Крах стабильной монеты UST проекта Terra привел к переоценке прочих стейблкоинов. Под удар попал USDT компании Tether, поскольку состав резервов не соответствовал обещаниям еще до возникшего кризиса. В результате капитализация первого по величине стейблкоина снизилась на 12% за две недели.
Изначально Tether дала обещание каждый выпущенный USDT обеспечивать $1 на банковском счете, но не выполнила его. В 2018 году компания напечатала почти $1 млрд для предоставления кредита криптобирже Bitfinex, которая столкнулась с кризисом ликвидности (подробнее в нашем материале).
Правда вскрылась, когда Генеральная прокуратура штата Нью-Йорк начала собственную проверку. Для досудебного урегулирования Tether обязали выплатить штраф в размере $18,5 млн и на постоянной основе публиковать отчет о состоянии резервов. Так выяснилось, что в фиате Tether держит менее 5% резерва, а более половины занимают коммерческие бумаги. После аудита Tether изменила формулировку об обеспечении «долларовыми резервами», добавив криптоактивы и доходы от кредитования.
Драматичное падение LUNA и отвязка стейблкоина UST вновь актуализировали вопрос ликвидности Tether. 12 мая курс USDT опускался до $0,94, а панические настроения коснулись даже Bitcoin, который просел до $25 тыс.
Tether удалось нормализовать ситуацию, однако отток средств при недостаточном качестве резервов способен привести к повторению ситуации и более негативным последствиям.
С 2022 год компания проводит перебалансировку резервов, о чем говорит недавно опубликованный отчет (по состоянию на 31 марта) от MHA Cayman, базирующейся на Каймановых островах. Так, общая сумма консолидированных активов незначительно превышает обязательства и составляет $82,4 млрд. При этом на долю коммерческих бумаг приходится около четверти или $20,1 млрд, тогда как в четвертом квартале 2021 года эта группа насчитывала $24,2 млрд. Во втором квартале 2022 года Tether обещает ее сокращение еще на 20%.
По мере сокращения доли коммерческих бумаг растет объем резерва в американских облигациях – с $34,5 млрд до $39,2 млрд.
Нужно также учитывать, что данный отчет не является аудитом, а представляет собой финансовую информацию на основе бухгалтерской книги. MHA Cayman подчеркивает, что оценка активов Tether основана на текущих условиях и не отражает возможную крупномасштабную коррекцию на рынках или последствия дефолта ключевых контрагентов.
Аналитическая группа StormGain