Доллар: количество не перерастет в качество

Рынки частенько бегут впереди себя. И бывают за это наказанными. После многочисленных комментариев чиновников FOMC о дополнительных повышениях ставки по федеральным фондам деривативы подняли вероятность такого шага на июньской встрече центробанка выше 60%.

Однако намеки нового вице-президента ФРС Филипа Джефферсона о паузе в процессе монетарной рестрикции охладили горячие головы «медведей» по EUR/USD. Количество «ястребиных» спичей, вероятнее всего, не перерастет в качество. Ставка останется на месте. Тем лучше для евро.

Основная валютная пара рухнула к 9-недельному дну на фоне замедления инфляции в европейских странах и увеличения числа вакансий в США. Темпы роста потребительских цен в Италии снизились с 8,7% до 8,1%, во Франции – с 6,9% до 6%, в Германии – с 7,6% до 6,3%. Вкупе с падением испанского индикатора до 2-летнего минимума это усиливает вероятность серьезного замедления инфляции в еврозоне.

Динамика инфляции в Италии и Франции

Источник: Bloomberg

Одновременно падают шансы на достижение ставкой по депозитам отметки 4%. Вероятнее всего, цикл ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ закончится в июле после двух повышений стоимости заимствований на 25 б.п. каждое до 3,75%. Это лишает EUR/USD важного козыря.

Рост числа вакансий в США в апреле с 9,75 млн до 10,1 млн прибавляет вистов доллару США. Соотношение вакансий на одного безработного составляет 1,8. Это не так высоко, как в марте 2022, однако если исключить пандемию и последующее восстановление экономики, то речь идет о самом серьезном показателе с 1951. Рынок труда по-прежнему силен как бык, что дает возможность Федрезерву продолжать цикл монетарной рестрикции.

К разочарованию «медведей» по EUR/USD, второй человек в ФРС Филип Джефферсон считает, что пропуск повышения ставки в июне позволит центробанку получить больше данных. Это поможет оценить необходимость продолжения ужесточения денежно-кредитной политки. При этом решение о сохранении стоимости заимствований на уровне 5,25% не должно восприниматься рынками как окончание цикла.

Инвесторы тут же вспомнили, что о паузе говорил и Джером Пауэлл. Если верхушка FOMC настроена на привал, его и следует ожидать. Шансы на повышение ставки в июне рухнули до 30%, а основная валютная пара сумела нащупать дно.

Динамика предполагаемого изменения ставки ФРС

Источник: Bloomberg

Масла в огонь отскока EUR/USD подлил Патрик Харкер. Президент ФРБ Филадельфии предлагает пропускать каждую вторую встречу Комитета, в том числе июньскую.

Таким образом, диспозиция накануне важнейшего отчета о занятости в США за май коренным образом изменилась. Если до последних комментариев чиновников ФРС близкие к прогнозам цифры стали бы катализатором укрепления американского доллара, то теперь для этого требуется очень сильная статистика. Сомневаюсь, что мы ее получим. Поэтому после фиксации прибыли по шортам по EUR/USD вблизи отметки 1,0665 переходим к рассмотрению возможности покупок пары на прорывах сопротивлений на 1,0715 и 1,0735.