Последняя неделя была очень насыщенной на валютном рынке. Инвесторы были по большей части сосредоточены на британском фунте, японской иене и сырьевых валютах, но нам кажется, что на следующей неделе стоит торговать евро. Хотя евро и упал за прошлую неделю, важных данных по экономике еврозоны было очень мало. Председатель Европейского центрального банка Марио Драги задал настроение в понедельник, напомнив всем, что может понадобиться дополнительное смягчение монетарной политики, а в четверг протокол заседания ЕЦБ подкрепил его опасения. Тем не менее, на следующей неделе будет очень много новых данных, и мы видим по крайней мере три причины, почему всем стоит следить за евро и торговать им.
Первая и самая главная — предварительные индексы активности в еврозоне за февраль, которые появятся утром в понедельник. Это одни из самых важных показателей для региона, поскольку они дают инвесторам понимание ситуации на местах в производственном секторе и сфере услуг. К сожалению, мы думаем, что эти показатели будут низкими, учитывая резкое снижение объема промышленного производства, объема производственных заказов в Германии, уверенности инвесторов, а также усиление евро. Во вторник появятся пересмотренные данные о ВВП в четвертом квартале и индекс делового климата в Германии от IFO, и мы ожидаем, что они также будут вялыми. Позднее на этой неделе также будут опубликованы данные по инфляции в еврозоне и Германии, поэтому к пятнице появится понимание того, обоснованы ли опасения ЕЦБ. Все эти показатели появятся в критический момент для EUR/USD, которая сейчас торгуется на своем старом уровне прорыва в 1,1050. Этот уровень был потолком для EUR/USD почти два месяца, но там также находится простая скользящая средняя за 200 дней. Если из-за низких показателей пара упадет ниже этого уровня поддержки, 1,10 наверняка окажется под угрозой, а если и этот уровень будет прорван, EUR/USD устремится к 1,08.
Курс доллара США в пятницу не стоял на месте, и его движение повторяло неравномерные скачки в течение остальной прошлой недели. Учитывая риторику ЕЦБ и данные об экономике еврозоны, у Европейского центрального банка достаточно причин предпринимать меры в марте, но от Федеральной резервной системы рынок не ждет повышения ставок в следующем месяце в свете протокола заседания ФРС и опубликованных в пятницу данных о потребительских ценах в США. Потребительские цены выросли, но ценовое давление — не единственное, что сейчас беспокоит ФРС. Это расхождение оказывает и должно оказывать давление на евро и объясняет, почему EUR/JPY — побочный продукт EUR/USD и USD/JPY — упала до самого низкого за два года уровня. На следующей неделе в США также выйдет ряд экономических отчетов, но, в отличие от данных об экономике еврозоны, это будут по большей части второстепенные показатели. Если все они не будут единодушно слабыми или сильными, индекс активности в производственном секторе от Markit, индекс цен на жильё, уверенность потребителей, объем продаж на вторичном рынке жилья, объем базовых заказов на товары длительного пользования и пересмотренные данные о ВВП в четвертом квартале вряд ли особо повлияют на доллар. Вместо этого мы будем следить за возможными заявлениями восьми председателей федеральных резервных банков, которые должны выступить на следующей неделе.
Во время торгов в Европе исключительно высокие данные о розничных продажах в Великобритании так и не смогли поднять британский фунт, поскольку беспокойство по поводу возможного выхода страны из ЕС растет, но к концу североамериканской сессии настроения инвесторов улучшились, несмотря на затянувшиеся переговоры. Мы удивлены тем, как много внимания уделяют британские инвесторы переговорам по поводу возможного выхода Великобритании из ЕС, учитывая, что до ближайшей возможной даты проведения референдума по меньшей мере три месяца (он может вообще не состояться до следующего года!). Если эти переговоры не дадут ощутимых результатов, в ближайшие несколько месяцев нас непременно ждет их продолжение — это не последний саммит ЕС, посвященный Великобритании. Премьер-министр Дэвид Кэмерон не хочет возвращаться в Лондон, не достигнув какой-либо договоренности, а председатель Европейского совета Дональд Туск отметил, что есть «некоторые успехи», но «предстоит сделать еще многое». Учитывая это, данные по розничным продажам в Великобритании должны были сильнее повлиять на фунт. Потребительские расходы увеличились на 2,3% — это самый большой прирост за два года. Потребление без учета автомобильного топлива также выросло, подведя черту под неделей положительных данных из Великобритании, которая должна помочь фунту найти нижнюю точку неподалеку от текущего уровня. Мы думаем, что фунт должен торговаться выше, поскольку влияние переговоров по поводу возможного выхода страны из ЕС не оправдано на данном этапе, и ожидаем восстановления британской валюты на этой неделе.
Японская иена выросла относительно всех ведущих валют в результате неразберихи по поводу китайской политики. В какой-то момент во время азиатской торговой сессии Bloomberg сообщило, что китайские власти поднимут процентные ставки для некоторых банков, но вскоре после этого председатель центрального банка Китая заявил, что ничего не слышал о повышении нормы резервного покрытия. Усиление иены вынудило выступить японских чиновников. Премьер-министр Синдзо Абэ сказал, что власти предпримут меры по увеличению зарплат, чтобы стимулировать расходы. Председатель Банка Японии Харухико Курода заявил, что отрицательные процентные ставки помогут усилить экономику Японии, а министр финансов Таро Асо назвал перепады на валютном рынке нежелательными. Главный вопрос в том, последуют ли за этими заявлениями действия. Пока USD/JPY находится на уровне в 113, мы думаем, что нет, но при приближении к 111 вероятность этого значительно вырастет.
Канадский доллар в пятницу резко упал из-за низких экономических показателей. Розничные продажи в декабре упали на 2,2%, причем это было самое сильное падение с 2010 г. Рост потребительских цен ускорился, но падение розничных продаж удивило больше и вкупе с падение цен на нефть подняло USD/CAD выше 1,38. Хотя мы думаем, что $26 за баррель — это нижний предел для нефти, она может еще приблизиться к этому уровню перед началом восстановления.
Австралийский доллар остается слаб. Джон Эдвардс, один из членов правления Резервного банка Австралии, вызвал падение валюты, заявив, что ее курс «высоковат» и ему «было бы комфортнее, если бы он был на уровне около 65 центов США». Хотя Эдвардс не является председателем или заместителем председателя РБА, тот факт, что AUD/USD торгуется на 6 центов выше, чем хотелось бы большинству австралийских чиновников, дает нам веские причины быть медведями. Мы ожидаем отката к уровню в 70 центов, который может быть вызван выступлениями заместителя председателя РБА Гая Дебеля и главы подразделения платежной политики Тони Ричардса, которые запланированы на эту неделю.
Новозеландский доллар тоже упал, но по большей части за компанию с AUD и CAD. В Китае последнее время бушуют события — центральный банк пытается восстановить контроль над экономикой и монетарной политикой с помощью девальвации, вливаний ликвидности и разговоров об изменении нормы резервного покрытия. Суть в том, что Китай стремится поддерживать гибкость монетарной политики, при этом ограничивая последствия для юаня. Китайские рынки будут и дальше играть важную роль в ближайшие несколько недель.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management