Недавнее решение президента Джозефа Байдена о выдвижении Джерома Пауэлла на второй срок в качестве председателя Федеральной резервной системы очень быстро отошло на второй план. США готовились праздновать День благодарения, а СМИ заполонили новости о распространении нового штамма коронавируса и перспективах возобновления карантина.
Инвесторы больше не рассчитывают на декабрьский раунд ужесточения политики ФРС; более того, шансы на повышение процентных ставок в середине 2022 года стали более призрачными (по крайней мере, временно).
Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, однако, преуменьшил влияние штамма «омикрон», в интервью Fox News заявив, что как только последствия новой вспышки прояснятся, экономика (и ФРС) отреагируют соответствующим образом.
В настоящее время он все еще ожидает одного или двух раундов повышения ставки в 2022 году, что поможет сдержать инфляцию. Бостик, который выступает за ускорение процедуры сворачивания программы выкупа активов, в этом году является голосующим членом Комитета по операциям на открытом рынке, но в следующем году он потеряет голос.
Протоколы FOMC: инфляция требует пересмотра темпов сворачивания QE
Согласно опубликованному на прошлой неделе протоколу ноябрьского заседания FOMC, чиновники готовы ускорить ужесточение денежно-кредитной политики в случае дальнейшего усиления инфляции.
«Различные участники заседания отметили, что Комитет должен быть готов скорректировать темпы выкупа активов и поднять диапазон ставки по федеральным фондам раньше, чем предполагалось ранее, если инфляция продолжит превышать уровни, соответствующие целевым уровням Комитета».
Ценовой индекс расходов на личное потребление (при помощи которого ФРС оценивает инфляцию) в годовом отношении достиг 5%; при этом базовый показатель (исключающий энергоносители и продукты питания) составляет 4,1%. В последний раз базовый индекс достигал подобных значений в январе 1991 года.
«Пара участников» обеспокоена тем, что среднесрочные рыночные индикаторы инфляционных ожиданий демонстрируют признаки отклонения, но «ряд других участников» заявили, что эта чувствительность в целом соответствует норме, а более долгосрочные индикаторы «хорошо закреплены».
Согласно протоколам, чиновники ожидают колебаний «преходящей» инфляции. «Многие участники» указали на признаки того, что ценовое давление более устойчиво, чем предполагалось, в то время как другие чиновники отмечают, что «хотя инфляционное давление сохраняется дольше, чем ожидалось, оно продолжает отражать все те же дисбалансы, связанные с пандемией, и, вероятно, снизится по мере восстановления предложения».
Более того, некоторые из членов FOMC оказались более агрессивными, чем можно было предположить исходя из пресс-конференции Пауэлла (когда он все еще преуменьшал опасения относительно инфляции в ожидании решения о переназначении).
Даже глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, которую считают одним из главных «голубей» Комитета, на прошлой неделе заявила, что она может поддержать ускорение сворачивания QE ввиду положительной динамики занятости рабочих мест и «ошеломляющей» инфляции. По результатам ноябрьского заседания Пауэлл заявил, что объем выкупаемых ФРС активов будет сокращаться на 15 миллиардов долларов ежемесячно (10 миллиардов в виде казначейских облигаций и еще 5 миллиардов в форме ипотечных ценных бумаг).
Пока нельзя сказать, как штамм «омикрон» скажется на этих «ястребиных» настроениях. Во вторник Пауэллу и министру финансов Джанет Йеллен предстоит выступить перед Конгрессом, и участники рынков смогут лучше понять их позицию.
Также на этой неделе выйдет очередная «Бежевая книга» ФРС, которая постоянно предоставляет свидетельства растущего ценового давления в экономике. Кроме того, в ближайшие дни нас ждут отчет по занятости от ADP и ежемесячные пэйроллы Бюро статистики труда; эксперты полагают, что за минувший месяц экономика создала 525 000 рабочих мест вне сельского хозяйства, а общий уровень безработицы снизился на 0,1 процентных пункта до 4,5%.