S&P 500 и NASDAQ скорректировались с локальных максимумов в середине сентября на 6%. А долгосрочные американские трежерис потеряли аж 9%. Да и вообще весь мировой рынок долга знатно тряхнуло. Снова. Прямо как в октябре прошлого года. Мы уже много раз отвечали на эти вопросы и писали отдельный пост про трежерис, но из-за обилия повторяющихся вопросов соберем всю информацию воедино.
Почему рынки падают?
А) В индексах была явная перекупленность, мы говорили об этом еще с июля.
Б) Минфин США перестарался с размещениями T-bills. Высосали слишком много ликвидности за слишком короткий промежуток времени, рынок не смог «абсорбировать» такой объем.
В) Усилились опасения по поводу более высокой ставки ФРС. Также рынок сильно испугался после слов Пауэлла об отсутствии мягкой посадки. Раньше все заявляли, что рецессии не будет, сейчас она снова во всех СМИ.
Г) Масла в огонь подбавил возможный шатдаун правительства США, а затем и увольнение спикера Маккарти.
Д) Все вышеприведенные факторы привели к обвалу рынка облигаций. Доходности выросли до максимумов с 2007 года, что привело к перетоку средств в бонды и обвалу акций.
Что происходит конкретно сейчас?
Идет последняя фаза «классического» сценария обвала. Рынок распродает почти все. Коррекция в начале недели ускорилась. Обычно это знаменует скорый разворот (в течение 1-2 недели). Также ряд индикаторов уже указывает на локальную перепроданность:
• FWD P/E S&P 500 по итогам прошлой недели составил 17,9, что ниже среднего за 5 лет (18,7). Но мы помним, что оценка искажена "золотой семеркой", которая занимает львиную долю индекса. Индекс компаний средней капитализации – 12.7, малой – 11.9. Еще не так давно оба были близки к 15 P/E.
• Процент акций S&P 500 выше 50 MA упал до 7%. Это абсолютные минимумы, откуда исторически всегда наступал разворот рынка
• Инсайдеры не стали резко наращивать продажи, как это было в октябре прошлого года, что говорит о том, что они верят в скорое восстановление цен. Покупки постепенно растут.
Что делать в данной ситуации?
Придерживаться актуальной на все времена стратегии – откуп лесенкой. На рынке всего за неделю появилось много действительно интересных вариантов. Давно не было такого, чтобы целые сектора сливали на 8-15%. Досталось коммунальному сектору. Под сильным давлением были отрасли зеленой энергетики, инвестиционных банков, телекомов, а также здравоохранение и REIT.
Подобные возможности возникают не так часто. А по части трежерис (например, TLT), REIT и телекомов – вообще раз в несколько десятилетий.
Локальный разворот уже не за горами, перед ним может быть еще одно ускорение падения. Вспоминаем октябрь 2022 и март 2023. Все происходит по тем же лекалам. СМИ всех пугают, а те, кому нужно прямо сейчас – покупают акции и облигации с рекордным дисконтом.