Трейдеры валютного рынка продолжают избегать рисковых активов

Обзор рынка FX за 18 июня 2021 года.

В минувшую пятницу распродажа на валютном и фондовом рынке продолжилась, чему способствовало падение спроса на рисковые активы. Индекс Dow Jones Industrial Average потерял более 400 пунктов десятый день подряд. Фактически, пятничное снижение стало сильнейшей распродажей с февраля.

Послание ФРС было предельно четким, в результате чего рынок начал готовиться к неизбежному сокращению объема программы выкупа активов. Фондовый рынок пострадал по причине того, что сворачивание QE отрицательно влияет на стоимость облигаций и повышает их доходность. Капитал становится дороже, что может сказаться на прибыли американских предприятий.

Весьма интересен тот факт, что доходность не продолжила расти после всплеска минувшей среды, несмотря на все ожидаемые последствия сокращения программы выкупа. По итогу доходность 10-летних бумаг оказалась ниже, чем на момент публикации решения FOMC.

Учитывая масштабы ралли этого года, распродажа на фондовом рынке выглядит логично, однако падение доходности может стабилизировать акции, поскольку это снизит сопутствующие риски повышения ставок.

Решение FOMC запустило серьезные движения на финансовых рынках, которые могут найти продолжение в ближайшие дни. Мы неоднократно предупреждали, что коррекции валют и акций обычно быстрее и глубже, чем их ралли. «Период тишины» ФРС окончен, и на этой неделе мы услышим комментарии ряда чиновников регулятора.

В интервью CNBC президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард сказал, что ястребиный уклон ФРС «естественен», а он сам «склоняется» к поддержке прекращения выкупа ипотечных ценных бумаг, причиной чему является «быстрорастущий рынок жилья». Если прочие представители центрального банка выразят аналогичные взгляды, доходность гособлигаций может вернуться на восходящую траекторию, что приведет к новому витку распродажи акций и роста доллара США.

В пятницу доллар США укрепился по отношению ко всем ведущим валютам, за исключением японской иены. Этот шаг нельзя объяснить решением Банка Японии, который накануне не стал корректировать денежно-кредитную политику (как и ожидали инвесторы). Скорее, распродажа USD/JPY вызвана падением спроса на рисковые активы. Кросс-пары с японской иеной особенно сильно пострадали на минувшей неделе, и можно ожидать дальнейшего падения.

Экономический календарь США содержит только данные о продажах жилья, а также доходах и расходах физических лиц. Что касается доллара, то его динамику будут определять выступления чиновников ФРС, движения акций и аппетит к рисковым активам.

Фунт оказался в числе главных аутсайдеров. Минувшая неделя была насыщена макростатистикой по Великобритании, и, хотя некоторые релизы приятно удивили участников рынка, пятничный отчет по розничным продажам оказался разочаровывающим.

Экономисты ожидали роста потребительских расходов еще на 1,6%, однако они упали на -1,4%. Без учета автомобилей падение (первое за четыре месяца) оказалось еще сильнее и составило -2,1%. Детальный анализ отчета показал рост расходов на рестораны в ущерб покупкам в магазинах. Однако это не остановило пару GBP/USD от падения к 6-недельному минимуму.

Фунт еще может восстановиться в преддверии запланированного на четверг заседания Банка Англии, который стал одним из первых центральных банков, сокративших объем QE. А учитывая, что ФРС довольна темпами восстановления и также готова пойти по пути ужесточения политики, мы ожидаем от Банка Англии «ястребиной» риторики.

Евро продемонстрировал относительную устойчивость в сравнении с фунтом и сырьевыми валютами. Рост цен производителей Германии и сальдо счета текущих операций еврозоны помогли остановить падение единой валюты, однако судьба EUR/USD зависит от предстоящих отчетов по деловой активности региона. Если данные не отразят улучшения ситуации, контраст между Европой и США может привести к падению EUR/USD до отметки 1,16.