Евро подыгрывают, но это не помогает

Основная валютная пара проседает до двухнедельного минимума, продемонстрировав худшую внутридневную динамику за последние три месяца, а мировые СМИ, наконец, начинают понимать то, что происходит. По их мнению, обвалу евро против доллара США способствовали стабилизация ситуации на финансовых рынках после потепления отношений Греции с кредиторами и речь полпреда ФРС Джерома Пауэлла. Центрист и хороший командный игрок заявил о повышении ставки по федеральным фондам в сентябре и декабре, что было воспринято рынком как повод для покупок гринбек. Действительно, не смешанную же статистику по Штатам винить в стремительном взлете американской валюты. В то время как продажи новых домов в мае отметились лучшим годовым темпом роста с апреля 2008 (+546 тыс), а апрельский показатель был пересмотрен в сторону повышения, цифры по заказам на товары длительного пользования и июньской деловой активности в производственном секторе разочаровали.

С учетом того обстоятельства, что европейский PMI достиг максимальной отметки за последние четыре года, а американский продолжает притормаживать, можно говорить о явной недооценке евро. Тем более что представители Markit открыто заявляют, что текущая динамика деловой активности в Старом свете позволяет прогнозировать рост ВВП еврозоны на 2% в 2015.

Динамика дифференциала европейского и американского PMI и котировок EUR/USD

Источник: Markit, Reuters.

Я крайне редко предъявляю претензии к статистике, но в данном случае можно говорить о некоторой субъективном подходе Markit к развитию экономики США. Судя по PMI от ISM она выглядела проблемной в первом квартале, однако во втором имеет предпосылки для восстановления, что полностью соответствует точке зрения ФРС. В то же время европейская компания полагает, что Штаты продолжат замедляться.

Динамика PMI в производственной сфере США от ISM и Markit

Источник: ISM, Markit.

По моему мнению, эйфория еврозоны, связанная с запуском QE, дешевыми ценами на энергоносители и девальвацией евро, постепенно проходит, в то время как Штаты, напротив, восстанавливают утраченные в январе-марте позиции. Которые, к тому же, сложно назвать безнадежными. По крайней мере, третья оценка ВВП за первый квартал может показать скромное проседание в -0,2% после мрачных -0,7% кв/кв в предыдущем чтении. Вкупе с ускорением PCE это способно вернуть интерес инвесторов к американскому доллару. Греция в скором времени перестанет пожарить, ведущие букмекеры в лице Betfair Group Plcоценивают шансы ее развода с еврозоной в 1/14, хотя еще в начале недели к 26 июня речь шла об 1/4, так что пора ETF и хедж-фондам брать дело в свои руки и вести EUR/USD туда, где пара должна находиться.

Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS