выше 1.3336. Наиболее защищенный актив против доллара до среды это австралийский доллар. Объем позиций до пятницы держите сокращенным.
Подготовлено специально для ru.investing.com. Данный материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля сопряжена с риском. Копирование и перепечатка, только с разрешения MyEveLab. 2026
