Американскому рынку акций удалось завершить неделю на мажорной ноте, главным образом благодаря сделкам, связанным с экспирацией опционов в прошлую пятницу. Теперь участников рынка будет прежде всего волновать расположение уровня максимальной концентрации гаммы колл и его влияние на потенциальный рост рынка. Этот уровень играет роль сопротивления. Уровень максимальной концентрации гаммы пут, соответственно, играет роль поддержки.
Уровень максимальной концентрации гаммы колл по S&P 500 вот уже некоторое время постоянно держится на 4200. Судя по предварительным данным, в понедельник ситуация не изменится. Важно отметить, что этот уровень может меняться изо дня в день. Понимание его местоположения имеет большое значение, особенно когда вы ждете разворота рынка вверх с текущих уровней.
Сейчас он подразумевает, что участники рынка, вероятно, будут продавать фьючерсы на S&P 500 выше 4200, тем самым ограничивая восходящее движение индекса. Кроме того, уровень 4150, вероятно, станет уровнем нулевой гаммы. Это означает, что маркет-мейкеры будут продавать S&P 500 ниже 4150. При снижении индекса понижательное давление усиливается ввиду наступления отрицательного режима по гамме.
Таким образом, «быки» оказались в непростом положении, и им поможет только существенный сдвиг в настроениях на рынке опционов, а рынок опционов на данный момент не придает рынку акций столь необходимый ему импульс для роста. Пока сохраняется эта ситуация, у S&P 500 и «быков» будут связаны руки. Хотя S&P 500 по силам достигнуть уровня 4225, я сомневаюсь в способности индекса его превысить с учетом превалирующей динамики.
Хотя на прошлой неделе S&P 500 совершил пробой из паттерна «бриллиант», важно признать, что пока уровень максимальной концентрации гаммы колл остается на 4200, будет сохраняться существенный риск того, что это ралли окажется не более чем обманчивой ловушкой для «быков» и может даже спровоцировать существенную коррекцию индекса. При этом после того, как значительная доля гаммы исчезла вслед за экспирацией опционов, у рынка больше нет той поддержки, которой он пользовался на прошлой неделе.
Кроме того, снижение уровней гаммы, вероятно, приведет к повышению VIX. В настоящий момент спреды между фьючерсными контрактами и спотовыми ценами VIX остаются достаточно широкими, что обычно ассоциируется с вершинами рынка и служит дополнительным сигналом о потенциальных негативных перспективах рынка.
И наконец, давайте посмотрим на показатель McClellan US Summation Index, который демонстрирует примечательное расхождение с NASDAQ Composite. Данная дивергенция вызывает обеспокоенность, поскольку в последние годы она нередко приводила к неблагоприятным исходам.
Индекс McClellan US Summation Index служит барометром изменений в доле выросших и снизившихся акций и позволяет судить об общей широте рынка. Текущий паттерн напоминает картину, складывавшуюся в конце 2018 года, весной 2019 года и в феврале.
Подобный вид дивергенции обычно ассоциируется с неблагоприятными исходами.
