На прошлой неделе вниманием рынка завладели центробанки, и предстоящие публикации макростатистики наверняка будут играть важную роль в формировании ожиданий участников рынка, которые пытаются «расшифровать» все сигналы касательно предстоящего сворачивания программ QE ведущих регуляторов.
Как оказалось, центральные банки склонны строить сложные словесные «лабиринты», когда дело касается сроков сворачивания стимулов. Это довольно странно, поскольку от них следует ожидать не сюрпризов, а ясности, которая позволит избежать потрясений финансовой системы. Вся эта непрозрачность сохраняется даже в условиях эскалации неопределенности в отношении весьма хрупкого процесса оздоровления экономики после пандемии.
ФРС и ЕЦБ весьма туманно говорят о сроках сворачивания QE
В рамках своего выступления на симпозиуме в Джексон-Хоул (прошедшем в конце августа) председатель ФРС Джером Пауэлл, среди прочего, высказал предположение о возможности сокращения объемов стимулирования экономики на фоне укрепления рынка труда. Неделю спустя, когда вышел крайне слабый отчет по занятости вне сельского хозяйства за август (согласно которому, число новых рабочих мест составило всего треть от запланированного), инвесторы предположили, что ужесточение политики будет отложено.
Тем не менее, многие чиновники ФРС, в том числе член Совета управляющих Мишель Боуман, по-прежнему ожидают сильного экономического роста. Боуман, например, отмечает:
«Мы очень близки к нашей цели в области полной занятости ... Если данные будут соответствовать ожиданиям, то будет уместно начать процесс сокращения объема выкупаемых активов в этом году».
Свое слово относительно ужесточения денежно-кредитной политики в пятницу сказала и глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер. Она по-прежнему хочет, чтобы центральный банк начал сокращать QE уже в этом году.
Это заявление прозвучало на следующий день после того, как президент Европейского центрального банка Кристин Лагард заверила рынки в том, что запланированное сокращение объема QE является «калибровкой» программы, а не сворачиванием. Очевидно, столь сдержанным формулировкам она научилась у своего коллеги Пауэлла.
К этой неразберихе добавились признаки замедления экономики. Согласно последнему обзору делового климата под названием «Бежевая книга», ФРС отмечает, что экономическая активность «снизилась» из-за COVID.
Параллельно фондовый рынок США продемонстрировал самую резкую недельную распродажу с середины июня. Все четыре ведущих индекса (Dow Jones, S&P 500, NASDAQ Composite и Russell 2000) в пятницу понесли примерно одинаковые потери, хотя у индекса компаний с малой капитализацией (которые обычно растут в условиях рефляции) дела шли немного лучше. Russell 2000 скинул всего 0,7%, тогда как главный аутсайдер в лице высокотехнологичного NASDAQ потерял 0,9%.
Еще одним аргументом в пользу доминирования рефляционных активов является тот факт, что в пятницу «стоимостные» компоненты S&P обогнали акции технологических компаний. Поставщики материалов и энергетические компании скинули всего 0,02% и 0,04% соответственно, в то время как технологические предприятия упали на целый процент.
Однако нашелся «оборонительный» сектор, который проявил себя еще хуже, чем активы роста. Мы говорим про коммунальные предприятия, которые скинули 1,4%.
Также в числе аутсайдеров оказалась недвижимость с потерями в 1,25%. Кроме того, этот сектор продемонстрировал самую слабую недельную динамику; его потери более чем на 1% превысили падение второго аутсайдера — здравоохранения.
Возможно, активы сектора недвижимости распродаются в ожидании сокращения QE. В конце концов, некоторые считают самые масштабные денежно-кредитные стимулы в истории главным фактором резкого роста цен на жилье.
В пятницу S&P 500 сформировал «вечернюю звезду», которая нечасто встречается на недельных графиках.
Последняя свеча свела на нет весь прогресс двух предыдущих сессий.
Акции Apple (NASDAQ:AAPL) в пятницу упали на 3,3%. Производитель iPhone отстал от индекса S&P 500 из-за решения суда, согласно которому технический гигант будет обязан разрешить владельцам приложений, распространяемых в App Store, внедрять внешние инструменты оплаты.
Возможно, это падение сформировало «голову» модели H&S.
Доходность гособлигаций (в том числе эталонных 10-летних бумаг) в пятницу выросла. Но, несмотря на то, что недельный итог также оказался положительным, участники этого рынка по-прежнему не в духе.
Пока неясно, какая фигура формируется на графике: H&S, продолжение симметричного треугольника или восходящий треугольник. На данный момент показатель снижается в рамках нисходящего канала.
Трейдеры американского доллара продемонстрировали аналогичную нерешительность, что и инвесторы рынка облигаций.
USD формирует модель H&S, которая упирается в линию шеи масштабной фигуры двойного дна.
Как это обычно бывает, рынок золота является зеркальным отражением динамики доллара.
Драгоценный металл формирует потенциальную фигуру «голова и плечи». Обратите внимание, на то, что «голова» соответствует мартовским минимумам, что угрожает перерасти в двойное дно. С другой стороны, желтый металл все еще заперт в нисходящем канале, берущем начало на рекордных максимумах 2020 года.
Биткоин резко упал за минувшую неделю, растеряв почти четырехнедельный прирост. Инвестор-миллиардер Леон Куперман предупредил, что растущая инфляция вредит биткоину. По его словам, лучшим инструментом хеджирования для тех, кто переживает за судьбу криптоактивов, является золото.
Вершина недельной свечи может оказаться более низким пиком, сигнализирующим о начале нисходящего тренда.
Публикации предстоящей недели
Время указано в формате МСК
Вторник
- 09:00: Великобритания – изменение числа заявок на пособия по безработице: июльский показатель составил -7,8K тысяч;
- 8:30: США – базовый ИПЦ: эксперты ожидают, что в августе показатель остался неизменным на отметке 0,3%;
Среда
- 05:00: Китай – объем промышленного производства: прогнозируется замедление роста с 6,4% до 5,8%;
- 09:00: Великобритания – ИПЦ: прогнозируется скачок до 2,9% г/г.;
- 15:30: Канада – ИПЦ: ожидается снижение с 0,6% до 0,1%;
- 17:30: США – данные по запасам нефти: неделей ранее показатель снизился на 1,529 млн баррелей;
Четверг
- 04:30: Австралия – отчет по занятости: ожидается снижение числа рабочих мест на 70 тысяч из-за локдаунов;
- 15:30: США – базовый показатель розничных продаж: ожидается рост с -0,4% до -0,1%;
- 15:30: США – число первичных заявок на пособия по безработице: ожидается рост с пересмотренных 310 тысяч (неделей ранее) до 318 тысяч;
- 15:30: США – индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии: прогнозируется замедление активности с 19,4 до 19,0.
Пятница
- 09:00: Великобритания – розничные продажи: ожидается скачок с -2,5% до 0,5%;
- 12:00: Еврозона – ИПЦ: прогнозируется рост с 2,2% до 3,0%.