Яндекс отменил прогноз, котировки будут падать?

Яндекс снизил темпы роста. Что делать с долгосрочными позициями?
​
Нейтральные цифры за Q3 26:
​
- Выручка: 411 b₽ (+12% г/г)
- Скорр. EBITDA: 88 b₽ (+12% г/г)
- Скорр. ЧП: 46 b₽ (+2% г/г)
​
После 35% роста EBITDA во 2 квартале темпы выглядят низкими. В чём причина:
​
- В крупном рекламном сегменте (35% выручки) клиенты снижают бюджеты на фоне слабой экономики. Выручка +4% г/г, но EBITDA +7% г/г. Но хотя бы вернули сегмент к росту после нескольких кварталов снижения.
​
- В городских сервисах рост выручки на 11% г/г — одинаковый темп в райдтехе и e-commerce. Нет гонки за масштабом, вместо этого — фокус на эффективности. EBITDA выросла на 23% г/г, убыток e-commerce сократился на 39% г/г. Ожидают устойчивой безубыточности сегмента в 2027 году.
​
- На два сегмента приходится 90% выручки. Однако малые сегменты — Б2Б-Тех, персональные сервисы (финтех) — сохраняют гораздо более быстрый рост (выручка +32–37% г/г).
​
Вывод — компания по-прежнему растёт двузначным темпом в меняющемся макро, а на общие показатели сильно влияет самый крупный рекламный сегмент. Есть точки роста в финтехе, городских сервисах и правильный фокус на повышение эффективности.
​
Рынок разочарован прогнозами
​
Точнее, их отсутствием. Из-за атак на ЦОДы руководство проводит оценку последствий и воздержалось от актуализации гайденса на 2026 год. Тем не менее:
​
- Работоспособность сервисов восстановлена буквально за 2–3 недели. Наибольший ущерб — в Б2Б-Техе с 4% долей выручки в компании.
​
- Рост капзатрат на восстановление будет постепенным — часть оборудования имеется в запасе. Ремонт растянется во времени и, вероятно, затронет несколько кварталов, но по чуть-чуть.
​
- 4 квартал может быть ещё слабее 3-го. Ожидаем разовые крупные списания по аналогии с Ozon вплоть до чистого убытка. Но это именно временный фактор. В фокусе нужно держать рост EBITDA. По итогам 9 месяцев он составил 30% г/г. Сложно выполнить рост на 25% г/г, как ждали ранее. Но рост на 18–20% г/г — вполне.
​
Что мешает покупке?
​
Несмотря на низкую оценку EV/EBITDA 4,2, есть риск новых ударов по ЦОДам, притом не по московским, т. к. они хорошо защищены, а повторных — по тем, что находятся в регионах. Поэтому долгосрочную позицию удерживаем, т. к. двух ЦОДов + распределения мощностей по другим операторам должно хватить для поддержания работы даже при негативном сценарии. Но не планируем увеличивать позицию по текущим уровням, поскольку возможна сильная негативная реакция рынка на атаки по ЦОДам в моменте.
​