Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Не давайте вчерашнему движению доллара США обмануть вас: восходящая тенденция никуда не делась. Доллар мог упасть относительно японской иены и сырьевых валют, но он все еще силен относительно евро, швейцарского франка и британского фунта. Что еще более важно, вчерашний откат американских облигаций был скромным: доходность упала лишь немного. Чтобы вчерашний разворот доллара стал полноценной вершиной, доходность десятилетних американских гособлигаций должна упасть на 6 базисных пунктов или больше за один день. Если не считать фиксирования прибыли после усиления на прошлой неделе, больше не было ничего, что могло бы объяснить сброс доллара. Трейдеры смогли обеспечить резкое усиление доллара в условиях низкой ликвидности в четверг и пятницу, а потом американские инвесторы вернулись после праздников и начали скупать USD/JPY, возвращая ее из стратосферы.
Единственный показатель, появившийся вчера в США, — это индекс производственной активности Федерального резервного банка Далласа, который принял положительное значение впервые почти за два года и достиг самого высокого уровня с июля 2014 г. Этот показатель подтверждает, что экономика США показывает неплохие результаты и способна выдержать повышение ставок Федеральной резервной системы. Сегодня появятся пересмотренные данные по ВВП во втором квартале, индекс стоимости жилья (Кейса-Шиллера) и индекс настроений потребителей. Ни один из этих показателей не должен навредить доллару, но зато может помочь. Это особенно касается индекса настроений потребителей от Conference Board, который должен вырасти вслед за индексом Мичиганского университета и индексом Investor’s Business Daily.
Хотя в центре внимания долларовых трейдеров на этой неделе будет отчет о состоянии рынка труда, который появится в пятницу, на днях должны выступить несколько чиновников ФРС, и их заявления могут существенно повлиять на движение доллара в ожидании пятничного отчета. Рынок полностью заложился на повышение ставок в декабре, поэтому, если рост количества занятых не замедлится в ноябре по сравнению с октябрем, эти ожидания вряд ли изменятся. Сейчас вопрос в том, что будет в 2017 г. Сбавит ФРС темп или продолжит повышать ставки? Инвесторы надеются, что ответ дадут президенты федеральных резервных банков Уильям Дадли, Джером Пауэл, Роберт Каплан, Лайл Брейнард и Дэниель Тарулло, которые выступят на этой неделе.
Председатель ФРС Джанет Йеллен никак не комментировала планы на следующий год, и если ее коллеги последуют ее примеру, нас ждет разве что осторожное усиление доллара. Тем не менее, если они упомянут возможный большой перерыв после повышения ставок в декабре, доллар упадет, хотя ожидания насчет дальнейшего ужесточения политики обеспечивают ему поддержку. Скорее всего, чиновники укрепят ожидания рынка насчет повышения ставок в декабре, но оставят свои мнения при себе. Этого все равно будет достаточно, чтобы доллар больше не падал, поскольку инвесторы надеются, что ястребиная политика ФРС сохранится и в следующем году.
Достигнув 1,0685 в ходе торгов, EUR/USD провела большую часть североамериканской торговой сессии ниже 1,06 и закончила день чуть выше этого ключевого уровня. Евро получил некоторую поддержку от победы Франсуа Фийона над Аленом Жюппе. Теперь Фийон будет представлять партию «Республиканцы» на президентских выборах в следующем году, где он столкнется Марин Ле Пен, причем последние опросы показывают, что он должен одержать уверенную победу. Это, конечно, может измениться и изменится по мере приближения выборов. Мы же пока что ожидаем, что евро будет активно торговаться ближайшие семь дней, а главным фактором риска для валютного рынка будет референдум в Италии. В зависимости от его результатов, на следующей неделе нас ждет либо сильное короткое сжатие EUR/USD, либо большой обвал. Учитывая бинарность исхода референдума, мировые инвесторы, скорее всего, сократят позиции по EUR/USD в его ожидании.
В центре внимания сейчас итальянские банки, поскольку победа противников реформы на референдуме может привести к отставке премьер-министр Маттео Ренци, а это положит начало новому периоду политической неопределенности и снизит вероятность, что иностранные инвесторы окажут финансовую поддержку итальянским банкам. Победа противников реформы создаст кризис доверия в Италии и приведет к оттоку капитала из третьей по размерам экономики еврозоны.
Фунт тем временем оказался под давлением относительно евро и доллара США. Частично это связано с потоками EUR/GBP в конце месяца, но также важной причиной является безрадостный прогноз для Великобритании, который опубликовала ОЭСР. Организация экономического сотрудничества и развития считает, что экономика Великобритании вырастет на 1,2% в 2017 г. и на 1% в 2018 г. Верховный суд Великобритании начнет рассматривать вопрос по поводу применения статьи 50 на этой неделе, поэтому новости, связанные с выходом из ЕС могут повлиять на фунт. Тем не менее, Верховный суд, скорее всего, примет решение уже в следующем году. Сегодня появятся данные по количеству утвержденных ипотечных кредитов в Великобритании. Хотя это интересный показатель, он не должен существенно повлиять на фунт. Мы все еще считаем, что GBP будет показывать лучшие результаты, чем EUR, но худшие, чем USD.
Все три сырьевые валюты выросли вчера относительно доллара США. В центре внимания в начале этой неделе саммит ОПЕК, и пока что перспективы соглашения не прояснились. В начале дня цены на нефть упали из-за сообщений, что Саудовская Аравия заявила, что ОПЕК не нужно сокращать объем производства, поскольку повышение спроса компенсирует избыточное предложение в 2017 г. Потом нефть пошла вверх, после того как министр нефти Ирака Джаббар аль-Луаиби пообещал достичь соглашения, которое устроит всех. Тем не менее, под конец дня появилась информация, что стороны не добились никакого прогресса в переговорах, поскольку Иран и Ирак все еще не могут побороть разногласия. Министр нефти Ирана даже отметил, что ОПЕК добилась бы успеха, если бы ею не руководили политические соперники.
Соглашение еще можно заключить, но есть высокая вероятность, что оно будет принято в облегченной версии. Председатель Банка Канады Стивен Полоз выступил вчера, и его комментарии обеспечили поддержку канадскому доллару. Он заявил, что ожидает, что инфляция вернется к целевому уровню к середине 2017 г., а для снижения ставок понадобится существенное отклонение от этого прогноза. До тех пор, пока ОПЕК не объявила окончательное решение в среду, цены на нефть и канадский доллар будут зависеть от сообщений с саммита. Что касается австралийского и новозеландского долларов, они продолжили расти из-за ослабления доллара США. Никаких важных экономических отчетов ни в одной из стран не было.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management