ЦБ регулярно начнет публиковать сведения о продаже акций, купленных по разрешениям
Начну с небольшого уточнения: на момент написания этого материала проект федерального бюджета на 2027 год и плановый период 2028–2029 годов в Госдуму ещё не внесён. По Бюджетному кодексу у правительства есть время до 1 октября — этот срок специально перенесли с 15 сентября в 2025 году, чтобы Минфин мог закладывать в расчёты более свежие макропоказатели. В прошлом году аналогичный документ (бюджет-2026) внесли 29 сентября, и по историческому паттерну в этот раз стоит ждать документ примерно в те же даты. Пока же 1 сентября прошёл внутренний дедлайн, к которому министерства и ведомства должны были направить в Минфин свои бюджетные заявки, — то есть сейчас идёт финальная стадия сборки документа внутри правительства.
Раз самого текста ещё нет, мы с вами разберём то, что уже известно наверняка: в какой точке находится текущий, 2026 год, какие цифры заложены в уже действующий закон на 2027-й как «плановый период», и что с высокой вероятностью придётся пересматривать.
Простыми словами: из чего вообще состоит бюджет
Прежде чем читать цифры, — короткое объяснение терминов. Доходы бюджета делятся на нефтегазовые (налоги с добычи и экспорта нефти и газа, сильно зависят от цены барреля) и ненефтегазовые (НДС, налог на прибыль, НДФЛ и акцизы — то, что платит внутренняя экономика независимо от нефтяных цен). Расходы — это всё, что государство тратит: от зарплат бюджетников и пенсий до оборонных статей и субсидий регионам. Если расходы больше доходов, образуется дефицит — его закрывают либо займами (выпуском облигаций федерального займа, ОФЗ), либо деньгами из Фонда национального благосостояния (ФНБ) — государственной «кубышки», куда как раз должны попадать дополнительные нефтегазовые доходы сверх установленной цены отсечения. Отдельно ещё считают ненефтегазовый дефицит — по сути, дыру в бюджете, если бы нефти и газа вообще не было; именно этот показатель Минфин считает главным индикатором устойчивости бюджетной конструкции, а не итоговую цифру дефицита, которая сильно скачет вслед за ценой нефти.
Почему бюджет-2027 будут собирать в непростой момент
2026 год стал наглядной иллюстрацией того, как быстро может разойтись план и факт. В действующем законе на 2026 год заложены доходы 40,3 трлн рублей, расходы 44,1 трлн рублей и дефицит на уровне 3,8 трлн рублей, или 1,6% ВВП. Но уже по итогам первого квартала фактический дефицит достиг 4,576 трлн рублей — на 21% больше, чем весь годовой план. К концу апреля разрыв вырос до 5,9 трлн, к концу мая — до 6,01 трлн, а по итогам семи месяцев, по предварительным данным Интерфакса, — до 6,455 трлн рублей (2,8% ВВП). То есть меньше чем за год фактический дефицит почти вдвое превысил первоначальный план — и это ещё при пяти оставшихся месяцах исполнения.
Причина не в том, что расходы вышли из-под контроля хаотично: в Минфине объясняют опережающий дефицит авансированием госконтрактов — ведомство сознательно платит поставщикам вперёд, чтобы ускорить исполнение государственных программ. Но по доходной части картина неровная: нефтегазовые поступления упали существенно из-за низких цен на нефть в первой половине года и санкционного дисконта, тогда как ненефтегазовые доходы, наоборот, выросли заметно сильнее плана — в частности, сборы НДС прибавили порядка 20% год к году, что Минфин связывает с продолжающимся «обелением экономики», то есть выводом бизнеса из серой зоны. Прогнозы аналитиков на весь 2026 год расходятся в диапазоне от 5,5–6 трлн рублей (оценка Газпромбанка) до 7 трлн рублей — именно с такой «дырой» правительству и предстоит войти в подготовку следующей трёхлетки.
С какими цифрами Минфин садится писать 2027 год
В уже действующем законе есть предварительные ориентиры на 2027-й как на «плановый период»: доходы около 42,9 трлн рублей, расходы — около 46 трлн, дефицит — порядка 2,8 трлн рублей, или 1,2% ВВП, а базовые нефтегазовые доходы — в районе 8,7–9,1 трлн рублей. Проблема в том, что эти цифры считались исходя из цены нефти Urals около 59 долларов за баррель — а по факту в 2026 году реальная цена оказалась заметно ниже. Значит, в новом проекте почти наверняка придётся пересмотреть вниз базовый прогноз нефтегазовых доходов на 2027 год — вопрос только в том, насколько сильно.
Одновременно на расходную часть давят три относительно новых фактора, которых не было при подготовке прошлой трёхлетки. Во-первых, обслуживание госдолга подорожало: Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки на 2027 год до 10,5–12,5% годовых, а чем больше Минфину приходится занимать через ОФЗ для покрытия текущего дефицита, тем дороже это финансирование в следующем году. Во-вторых, готовится к внесению закон о едином преференциальном режиме для Дальнего Востока и Арктики, который должен заработать с 1 января 2027 года, — а новые налоговые льготы означают выпадающие доходы бюджета, которые нужно где-то заложить. В-третьих, топливный кризис лета-2026 создаёт дополнительную нагрузку через механизм топливного демпфера — компенсационных выплат нефтепереработчикам из бюджета, которые растут при определённой динамике оптовых цен на бензин и дизель.
На что смотреть, когда документ появится
- Базовая цена нефти в расчётах на 2027 год — если Минфин снизит её значимо ниже прежних 59 долларов, это прямо укажет на ожидания более скромных нефтегазовых доходов.
- Итоговая цифра дефицита на 2027 год — сравнение с нынешним плановым ориентиром в 2,8 трлн рублей покажет, насколько реалистичнее стал новый документ по сравнению с уже провалившимся планом на 2026-й.
- Траектория ненефтегазового дефицита — по действующей редакции он должен был снижаться (с 5,5% ВВП в 2026-м до 4,8% в 2027-м); сохранение этого курса — сигнал, что Минфин не отказывается от бюджетного правила как якоря политики.
- Новые налоговые меры — любые упоминания донастройки НДС, акцизов или льготных режимов, помимо уже известного дальневосточного.
- Баланс между расходами на оборону/безопасность и социальными статьями, включая судьбу «детского бюджета» — демографического пакета мер, на который в прошлой трёхлетке было заложено более 10 трлн рублей.
Когда ждать сам документ
Формальный срок — не позднее 1 октября 2026 года. Учитывая, что аналогичный документ год назад был внесён 29 сентября, и то, что 1 сентября уже прошёл внутренний дедлайн по сбору заявок от ведомств, разумно ожидать внесения проекта в Госдуму в последнюю декаду сентября. После этого начнётся публичное обсуждение и первое чтение — обычно в октябре, а окончательное принятие бюджета традиционно происходит к концу ноября — началу декабря.
Больше статей доступно по ссылке.
