Россия отклонила предложение Зеленского о 60-дневном перемирии
По данным Центра стратегических разработок, отечественный рынок кибербезопасности ускорит свой рост в ближайшие годы, и в этом контексте интересно проанализировать перспективы Positive Technologies (#POSI), опираясь на свежий фин. отчёт компании за 6 мес. 2026 года:
Выручка с января по июнь увеличилась на +41,2% (г/г) — как на фоне расширения клиентской базы, так и за счёт увеличения доли продуктов на одного клиента.
Особенно хочется отметить динамику межсетевого экрана PT NGFW: продажи этого продукта выросли кратно, и самые крупные сделки как на внутреннем, так и на внешних рынках были заключены именно по нему.
Сама компания больше ориентируется на показатель отгрузок, который считает ключевой метрикой реального роста бизнеса. В отчётном периоде он вырос на +45% (г/г) до 10,7 млрд руб., что превысило первоначальный прогноз менеджмента на уровне 8,5 млрд руб.
Обращает на себя внимание то, как компания теперь выстраивает коммуникацию с рынком. После неудачного опыта 2024 года, когда излишне оптимистичные прогнозы обернулись большим разочарованием, менеджмент явно выбрал другую тактику и теперь предпочитает давать консервативные реализуемые ориентиры, чтобы потом их выполнять, и даже по возможности перевыполнять.
Показатель EBITDA в отчётном периоде составил 0,8 млрд руб., против убытка в размере 2,5 млрд руб. годом ранее. И здесь заслуга не только в росте выручки: компания заметно сократила операционные расходы, за счёт оптимизации маркетингового бюджета и сокращения персонала.
Убыток по управленческому показателю чистой прибыли NIC, который является базой для дивидендных выплат, сократился с 7,7 до 2,8 млрд руб. Но здесь нужно понимать, что расходы у компании распределяются равномерно в течение года, в то время как максимальный объём продаж приходится на декабрь, поэтому в первом полугодии эмитент всегда фиксирует убыток по показателю NIC, и пока что сильно не обращайте на него внимание!
Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA составила 0,8х — это комфортный уровень для развития бизнеса. Более того, IR‑директор Юрий Мариничев в интервью РБК заявил, что к 31 марта 2027 года у компании есть хорошие шансы свести долговую нагрузку к нулю.
Что касается перспектив байбэка, компания считает текущие котировки бумаг низкими, но нацелена не на выкуп акций, а на дивидендную практику, рассчитывая на кратный рост выплат по сравнению с прошлым годом, когда акционеры получили 28,08 руб. на акцию при ДД=2,6%.
Во втором полугодии Positive ожидает реализации ряда крупных проектов, в том числе «переехавших» с прошлого года, и на этом фоне менеджмент подтвердил свой первоначальный прогноз на 2026 год, который предполагает рост отгрузок в размере 40–45 млрд руб. Учитывая результаты первого полугодия и традиционно сильный четвёртый квартал, теперь можно ориентироваться на верхнюю границу этого диапазона.
Но, конечно, здесь есть и риски, тем более на фоне всё ещё высокой ключевой ставки. В первую очередь, зависимость от крупных проектов, когда любые задержки или срывы контрактов могут негативно повлиять на результаты компании.
При этом рынок кибербезопасности сам по себе продолжает расти. По данным Центра стратегических разработок, в 2026 году его объём достигнет 424 млрд руб., увеличившись на +16,5%. А спрос на киберзащиту только усиливается: против России действуют около 47 преступных группировок, половина из которых целится в производственные процессы и энергетику, а остальные ищут финансовую выгоду.
К тому же, снижение порога входа в киберпреступность делает уязвимыми компании малого и среднего бизнеса, а значит, потенциальная клиентская база у Positive Technologies только расширяется.
Подытоживая всё вышесказанное, давайте резюмируем, что Positive Technologies (#POSI) представила сильные результаты за первое полугодие и по-прежнему нацелена расти вдвое быстрее рынка кибербезопасности. Считаю акции компании интересными для долгосрочных покупок на трёхзначных уровнях:
Спасибо за ваши лайки, друзья!
*Не является инвестиционной рекомендацией
Читать оригинальную статью по ссылке
