По состоянию на 14 ноября цены на нефть снизились за месяц с максимального значения $93/барр. в октябре до $83/барр. Связано это с тем, что в октябре на рынке нефти был профицит, цены скорректировались после роста из-за конфликта в Израиле, а также негативно повлияли опасения по поводу спроса на нефть в Китае. Рассмотрим подробнее, как спрос на нефть в Китае влияет на цены.
В октябре в Китае наблюдалось сезонное снижение спроса
В 2022 году спрос на нефть в Китае оставался низким из-за «политики нулевой терпимости» к коронавирусу и карантинных ограничений (спрос снизился с 15,3 мбс в 2021 г. до 15,2 мбс в 2022 г.). С декабря 2022 года Китай ослабил коронавирусные ограничения, и в 2023 году спрос на нефть в Китае вырос.
Причем в марте-апреле темпы ускорились до 8% г/г или 1,2 мбс г/г (спрос вырос с 14,9 мбс в марте-апреле 2022 г. до 16,1 мбс в марте-апреле 2023 г.) на фоне низкой базы прошлого года, но к сентябрю замедлились до 4% г/г или 0,6 мбс (спрос вырос с 15,5 мбс в сентябре 2022 г. до 16,1 мбс в сентябре 2023 г.).
В октябре спрос в Китае снизился в месячном выражении с 16,1 мбс до 15,2 мбс, но все еще наблюдался рост на 0,6 мбс г/г. Снижение спроса м/м было сезонным, аналогично 2021-2022 гг.
По итогам 2023 года Минэнерго США ожидает, что спрос на нефть в Китае увеличится на 0,8 мбс г/г (до 16,0 мбс), а ОПЕК – что на 1,1 мбс (до 16.3 мбс). На 2024 год Минэнерго США и ОПЕК прогнозируют рост спроса в Китае на 0,4 мбс (до 16,4 мбс) и на 0,6 мбс г/г (до 16,9 мбс) соответственно.
Квоты на экспорт топлива заканчиваются, но внутреннее потребление растет
Китай ранее увеличил квоты на экспорт нефтепродуктов с 34,8 млн т в 2022 году до 54,0 млн т в 2023 году. При этом недавно Bloomberg написал о том, что квоты на этот год заканчиваются. По данным агентства, к концу сентября китайские компании использовали их на 80% (43,2 млн тонн, в среднем около 1,2 мбс), а на конец ноября по плану экспорта используют 95% квот (51,3 млн т). Дополнительных квот на 2023 год правительство выпускать не планирует.
Экспорт нефтепродуктов из Китая снизился с 1,32 мбс в сентябре до 1,26 мбс в октябре. По квотам на ноябрь запланирован объем экспорта примерно 0,71 мбс, тогда как на декабрь останутся квоты в объеме 0,63 мбс. При этом внутренний спрос высокий, о чем говорит рост импорта.
Импорт нефти в Китай вырос с 10,7 мбс в сентябре до 11,5 мбс в октябре (на 0,8 мбс) по сравнению с 10,1 в октябре 2022 г. (+1,4 мбс г/г). В ноябре-декабре спрос на нефть в Китае сезонно растет относительно октября. Поэтому предполагаем, что, несмотря на снижение экспорта нефтепродуктов, внутренний спрос будет поддерживать рост спроса на нефть в Китае до конца года.
Вывод
Хотя спрос на нефть в Китае в октябре снизился относительно сентября, такая динамика обусловлена сезонностью. При этом китайские НПЗ, вероятно, использовали основную часть квот на экспорт топлива в этом году (на 80%), и в ноябре-декабре экспорт снизится. Но внутреннее потребление и импорт нефти продолжают расти.
Сезонно спрос на нефть в Китае в декабре увеличивается относительно октября (на 1,3 мбс). Предполагаем, что внутренние факторы поддержат рост спроса на нефть в Китае до конца года (хотя есть риск, что он будет ниже, чем ранее ожидалось) и цены на нефть.
Наталья Шангина, Senior Analyst