Доходность 10-летних гособлигаций США достигла максимума с 2007 года
В прошлом году Дональд Трамп требовал от ФРС снижения ставок и угрожал председателю, который этого не делал. В 2026 президент США готов терпеть ужесточение денежно-кредитной политики от главы центробанка, которого сам же и назначил. Удивительная на первый взгляд метаморфоза, которая позволяет объяснить возвращение интереса к американскому доллару. EURUSD едва не отметилась худшим обвалом с 17 июня. По иронии судьбы, того самого дня, когда Кевин Уорш удивил рынки «ястребиной» риторикой.
«Медведям» по евро помешало отступление нефти на информации, что Саудовская Аравия намерена увеличить потоки экспорта через Ормузский пролив, чтобы компенсировать потери от закрытия трубопровода Восток-Запад. В результате доходность 10-летних трежерис лишь на время коснулась психологически важной отметки 5%. Это произошло впервые с 2023, когда росту ставок долгового рынка способствовали постпандемический бум и самое агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС за четыре десятилетия.
При этом корреляция доллара США с доходностью казначейских облигаций продолжает увеличиваться. Это свидетельствует, что в основе ралли последней лежат не столько распродажи трежерис из-за неопределенности политики Белого дома и страхов по поводу потери ФРС независимости, сколько цены на нефть и уверенность в ужесточении денежно-кредитной политики Федрезерва. Шансы повышения ставки в сентябре подскочили до 92%. При этом рынки рассчитывают на ее рост до 4,5%. Год назад прогнозировалось снижение до 3%.
Среди основных причин ралли доходности казначейских облигаций и бум ИИ, который увеличивает спрос на электроэнергию, и конкуренция со стороны выпускающих облигации гиперскаллеров, и сила американской экономики. Однако главным драйвером является вооруженный конфликт на Ближнем Востоке. Если ранее считалось, что он закончится в течение шести недель, то сейчас финиша противостоянию США и Ирана и не видно.
Это усиливает риски проникновения высоких цен на энергоносители в базовую инфляцию за счет эффектов второго порядка и требует неотложных действий со стороны ФРС.
Все внимание приковано к Кевину Уоршу и компании, от которых ждут не только повышения ставки по федеральным фондам, но и сигналов о ее дальнейшей судьбе. Хотя бы в виде обновленных прогнозов FOMC. При этом рынки на время забыли о собственных прогнозах о 4 актах монетарной рестрикции от ЕЦБ и 5 от Банка Англии в течение следующих 12 месяцев.
Происходящее напоминает покупку американского доллара на слухах о повышении ставок. Последует ли распродажа на фактах? Посмотрим. Пока имеет смысл держать сформированные от 1,164 шорты по EURUSD.
Оригинал - здесь
