Сезон отчетности за третий квартал оказался для S&P 500 лучше ожиданий — как прибыль, так и выручка превзошли прогнозы. Однако давление на рынки, вероятно, будут оказывать перспективы на будущее с учетом того, что прогнозы по прибыли для Nasdaq и S&P 500 на 2023 год стремительно снижаются.
При снижении прогнозов по прибыли коэффициент P/E, вероятно, будет расти, особенно если цены будут оставаться на текущих уровнях. На настоящий момент S&P 500 и Nasdaq можно назвать справедливо оцененными: акции не дешевы, но и не дороги. Однако это означает ограниченность пространства для роста рынка с учетом того, что снижение прибыли, вероятно, будет толкать соотношение P/E вверх.
Прогнозы по прибыли снижаются
Прогноз по прибыли S&P 500 снизился примерно до $236,77 с пика в районе $249,31. Прогноз по прибыли Nasdaq 100 на 2023 год снизился до $581,91 с $643,21 в феврале. Это очень резкое снижение, причем оно в основном пришлось на октябрь.
В результате коэффициент P/E для S&P 500 повысился примерно до 16,4, а для Nasdaq 100 — приблизительно до 19,5.
Оба коэффициента находятся существенно ниже рыночного пика, но по-прежнему остаются у верхней границы своих исторических диапазонов, а это чревато проблемами, если прогнозы по прибыли продолжат снижаться.
Рынок в боковике
Переоцененность рынка ограничивает пространство для роста акций в долгосрочной перспективе. Например, форвардный коэффициент P/E на уровне 17 кажется адекватным, но он означает, что пространство для роста индекса ограничено примерно уровнем 4000 пунктов.
Однако по мере дальнейшего снижения прогнозов по прибыли, которое можно ожидать с учетом замедления экономики из-за ужесточения денежно-кредитной политики, уровни, при которых S&P 500 будет торговаться с коэффициентом 17 к прибыли на следующий год, также снизятся. Таким образом, оценка, вероятно, будет ограничивать рост рынка, особенно с учетом ожиданий инвесторов.
Это может оказаться ключевым моментом, поскольку, если ФРС не смягчит свой курс, рынок в лучшем случае будет оставаться в боковике с P/E в диапазоне между 14 и 17, который сохраняется уже годами. Этот диапазон предполагает, что S&P 500 будет торговаться где-то между 3300 и 4000, пока ситуация не изменится коренным образом.
Либо ФРС должна будет изменить свой курс на ужесточение денежно-кредитной политики, либо же мы должны получить свидетельства того, что в экономике вряд ли наступит рецессия, чтобы прогнозы по прибыли перестали снижаться или начали расти. В противном случае устойчивое ралли рынка будет ограничено повышением оценок и снижением прогнозов по прибыли.
Дисклеймер: Статья содержит независимые комментарии, которые могут быть использованы исключительно в информационных и образовательных целях. Майкл Крамер является членом и консультантом (IAR) фирмы Mott Capital Management. Г-н Крамер не аффилирован с этой компанией и не входит в состав правления какой-либо из связанных с ней компании, выпустившей настоящие акции. Все изложенные в этом анализе или рыночном обзоре точки зрения и аналитические выкладки отражают исключительно мнение Майкла Крамера. Читателям не следует рассматривать какие-либо высказанные Майклом Крамером мнения, взгляды или прогнозы в качестве конкретного совета или рекомендации купить или продать конкретные ценные бумаги или следовать конкретной стратегии. В своем анализе Майкл Крамер отталкивается от надежной на его взгляд информации и данных независимых исследований, однако ни сам Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не могут гарантировать его полноту и точность, следовательно, не стоит полагаться на него как на полный и точный анализ. Майкл Крамер не обязан обновлять или исправлять информацию, которая приводится в его анализе. Заявления, прогнозы и мнения г-на Крамера могут быть изменены без предварительного уведомления.