Акционеры UnitedHealth Group (NYSE:UNH), входящей в состав индекса Dow Jones, вот уже год с радостью наблюдают за ростом прибыли по их позициям. Акции UNH, которые сейчас торгуются вблизи $445,45, с января прибавили 29,2%, а прирост за последние 12 месяцев составляет 41%. За один только октябрь бумаги выросли более чем на 15%.
52-недельный торговый диапазон ограничен отметками $307,36 (от 2 ноября 2020 года) и $465,76 (от 1 ноября 2011 года). Сейчас бумаги предлагают дивидендную доходность в 1,28%, а рыночная капитализация компании составляет 427,9 млрд долларов.
В середине октября United Health, предоставляющая услуги медицинского страхования, опубликовала сильный отчет за третий квартал. Выручка в годовом отношении возросла на 11% до 72,3 миллиарда долларов. Компания генерирует доход в двух основных сегментах. За информационные технологии и услуги в области здравоохранения отвечает Optum, а UnitedHealthcare страхует физических лиц, работодателей и участников программы Medicare.
Чистая прибыль компании за третий квартал подскочила на 28,8%, в результате чего скорректированный показатель достиг 4,52 доллара на акцию. Денежный поток от операционной деятельности составил 7,6 млрд долларов США. За отчетный период группа компаний выплатила акционерам 1,4 млрд долларов дивидендов и выкупила 2,5 млн собственных акций за 1,1 млрд долларов.
Инвесторы были довольны как финансовыми результатами United Health, так и решением руководство повысить таргет прибыли на текущий год до 18,65–18,90 долларов на акцию.
Перспективы акций UNH
Подавляющее большинство опрошенных Investing.com аналитиков рекомендует покупать акции United Health Group, при этом 12-месячный ценовой таргет расположен на отметке $472,49, что предполагает наличие потенциала роста почти на 4%. Диапазон оценок ограничен отметками $360 и $522.
Другими словами, игроки с Уолл-стрит полагают, что хорошие новости уже по большей части учтены в котировках, и впереди нас могут ждать краткосрочная фиксация прибыли и всплеск волатильности.
Инвесторы, которые хотят включить UNH в состав их долгосрочных портфелей, но опасаются возможной просадки, могут обратиться к стратегии «покрытых коллов для бедных».
Итак, сегодня мы рассмотрим концепцию диагонального дебетового спреда на UNH с использованием опционов LEAPS, которая ограничивает как потенциальную прибыль, так и риски. Она схожа с применением покрытых коллов, но обходится куда дешевле и, к тому же, помогает снизить волатильность портфеля.
Диагональный дебетовый спред по акциям UNH
Стоимость акций (на момент написания статьи): $455,45
Для начала трейдер покупает «долгосрочный» колл с более низкой ценой исполнения и в то же время продает «краткосрочный» колл с более высокой ценой страйк, создавая диагональный спред.
Другими словами, опционы колл имеют разные цены страйк и даты экспирации. Трейдер открывает длинную позицию по одному опциону и короткую — по второму, чтобы получить прибыль в виде диагонального спреда. Эта стратегия ограничивает как риски, так и потенциальную прибыль. Трейдер устанавливает позицию по чистому дебету (или стоимости), который представляет собой максимальный убыток.
Большинство трейдеров, применяющих этот механизм, умеренно оптимистичны в отношении базового актива, т.е. бумаг UNH. Вместо того, чтобы покупать 100 акций, трейдер приобретает опцион «в деньгах», в котором колл LEAPS выступает «суррогатом» акций United Health.
На первом этапе этой стратегии трейдер может купить опцион LEAPS «в деньгах» (например, контракт с датой экспирации 19 января 2024 года и ценой страйк в $340). В настоящее время он предлагается по $137,25 за акцию. Другими словами, владение опционом колл, который истекает примерно через два года и три месяца, обойдется трейдеру в $13 725 (вместо $45 545 за 100 акций).
Дельта этого опциона (которая показывает величину ожидаемого изменения цены опциона при изменении стоимости базового актива на 1 доллар) близка к 0,80.
Если акции United Health подорожают на 1 доллар до $456,45, то текущая цена опциона вырастет на 80 центов. Обратите внимание, что фактическое изменение может отличаться из-за влияния других факторов, на которых мы не будем останавливаться в данной статье.
В качестве второго этапа этой стратегии трейдер продает краткосрочный колл «вне денег» (например, опцион на 17 декабря 2021 года с ценой страйк в $460). Текущая премия по этому опциону составляет $9,90. Другими словами, продавец опциона получит $990 (без учета комиссии).
В стратегии учитываются две даты экспирации, поэтому довольно сложно выразить точную формулу точки безубыточности этой сделки. Различные брокеры или сайты предлагают собственные калькуляторы расчета прибылей и убытков.
Для расчета стоимости контрактов с наибольшими сроками исполнения (то есть колов LEAPS) на момент экспирации краткосрочных опционов, требуется модель ценообразования, которая позволяет оценить «приблизительную» точку безубыточности.
Максимальный потенциал сделки
Наибольшую прибыль можно извлечь в том случае, если стоимость акции равна цене исполнения краткосрочного колла на дату его экспирации. Другими словами, трейдер хочет, чтобы цена бумаг UNH оставалась как можно ближе к цене страйк краткосрочного опциона (в нашем случае — $460) на 17 декабря 2021 г., не превышая ее.
В нашем примере максимальный доход теоретически составит около $1305 при цене в 460 долларов на момент экспирации. Значение получено при помощи калькулятора прибылей и убытков, но приблизительную цифру можно рассчитать самостоятельно.
Продавец опциона (то есть трейдер) получил 990 долларов за проданный опцион. Между тем, акции UNH выросли со $455,45 до $460. Разница составляет $4,55 за одну акцию (или 455 долларов за 100 бумаг).
Поскольку дельта долгосрочного опциона LEAPS равна 0,8, стоимость опциона теоретически увеличится на $364 (455*0,80). Помните, что на практике она может отличаться в любую сторону. Стоит, например, учитывать элемент «временной коррозии», снижающий стоимость опционов. Однако волатильность может играть и на руку инвестору.
Складываем $990 и $364 и получаем 1354 доллара. И хотя полученная цифра немного отличается от указанных выше 1305 долларов, для приблизительной оценки этот метод подходит весьма неплохо.
Понятно, что для другой цены страйк отличалась бы и дельта. Соответственно, на это стоит делать поправку для того, чтобы получить приблизительное значение прибыли или убытка.
Таким образом, трейдер инвестирует в United Health, вкладывая существенно меньше 45 545 долларов, которые пришлось бы отдать за 100 акций в случае их прямой покупки.
В идеале трейдер надеется, что краткосрочный колл истечет «вне денег». Затем он может продавать коллы один за одним (пока через полтора года не истечет контракт LEAPS).
Подведем итог
Квартальный отчет отразил улучшение операционных показателей United Health Group, что укрепило акции UNH. Рост доходов и сильный финансовый баланс компании делают ее бумаги отличным дополнением к большинству долгосрочных портфелей. При этом трейдеры могут как просто купить бумаги, так и прибегнуть к альтернативным стратегиям, подобно той, что рассмотрена выше.