CAPEX (капзатраты) — это траты компании на приобретение основных средств. Это здания, станки, машины, прочее оборудование и инфраструктура. Грубо говоря, капекс — это инвестиции эмитента в самого себя, в свой бизнес.
CAPEX — важный момент при проведении фундаментального анализа российских компаний. Связано это с тем, что ключевые секторы экономики РФ являются наиболее капиталоемкими: нефтегаз, горнодобывающий сектор, металлургия и др. Соответственно, капзатраты там «съедают» порядочную долю денежных потоков.
Однако, согласно стандартам МСФО, CAPEX — это не статья расходов, ведь деньги остаются в компании, просто в ином виде. То есть на прибыль они прямого влияния не оказывают, а потому не видны «невооруженным» глазом.
Чтобы оценить влияние CAPEX на финпоказатели, используют FCF — операционный денежный поток минус капзатраты.
FCF — то, сколько денег реально поступило на счета компании за отчетный период. За вычетом неденежных статей доходов и расходов и, конечно же, капзатрат.
Если компания инвестирует в свой бизнес, то это хорошо для её долгосрочных перспектив. Однако если CAPEX чересчур высок, то он приносит больше вреда:
- возникает дефицит ликвидности, т.к. все направляется на приобретение основных средств;
- компании приходится брать больше кредитов, что приводит к ухудшению баланса;
- остается мало средств для выплаты дивидендов.
Яркий пример негативного влияния высокого CAPEX на акционеров — это Газпром (MCX:GAZP) и ФСК-Россети (MCX:FEES). У обеих компаний масштабные инвестиционные программы, расписанные на годы вперед. Газпрому надо строить трубу в Китай, которая стоит как новый Северный Поток. А Россетям – модернизировать инфраструктуру. Дивидендов от них, скорее всего, не будет. А если и будут, то очень небольшие по сравнению с предыдущими выплатами.
Так что CAPEX и FCF нельзя не учитывать даже при беглом анализе финпоказателей.