«Прогресс» в сторону сужения программы QE, но пока не «существенный».
1. ФРС оказалась в интересном для себя положении. С одной стороны, экономический рост, вероятнее всего, достиг своего пика. С другой стороны, инфляционное давление никуда не исчезло. Тем не менее, члены ЦБ все еще не видят необходимости предпринимать какие-либо действия. Как и ожидалось, комитет сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 0-0,25%, добавив, что будет целесообразно поддерживать этот диапазон до тех пор, пока условия на рынке труда не достигнут уровней, соответствующих оценкам максимальной занятости, а рост инфляции — целевых 2%.
Кроме того, Федрезерв сообщил, что продолжит пока ежемесячно выкупать активы на все ту же общую сумму $120 млрд, в том числе US Treasuries на $80 млрд и ипотечные бонды на $40 млрд, «до достижения существенного прогресса в движении к целям максимальной занятости и ценовой стабильности».
Вот, что интересно – не было ни одного возражения со стороны членов FOMC. Кажется, Джером Пауэлл и вправду обладает даром убеждения.
2. С другой стороны, нельзя отрицать тот факт, что программа выкупа активов обеспечивает ровное функционирование рынков и содействует сохранению стимулирующих условий на финансовых рынках для поддержания потока кредитов домохозяйствам и бизнесу. Проблема в том, что уже начали появляться первые зачатки финансовых пузырей, как в случае техов, так и на рынке недвижимости. Кроме того, рынок обратного REPO четко указывает на переизбыток ликвидности в системе, а американский ЦБ продолжает заливать в систему по 120 млрд долларов в месяц. Доиграются или аккуратно до того прикроют лавочку?
3. Все же, были внесены и некие изменения/нововведения: федеральная резервная система США запустила новый тип операций по предоставлению долларовой ликвидности. Начиная с 29 июля, Федеральный резервный банк Нью-Йорка на ежедневной основе будет проводить операции REPO с американскими банками и зарубежными ЦБ. Долларовые кредиты с лимитом 500 млрд долларов будут предлагаться под залог американских государственных облигаций и ипотечных бондов под 0,25% годовых. Иностранные центробанки смогут получить ликвидность на тех же условиях, но не более 60 млрд долларов на одного участника. В качестве залога ФРБ Нью-Йорка будет принимать у них казначейские облигации, размещенные на его счетах. Не могу не воспринимать все это как подготовку к сворачиванию аукциона великой щедрости.
4. Суммировав предыдущие пункты, можно с высокой долей вероятности сказать, что ФРС начнет сворачивать QE уже в конце 2021 года, после чего приступит к повышению ставок. Что же, ждем симпозиума в Джексон-Хоул.
Пауэлл же вновь заявил, что решение по сворачиванию экстренного стимулирования будет зависеть от поступающих данных.
Что по инфляции?
Президент ФРС ожидает, что цены продолжат расти в ближайшие месяцы, после чего начнется замедление.
Провидец?
Интересно, что бы на все это сказал великий и вечно актуальный Станиславский: «Не верю?»
5. Как отреагировал рынок? Инвесторы и трейдеры видят в действиях ФРС продолжение политики «печатного станка». Все же, доллар поколебался для приличия немного, да и пошел вниз. А вот драгметаллы, соответственно, в рост. Ну а фондовый рынок…. крепко задумался.