В одном из наших предыдущих обзорах («Что такое индекс доллара USDX и как его торговать») мы разобрали анатомию USDX и его чувствительность к данным. Затем в обзоре «Влияние монетарной политики ФРС на динамику доллара: уроки сентябрьского заседания» показали, как сентябрьское заседание ФРС сдвинуло индекс с 99.30 до 102.15. В следующем («Инфляция ускорилась: как CPI влияет на доллар и USDX») — проследили, как CPI 14 октября подбросил USDX до 102.70, но импульс не удержался. Теперь нас ждёт событие, которое объединяет все три сюжета: заседание ФРС 27–28 октября, на которое накладываются ещё четыре заседания ЦБ, ВВП и PCE. Это не просто «ещё одна неделя». Это точка, где рынок будет решать, был ли CPI шумом или сигналом.
Календарь: пять ЦБ за пять дней
На неделе 26 октября – 1 ноября 2026 года свои решения примут:
Среда, 28 октября: РБ Новой Зеландии, Банк Канады, ФРС
Четверг, 29 октября: ЕЦБ
Пятница, 30 октября: Банк Японии
Плюс в четверг — предварительный ВВП США за 3-й квартал и индексы PCE, ключевой инфляционный ориентир ФРС.
Почему это важно именно сейчас: в сентябре ФРС повысила ставку впервые с 2023 года, но рынок так и не получил чёткого ответа, будет ли это разовым движением или началом цикла. Каждое из пяти заседаний — это голос за тот или иной ответ.
ФРС: пауза с «ястребиным» подтекстом
Консенсус: 94 из 100 экономистов, опрошенных Reuters, ожидают сохранения ставки в диапазоне 3,75–4,00% на заседании 27–28 октября. Рынок с этим согласен.
Но пауза — не голубиный сигнал. Все участники опроса прогнозируют повышение в декабре, тогда как месяцем ранее такого мнения придерживались менее половины. Почти 60% ожидают, что пик ставки придётся на 4,00–4,25%, а 38 из 92 респондентов допускают как минимум два дополнительных повышения.
Главный экономист Morgan Stanley (по США) Майкл Гейпен сформулировал это так: «Риски указывают на то, что ФРС в конечном итоге придётся повышать ставки сильнее, чем мы ожидаем».
Что смотреть в заявлении и пресс-конференции Уорша: председатель уже зарекомендовал себя как противник форвард-гайдна. На сентябрьской пресс-конференции он отказался обещать конкретную траекторию, и она продлилась всего около 30 минут — рекордно коротко. Если тон сохранится, рынок не получит нового «нарратива» — и тогда всё внимание перейдёт на PCE в четверг.
Ключевой момент для USDX: пауза уже заложена в цену. Для роста доллару нужен либо ястребиный сюрприз (например, голоса за повышение в самом решении, даже если ставка останется), либо сильные данные по PCE, которые подтвердят декабрьское повышение.
Бонды США: короткий конец держит, длинный сомневается
Во вторник, 20 октября, доходность 10-летних Treasuries упала на 2,71 б.п. до 5,1126%, 30-летних — на 4,53 б.п. до 5,4220%. При этом 2-летние выросли на 1,28 б.п. до 4,7804%. В азиатскую сессию среды длинный конец слегка отскочил: 10-летки — до 5,131%, 30-летки — до 5,440%.
Что это значит: кривая уплощается. Короткий конец «верит» в декабрьское повышение, длинный — сомневается, что экономика выдержит дальнейшее ужесточение. Это тот же разрыв, который мы видели после CPI 14 октября: рынок готов поверить в «ещё одно повышение», но не в «цикл повышений».
Связь с USDX: доллар получает поддержку от короткого конца, но не от длинного. Если после PCE длинный конец также начнёт расти — это сигнал, что рынок поверил в устойчивость инфляции, и USDX получит более прочную опору. Если нет — рост доллара останется хрупким.
*Для справки:
Короткий конец кривой доходности отражает доходность краткосрочных облигаций — обычно со сроком погашения до одного года. Длинный конец показывает доходность долгосрочных бумаг, как правило, со сроком погашения от 10 лет.
Форма кривой — соотношение доходностей на разных сроках — помогает оценить ожидания рынка и состояние экономики. В нормальных условиях кривая растёт: доходность долгосрочных облигаций выше, чем краткосрочных. Инвесторы требуют дополнительную премию за неопределённость и риски, связанные с вложениями на длительный срок.
Короткий и длинный концы кривой по-разному реагируют на экономические события и решения регулятора:
Короткий конец чувствителен к текущей ключевой ставке и ожиданиям её изменения в ближайшие месяцы.
Длинный конец в большей степени отражает долгосрочные ожидания по процентным ставкам и инфляции. Поэтому он может заметно реагировать на сигналы о будущей политике регулятора, даже если само решение уже было ожидаемым.
Доллар: перед бурей
USDX во вторник 20 октября потерял 0,27% и закрылся на 101.50, отступив от максимумов 102.70, достигнутых после CPI. Евро поднялся до 1.1237, фунт — до 1.3383, иена укрепилась до 158.20.
Техническая картина: индекс застрял между локальной поддержкой 101.47-101.50 и сопротивлением 102.70. Провал пробоя 102.70 после горячего CPI показал, что покупатели не готовы гнать цену выше без подтверждения от ФРС или PCE. Предстоящая неделя даёт это подтверждение — или забирает его.
Что ждать: если ФРС сохранит ставку, но заявление или голоса диссидентов укажут на декабрьское повышение, а PCE в четверг окажется сильным — USDX может предпринять ещё одну попытку пробить 102.70. Если PCE разочарует, индекс рискует уйти ниже 101.40 и протестировать 101.05 (ЕМА200 на 4-часовом графике)-101.00.
Акции: ротация без энтузиазма
В прошлый вторник S&P 500 прибавил 0,28% до 7712.00, Dow Jones вырос на 1,02% до 52495.00, а Nasdaq потерял 0,02% и закрылся на 26425.00. Рынок «ротируется» из технологий в циклические секторы — это не «risk-on», а осторожный поиск убежища.
Экономисты считают, что при отсутствии ухудшения фона S&P 500 может достичь сопротивления 7800.00, но при ухудшении условий не исключена коррекция в диапазон 7400.00–7600.00.
Связь с ФРС и PCE: если PCE подтвердит, что инфляция остаётся высокой, а ФРС даст понять, что декабрьское повышение — базовый сценарий, давление на акции роста (Nasdaq) усилится. Если данные окажутся мягче ожиданий, рынок может воспринять это как «передышку» и попытаться вернуться к максимумам.
Золото: тихое отступление
В октябре золото торгуется в диапазоне, преимущественно 4110.00-4210.00 долларов за унцию. Металл отошёл от уровней выше 4225.00, которые тестировались ранее, и консолидируется.
Почему золото под давлением: высокая доходность 10-летних Treasuries (выше 5,1%) увеличивает альтернативную стоимость владения беспроцентным активом. Геополитическая премия, связанная с Ближним Востоком, всё ещё присутствует, но она не перевешивает давление реальных ставок.
Что ждать: если PCE окажется сильным, а ФРС подтвердит ястребиный настрой — золото может протестировать поддержку в районе 4100.00. Если данные разочаруют или ФРС проявит осторожность — металл получит передышку и шанс вернуться к 4200.00.
Итог: чего ждать после
Неделя 26.10–01.11 — это не «одно событие». Это последовательность из пяти решений и двух блоков данных, каждый из которых может изменить траекторию.
Базовый сценарий: ФРС держит паузу, но сохраняет ястребиный тон. PCE подтверждает устойчивость инфляции. USDX делает ещё одну попытку пробить 102.70, но без решающего импульса. Золото остаётся под давлением. Акции — в диапазоне.
Риск «ястребиного сюрприза»: ФРС не меняет ставку, но голоса за повышение (Боуман, Логан, Хаммак) или ястребиные комментарии Уорша сигнализируют о декабрьском повышении как о решённом деле. В сочетании с сильным PCE это может протолкнуть USDX выше 102.70 и открыть дорогу к 103.00+.
Риск «голубиного разочарования»: PCE оказывается слабее ожиданий, ФРС избегает ястребиных сигналов. Рынок начинает сомневаться в декабрьском повышении. USDX уходит ниже 101.20, золото отскакивает, акции получают краткосрочную поддержку.
Главное правило
остаётся тем же, что и в предыдущих обзорах: смотрите не на то, что ФРС сделала, а на разрыв между тем, что она сказала, и тем, что ожидал рынок. На этой неделе этот разрыв будет определяться не только заседанием, но и PCE. Именно их сочетание задаст направление USDX на ноябрь.
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля с использованием кредитного плеча сопряжена с высоким риском.
