Американский рынок акций вырос накануне — индекс S&P 500 прибавил почти 75 базисных пунктов. Ралли было преимущественно обеспечено уже привычными факторами. Подъем акций продолжается на фоне сужения кредитных спредов и смягчения финансовых условий, позволивших снизиться подразумеваемой волатильности. Похожее уже наблюдалось в июне и июле.
Что любопытно, 1-месячный индекс подразумеваемой корреляции накануне вырос, а за последние несколько недель этот показатель понизился до нижней границы своего исторического диапазона, причем этот район между 17 и 19 сигнализирует о краткосрочных вершинах для рынка акций. Некоторые из этих вершин были незначительными, другие — важными. Это не более чем индикатор, показывающий, что рынок находится в диапазоне, и, возможно, дальше продемонстрирует снижение.
Возможно, он растет потому, что 1-месячная подразумеваемая волатильность семи лидирующих акций индекса снижается вместе с подразумеваемой волатильностью самого S&P 500. Таким образом, корреляция подразумеваемой волатильности для акций изменяется в том же направлении, что и S&P 500, что означает более тесную корреляцию с индексом.
Вдобавок к этому, индекс волатильности VIX опустился к нижней границе своего диапазона, упав вчера ниже 14 до 13,5.
К нижней границе своего диапазона между 400 и 410 также вернулся CDX High Yield Index. Последние два года этот уровень играл роль поддержки для индекса и указывал на формирование вершин по S&P 500. А ведь индекс CDX тоже можно рассматривать в качестве барометра финансовых условий, и его снижение означает смягчение условий.
Падение этого индекса ниже 400 в 2020 и 2021 годы происходило в периоды мягкой денежно-кредитной политики, а резкий рост — в периоды стресса или ужесточения политики. Поскольку сейчас политика считается в достаточной степени ограничительной, нижний предел для финансовых условий, как мне кажется, находится выше, чем в периоды мягкой политики. Это означает, что индекс CDX может удержаться в районе 400 и снова начать расти. Пробой 400 стал бы позитивным сигналом для акций.
Сегодня будут опубликованы протоколы заседания ФРС. Исходя из последних трех выступлений Пауэлла, мы увидим в протоколах слова о росте доходности долгосрочных трежерис и необходимости позаботиться о более долгом сохранении высоких ставок, а также обсуждения о нейтральном уровне ставок.
Я бы предположил, что указанные нами выше три индикатора разойдутся, но при этом не пробьют вниз нижнюю границу своих диапазонов. Правда теперь, когда я об этом открыто говорю, я осознаю, что шансы сместились не в мою пользу.
В центре внимания — отчет NVIDIA
NVIDIA (NASDAQ:NVDA) сегодня опубликует свои квартальные результаты, и подразумеваемая волатильность по опционам колл, разумеется, сейчас выше подразумеваемой волатильности по опционам пут, что говорит о высоком спросе на коллы перед публикацией отчета. Сегодня эта подразумеваемая волатильность снизится и продолжит падать после публикации результатов, а это будет означать, что стоимость опционов пут и колл с экспирацией в эту пятницу будет стремительно сокращаться.
Bloomberg
Складывается любопытная ситуация, означающая, что NVIDIA нужно будет превысить ожидания своими результатами и прогнозами, чтобы подтолкнуть акции вверх после релиза. С учетом перекоса подразумеваемой волатильности в сторону опционов колл, резкое сокращение объемов приведет к тому, что у маркет-мейкеров будет избыточное хеджирование по коллам, а не путам, а это значит, что для нивелирования сворачивания хеджей маркет-мейкерами потребуется много покупателей.
