Ключевая ставка ФРС находится на рекордном за последние 23 года уровне в 5,5%. Ее повышение снизило экономическую активность и привело к перетоку ликвидности в ставшие привлекательными казначейские облигации. Например, доходность однолетних трежерис выросла с 0,1% в середине 2020 года до текущих 4,4%.
Инвесторы с нетерпением ждут цикла смягчения монетарной политики, что должно повернуть процессы вспять и возобновить приток капитала на финансовые рынки. 23 августа на выступлении в Джексон-Хоул Джером Пауэлл намекнул на предстоящее в сентябре снижение ключевой ставки, однако вопреки ожиданиям Bitcoin с того времени снизился на 6,9% до $56,7 тыс.
Программа RRP
Первая причина заключается в отсутствии заметного притока капитала на рынки из-за программы обратного выкупа RRP от ФРС. Доходность по ней сейчас составляет 5,3% годовых. После выступления Пауэлла приток в соглашения об обратном выкупе составил $120 млрд.
Политика Банка Японии
Вчера глава Банка Японии Кадзуо Уэда подтвердил намерение дальнейшего повышения ключевой ставки в случае сохранения последних экономических тенденций. Околонулевой ставка сохранялась с 1995 года, что создало благоприятные условия для кэрри-трейда: заимствований дешевеющей иены для покупки широкого спектра американских бумаг.
Рост ставки ЦБ Японии повышает выплаты по кредитам и ведет к укреплению иены. Все это вызывает распродажу широкого спектра финансовых активов, где акции криптокомпаний и Bitcoin также не остались в стороне.
Рецессия в США
Готовность ФРС к пересмотру денежно-кредитной политики крепко связана с экономической обстановкой, где наблюдается внезапное ухудшение. Сперва Бюро труда США пересмотрело число новых рабочих мест за последний год с рекордной с 2009 года корректировкой на -818 тыс. А теперь индекс производственного сектора PMI кричит о надвигающейся стагфляции.
Страх перед рецессией приводит к сдержанным инвестиционным настроениям, что также не способствует притоку ликвидности на рынки.
Вывод
Ставка ФРС оказывает значительное влияние на финансовые рынки, но ее нельзя рассматривать в отрыве от сопутствующих факторов. Снижение ставки проявит себя со временем, если не будут разыграны дополнительные негативные сценарии.
Аналитическая группа StormGain