Чиновники Федеральной резервной системы на протяжении нескольких месяцев твердили мантру о «преходящем» характере инфляции. И хотя они наконец признали ошибочность этого подхода, момент уже мог быть упущен.
На прошедших во вторник сенатских слушаниях по его переназначению председатель Джером Пауэлл назвал инфляцию «серьезной угрозой» для экономики. Долгое время глава ФРС говорил о необходимости стимулирующего подхода, однако, по его словам, экономика больше не нуждается в экстренных мерах поддержки.
Об этом также заявила управляющая ФРС Лаэль Брейнард, которая в четверг предстала перед Банковским комитетом Сената на слушаниях по вопросу ее утверждения на пост вице-председателя.
«У нас есть мощный инструмент сдерживания инфляции, а именно, более высокие процентные ставки».
Брейнард, выступавшая против любых шагов по ужесточению денежно-кредитной политики на протяжении многих лет, сказала Комитету, что борьба с инфляцией является «главной задачей ФРС».
Пауэлл слишком долго медлил
Пауэлл также утверждал, что ФРС знает, как сдержать инфляцию, и при необходимости готова использовать все доступные инструменты.
Однако крепнет скептицизм в отношении того, что повышение процентных ставок с целью подавления спроса окажется эффективным шагом на данном этапе, поскольку ценовое давление вызвано дефицитом рабочей силы и других ресурсов. Ущерб спросу уже был нанесен путем раздувания денежной массы различными программами стимулирования.
Пауэлл по-прежнему не согласен с необходимостью резкого ужесточения политики, заявив сенаторам, что с сокращением раздутого до 9 триллионов долларов баланса ФРС можно повременить. Даже если ФРС перестанет наращивать портфель активов путем отказа от покупки новых облигаций, она продолжит реинвестировать средства от истекающих бумаг.
Сенатор-республиканец от Алабамы Ричард Шелби, который много лет возглавлял банковский комитет, сказал, что ФРС «опоздала» и должна была вступить в борьбу с инфляцией гораздо раньше. Он добавил, что ФРС «утратила большую часть доверия» из-за медлительности Пауэлла.
Многие члены Комитета по операциям на открытом рынке ФРС присоединились к Пауэллу и Брейнард в их готовности ужесточить денежно-кредитную политику уже в этом году, чтобы обеспечить так называемую «мягкую посадку» экономики, а точнее, сдержать инфляцию без рецессии.
Известный «ястреб» в лице главы ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, например, сказал в интервью, что FOMC придется предпринять агрессивные шаги по борьбе с инфляцией, повысив ставки четыре раза за год (начиная с марта).
Президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, также придерживающаяся агрессивных взглядов, говорит, что центральный банк должен активно избавляться от облигаций на своем балансе, даже не дожидаясь окончания цикла повышения ставок.
Но экономисты отмечают огромное количество факторов, которые усугубят кризис в цепочке поставок (от карантина в Китае до «зеленой» энергетической политики), а дефицит рабочей силы будет подпитывать инфляцию в течение многих месяцев.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил на прошлой неделе, что ФРС при Пауэлле допустила четыре критические ошибки: изменила подход к таргетированию инфляции, недооценила значимость динамики занятости, считала инфляцию «преходящим» явлением, и отказывалась сворачивать QE из страха вновь подкосить рынки.
«Я думаю, проблема в том, что рынки недостаточно серьезно к ним относятся», — сказал Дадли в интервью Bloomberg.
Кадровая политика президента Байдена
Список кандидатов президента Джо Байдена в совет управляющих ФРС вряд ли убедит участников рынка в том, что центральный банк сфокусирован на борьбе с инфляцией.
Сара Блум Раскин, претендующая на пост вице-председателя по регулированию, не скрывала, что ФРС должна усилить банковский надзор и заставить банки выделять средства компаниям, которые проводят зеленую энергетическую политику.
Сенатор-республиканец от Пенсильвании Пэт Туми открыто выступил против вмешательства центрального банка в вопрос борьбы с изменением климата, заявив, что это направление не входит в мандат ФРС; он заявил, что по этой причине у него возникли «серьезные опасения» касательно выдвижения Раскин.
Два других кандидата (экономисты Лиза Кук и Филип Джефферсон) представляющие реализацию политики разнообразия в ФРБ Миннеаполиса, немного «разбавят» совет, привнеся в обсуждения мнение меньшинств. Туми также выступил против акцента регионального банка на политике разнообразия, поскольку он выходит за рамки мандата ФРС.
Туми и Шелби вряд ли смогут повлиять на политический вектор ФРС, но их опасения могут разделять инвесторы, которые предпочли бы, чтобы ФРС сделала акцент на действительно важных вещах.