Главные новости
0

Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле

ru.investing.com/analysis/article-200295728
Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле
От Роман Романюк   |  16.08.2022 14:29
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
Copper
-0,86%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
BX
-0,90%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
PAX
-0,84%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

Мировая экономика находится в плачевном положении, а рынки столкнулись со значительной волатильностью в 2022 году. Сейчас самое подходящее время, чтобы глубже погрузиться в некоторые позиции из моего личного портфеля, которые по прежнему привлекательны для покупки.

Patria Investments Ltd (NASDAQ:PAX) — одна из крупнейших компаний в Латинской Америке в области управления активами. Недавно она опубликовала результаты за второй квартал, поэтому пришло время пересмотреть мои первоначальные инвестиционные тезисы по этой компании.

Цена акций PAX за последние несколько месяцев резко упала. Полагаю, что это отражает значительный разрыв между настроением толпы и реальностью. Важно отметить, что, несмотря на то, что PAX является гораздо меньшей компанией, чем мега-гигант отрасли Blackstone (NYSE:BX), результативность PAX была довольно похожа на BX во время текущего спада:

Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле
Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле

Я уверен в долгосрочных перспективах компании и не вижу особых причин для беспокойства по поводу недавнего падения. Давайте сначала обсудим результаты второго квартала, а затем я расскажу, почему считаю, что эти акции привлекательны для покупки прямо сейчас.

Ключевое из отчета за II квартал

• PAX продемонстрировала увеличение прибыли с комиссий за управление на 65,1% по сравнению со II кварталом прошлого года. А в годовом исчислении с начала года аж на 68,4%. Это наиболее стабильный источник дохода для компании и, вероятно, самый важный показатель для определения ее внутренней стоимости.

• Маржинальность FRE (Fee Related Earnings) также улучшилась, поскольку продолжает реализовываться эффект от увеличения масштабов бизнеса.

• Нераспределенные накопленные комиссионные составляют около $3 на акцию, что весьма существенно, учитывая цену акций в $14,66 на момент написания статьи.

• Руководство по-прежнему опережает выполнение своих целей на этот год.

• Компания также объявила о соглашении по приобретению платформы управления активами в сфере недвижимости VBI, которая значительно расширит ее бизнес в этой сфере, а также поможет значительно увеличить постоянное распределение капитала.

• Основные недостатки отчета, которые привели к первоначальной распродаже акций рынком, были в основном связаны с вводящими в заблуждение заголовками. Первым было «сокращение» дивидендов на 16,3%. Тем не менее, PAX, как и многие другие компании, занимающиеся альтернативным управлением активами, придерживаются политики переменного дивиденда. Так что это не сокращение дивидендов в обычном смысле этого слова.

Важно отметить, что дивиденд определяется полученной прибылью, которая представляет собой комбинацию вознаграждения за результат и комиссий за управление. В этом году PAX еще не зафиксировала ни одной сделки, чтобы получить вознаграждение за результат, тогда как в прошлом году она получила довольно много прибыли от этого.

Но с точки зрения комиссий за управление — гораздо более стабильного источника распределяемой прибыли — компания наблюдает значительный рост. В результате, это «урезание» дивидендов нисколько меня не беспокоит и никак не влияет на мое восприятие справедливой стоимости или будущих перспектив бизнеса.

Попутный ветер сильного роста

PAX быстро растет.

Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле
Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле

Руководство ориентировалось на рост FRE более чем на 50% в этом году. Компания уверенно движется вперед с превышением показателя (рост на 80% в годовом исчислении с начала года). Общая сумма активов под управлением выросла на 66%. Между тем, руководство рассчитывает собрать средства в размере $4 млрд в этом году, а на данный момент уже привлекло $2,2 млрд.

В одном из интервью руководство сообщило, что они планируют органически развивать бизнес более чем на 20% в год в течение следующих нескольких лет.

По сути, руководство сказало следующее:

1. Экономика Латинской Америки находится в относительно прочном положении. Ее прогнозы экономического роста пересматриваются в сторону повышения, в отличие от многих других развитых регионов. Во многом это связано с тремя факторами: 

а) Регион является экспортером востребованных товаров. Многие считают, что мы находимся в начале товарного суперцикла, и такие ресурсы как медь, которыми богата Латинская Америка, будут активно расти в цене. 

б) ЛА находится на более позднем этапе цикла ужесточения денежно-кредитной политики, чем развитые страны, что позволяет ему быстрее восстановиться. 

в) Геополитические риски в Латинской Америке все меньше волнуют инвесторов. В других крупных регионах с формирующимся рынком сейчас более серьезные проблемы (Восточная Европа/Россия и Китай/Восточная Азия). Это должно привести к увеличению капитала, направляемого в Латинскую Америку.

Кроме того, некоторые из крупнейших инвестиционных клиентов PAX находятся на богатом энергоносителями Ближнем Востоке. В условиях стремительного роста цен на ресурсы эти клиенты имеют в своем распоряжении гораздо больше денег и проявляют интерес к размещению больших суммы в фондах PAX. Это может привести к активному, если не ускоренному, сбору новых средств.

2. PAX имеет сильные конкурентные преимущества в регионе благодаря десятилетиям удачной работы в регионе и непосредственному присутствию на месте. Казалось бы, мелочь, но это дает ей необходимые связи, капитал, репутацию и опыт для доступа к лучшим сделкам.

3. Компания находится в ранней фазе роста. PAX уже имеет очень впечатляющую историю роста в 17% за последние 12 лет. Но, учитывая это, мы, вероятно, находимся в самом начале волны будущего роста. Сегодня у компании всего $26 млрд активов под управлением. Для примера, Blackstone имеет около 1 триллиона долларов. Таким образом, каждый новый фонд/продукт по-прежнему оказывает большое влияние на траекторию роста PAX.

В дополнение к сильному органическому росту региона, PAX рассчитывает продолжить свой впечатляющий импульс роста за счет стратегических поглощений других управляющих активами в регионе, чтобы расширить географическое присутствие и возможности перекрестных продаж. В конечном итоге это позволит им стать универсальным “гипермаркетом” для всех альтернативных инвестиций в активы в Латинской Америке.

Выводы для инвесторов

  1. Акции чрезвычайно дешевы практически по всем показателям.
  2. Компания хорошо управляется заинтересованными инсайдерами.
  3. PAX обеспечивает страновую диверсификацию для моего портфеля.
  4. Устойчивый к рецессии бизнес делает бумаги отличной инвестицией.

Конечно, я прекрасно понимаю все риски инвестиций в подобные регионы. Но потенциал роста огромен. Я считаю, что вознаграждение на единицу риска сильно асимметрично в пользу акционеров.

Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле
 

Интересное

Одна из любимых бумаг в моем дивидендном портфеле

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (5)
Maksdaun
Maksdaun 16.08.2022 21:24
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Нету ни в Тинькофе, ни в ВТБ, ни в Альфе, ни в Сбере, ни (даже) в БКС.
Николай Сорокин
Николай Сорокин 16.08.2022 21:24
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Азат Азатов
Азат Азатов 16.08.2022 21:24
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Чекрыжев Александр
AlXan 16.08.2022 20:25
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
За 2021 год все показатели растут, а цена падает. И дальше будет падать.
Andrey Mikhalev
Andrey Mikhalev 16.08.2022 15:33
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
И не стыдно?
Disca Vir
Disca Vir 16.08.2022 15:33
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Роман, купите мне в портфель на свои. хотя бы несколько лотов
Петр Кочергин
Петр Кочергин 16.08.2022 15:16
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Надо брать. Дам поручение Открытие Инвестиции
16.08.2022 15:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!